信创大安全新篇章：细水长流，久久为功

信创：行业推进驰而不息，生态建设久久为功。供给侧：1）自主产品日渐成熟，CPU、OS、数据库、应用软件等产业链各环节齐头并进，尤其是根技术获得突破，芯片设计及制造环节有望得到改善，华为海思、海光均获突破，已具备长期自主研发和迭代能力。2）龙头引领下生态逐渐搭建完备，中国自主计算产业在以华为、中科院、CEC为代表的头部企业引领下形成三大生态，及以纳思达、金山办公等为代表的细分领域“国货之光”正在成长。3）自主产品得到打磨和迭代，产品力得到升级，从“能用”走向“好用”，能够满足更加多元化的C端及民用需求。 需求侧，自主产品获客户认可，从党政走向行业及更广阔的民用市场：1）根据《“十四五”推进国家政务信息化规划》，2022年开始党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇。2）信息技术创新获客户认可，行业信创推进加快，金融行业核心系统已形成全栈信创标杆案例，后续有望快速复制推广；电信行业，信创招标顺利推进，验证信创高景气。3）信创民用落地条件已经具备，海光信息CPU系列产品得到了国内互联网头部客户的认可（2021年来自互联网行业的收入占总收入的比例达10.67%），验证具备民用市场竞争力；打印机自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界；自主操作系统发力生态建设，麒麟成为主流之选；以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代与适配，已具备与国际主流厂商同场竞争的能力。自主数据库产品供给能力已明显提升，部分厂商获得国际认可。4）华为成立二十大军团，携国内合作伙伴的产品与服务，加速切入千行百业的自主信息化建设。 网络安全作为国家战略，疫情不改成长趋势，A股网安领军进入深度价值区间。2021年全年奇安信、安恒信息、卫士通、天融信（剔除资产剥离及同天科技因素）、启明星辰、绿盟科技、信安世纪营收增速分别为39.60%、37.59%、17.0%、36.42%、20.27%、29.80%、26.02%，其中奇安信、安恒信息、卫士通、绿盟科技、信安世纪21Q4单季度营收增速为36.81%、44.05%、-10.76%、29.03%、22.26%，相对应22Q1单季度增速为44.52%、26.90%、123.07%、34.64%、31.53%，受疫情扰动节奏逐渐恢复，领军企业增速环比有所改善，结合招采网数据，板块订单仍维持较高景气状态，22Q2订单及营收增速预期低点已过，网安领军均处于历史估值低点，配臵价值凸显。 数据安全事件与处罚层出不穷，远期SAAS运营收入有望达千亿。自2021年7月开始，滴滴、货拉拉、知网多家知名互联网企业因涉嫌数据违法被启动网络安全审查，数据违法将影响企业发展；其次，企业数据违法面临APP下架风险，近几年，我国连续开展App侵害用户权益专项整治，因违规收集个人信息、大数据杀熟、弹窗广告等违规行为被通报、下架的违法违规APP累计近3000款，数据违法影响公司经营；此外，企业数据违规还将面临巨额罚款，欧盟《通用数据保护条例》实施以来，共计开出罚单超1200张，罚款总额超15.81亿欧元，约合人民币110.5亿元，涉及亚马逊、谷歌、WhatsApp等大型企业，数据违法影响企业营收，7月21日，国家互联网信息办公室依据《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》《行政处罚法》等法律法规，对滴滴全球股份有限公司处人民币80.26亿元罚款。 信创标的：纳思达、中科曙光、中国软件、金山办公、卫士通。 数据安全标的：卫士通、安恒信息、奇安信、深信服、天融信等。 风险提示：政策推进不及预期；经济下行超预期；贸易摩擦加剧。 信创：驰而不息，久久为功 供给侧：根技术获得突破，龙头引领下信创生态逐渐搭建完备 根技术突破：芯片设计及制造环节有望得到改善。 华为“缺芯”问题料将得到改善。