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中信期货-【有色-工业硅-】供应仍存扰动,工业硅价格偏震荡运行工业硅双周报-220807-08-07

2022-08-07中信期货偏***
中信期货-【有色-工业硅-】供应仍存扰动,工业硅价格偏震荡运行工业硅双周报-220807-08-07

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 沈照明 从业资格号:F3074367 制作人投资咨询号:Z0015479 联系电话:021-80401745 李苏横 从业资格号:F03093505投资咨询号:Z0017197 联系电话:0755-82723054 供应仍存扰动,工业硅价格偏震荡运行——有色金属工业硅双周报20220807 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅双周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 工业硅:供应仍存扰动,工业硅价格偏震荡运行 品种 观点 中线展望 工业硅 主要逻辑:(1)供给