2021新京报贝壳财经夏季峰会上，原工信部部长李毅中首次权威披露，华为正有志于打造自己的芯片制造生产线；而据中建八局新闻披露，早在2020年12月，华为国内首个芯片厂房——武汉华为光工厂项目（二期）就已正式封顶。2022年3月，华为发布会上宣布通过部件材料、堆叠技术、开发框架的持续改进，保持产品能力的领先。我们预计未来两年内华为“缺芯”问题将得到极大改善。 图表1：华为芯片升级技术路线 海光四号实现工艺制程重大突破，验证已经具备长期自主研发和迭代能力。根据招股书披露，海光CPU系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用，海光三号完成实验室验证，海光四号处于研发阶段；海光DCU系列产品深算一号已经实现商业化应用，深算二号处于研发阶段。 图表2：海光CPU研发量产演进路标 自主产品日渐成熟，CPU、OS、数据库、应用软件等产业链各环节齐头并进。当前技术起点已经处于一个较高且成熟的水平，开源社区也打破了技术垄断，国内厂商得以站在前人的肩膀上谋发展，每一个薄弱环节的攻克，都有助于整条产业链的推进。 图表3：信创生态各环节参与者、进展及市场空间 龙头引领下生态逐渐搭建完备。以华为、中科院、CEC为代表的领军企业，及以纳思达、金山办公等为代表的细分领域“国货之光”正在成长： 1）华为信创生态进展：自“实体清单”事件后，华为全面启航计算战略，打造华为云+通用算力（鲲鹏系列）+AI算力（昇腾系列）“一云两翼双引擎”的产业布局。 目前，鲲鹏应用生态发展超预期，昇腾AI生态已初步构建，OpenEuler跨越生态拐点，OpenHarmony发展势头迅猛，在国计民生行业的核心应用场景多点开花。 图表4：华为信创领域产品发布路标 2）中科院计算所信创生态：目前已形成以海光芯片、龙芯中科、中科曙光服务器、中科方德OS、曙光数创数据中心液冷产品、曙光云计算、国科晋云先进计算服务为核心的完整可信计算产业生态。同时中科曙光作为科技部、中国科学院等国家重点科技机构推动组建的顶级技术孵化平台，参投诸多优质资产，增厚报表同时股权增值潜在价值巨大。 图表5：中科曙光参股的中科院旗下顶级科技资产情况 3）中国电子PK生态：中国电子作为国资委确定的唯一以网络安全和信息化为核心主业定位的中央企业，构建了自主先进的计算机基础软硬件“PK”体系，打造了从基础芯片（飞腾、盛科）、操作系统（麒麟）、数据库（达梦）、整机（中国长城）、应用系统（中国软件、中电金信等）到信息安全（奇安信）的自主安全产业链。近期中国电子旗下公司拟斥资50亿元共同设立中电信创，旨在打通信创产业全链条，汇聚优势企业。 图表6：中电子PK体系 需求侧：产品获客户认可，从党政走向行业及更广阔的民用市场 以华为海思和海光为代表的国内厂商推出多款自主CPU，并实现了商业化应用，产品性能对标海外一线厂商，在国内厂商中处于领先地位。 图表7：主流厂商CPU产品参数对比 2022年开始，党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇。 《“十四五”国家信息化规划》明确2022-2025年将开启新一轮数字经济建设周期。 2021年12月27日，中央网络安全和信息化委员会印发《“十四五”国家信息化规划》，对我国“十四五”时期信息化发展作出部署安排，指出：到2025年数字技术创新体系基本形成，关键核心技术创新能力显著提升，加快集成电路关键技术攻关，提高重点软件研发水平，协同优化计算机软硬件生态。 2022年1月，国家发展改革委发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》明确党政信创的要求和节奏，指出要加强新技术创新应用，政务外网覆盖范围进一步向街道、乡镇延伸，到2025年基本形成统一的国家电子政务网络体系，同时对宏观调控分析决策数字化、预算管理数字化、市场监管信息化、双碳背景下生态环境综合管理信息化等多元信息化建设的提出更高要求。由此可见，党政信创的范围从省市进一步延伸到街道乡镇、从电子公文向电子政务推进，新增的大量需求将拉动信创服务器、OS、数据库、中间件及应用开发的新一轮建设。 图表8：“十四五”信息化发展主要指标 政府出台刺激消费举措以对冲疫情影响，信创产品作为数字经济核心环节将直接受益。 2022年5月26日，深圳市发展和改革委员会联合五部门印发实施《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，明确提出于本年内扩大信创产品市场规模，包括： 加大信创产品推广力度，制定信创产品推荐目录，组织开展对接交流会，对采购50万元以上、符合条件的用户单位，按采购额的3%给予补贴。 提升信创产品应用比例，原则上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于20%；新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。 信息技术创新获客户认可，行业信创推进加快。 金融行业，核心系统已形成全栈信创标杆案例，后续有望快速复制推广。以工行为例，工行在行业内率先开展基于“一云多芯”技术架构的信创云转型工作，目前已经取得阶段性重要成果：工行云上信创芯片服务器使用规模已超过5000台，已供应超20600个信创容器；全栈信创方案，有效支撑了客户信息、会计核算、实物贵金属、大资管综合管理系统、中间业务管理系统及办公信息化等多个业务系统转型工作；工行办公系统已全面实现单轨运行，实物贵金属业务系统使用占比为100%。 图表9：工商银行金融云信创解决方案 电信行业，信创招标顺利推进，验证信创高景气。本年度招采结果显示，信创服务器的数量和市场份额明显提升：1）根据中国移动采购与招标网披露，中国移动2021-2022年PC服务器集中采购中，已公布中标结果的204696台服务器中，国产服务器占比提升至44%，其中鲲鹏服务器占国产服务器的55.1%，海光服务器占国产服务器的44.9%。2）根据采招网公告，中国电信2021-2022年服务器集中采购项目，预估采购数量为20万台，其中G系列（鲲鹏或海光）预估为53401台，国产服务器占比提升至26.7%，根据中标金额估计，鲲鹏服务器占国产服务器的59.4%，海光服务器占国产服务器的40.6%。3）根据采购与招标网公告，中国联通2022年人工智能服务器集中采购项目，共采购人工智能服务器1838台，预算金额55,054万元，其中标包二国产服务器占比提升至33.3%，全部为搭载华为Ascend系列AI新品的服务器。 图表10：中国移动2021-2022年服务器集中采购项目中标结果统计 图表11：中国电信2021-2022年服务器集中采购项目统计 图表12：中国联通2022年人工智能服务器集中采购项目统计 信创民用落地条件已经具备，有望抬升信创市场空间天花板。目前，信创已具备民用的条件：1）从供给看，经过党政和行业信创项目建设，自主产品得到打磨和迭代，产品力得到升级，从“能用”走向“好用”，能够满足更加多元化的C端及民用需求；2）从需求看，相比党政信创，行业信创范围更广，消费者在各自行业中使用相关信创产品，能够对自主产品的性能产生直观感知，并培养使用自主产品的习惯和粘性。相比党政和行业，信创一旦切入民用，下游主体更多，需求更加多元，可衍生的增值环节更多，也有望极大抬升信创市场空间的天花板。 华为成立二十大军团，将携国内合作伙伴的产品与服务，加速切入千行百业的自主信息化建设。自2021年10月开始，华为陆续成立二十个军团，分别聚焦二十个赛道。同时华为在军团运作中会联合更多的解决方案伙伴，充分发挥伙伴对业务的理解以及行业应用、终端开发能力等优势，并将伙伴应用和华为产品做好预集成，更高效地为客户提供场景化方案。 图表13：华为二十大军团 CPU：海光信息CPU系列产品得到了国内互联网头部客户的认可，验证具备民用市场竞争力。2021年来自互联网行业的收入占总收入的比例达10.67%，支撑互联网的搜索、计算服务、存储等核心应用。验证海光信息自主研发的CPU产品具备民用市场的竞争力。 图表14：海光信息2021年收入构成（按终端应用领域划分） 打印机：自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界。1）从国内市场看，打印机入户率尚有较大提升空间，奔图打印机获C端市场高度认可，“国潮”性价比优势突出。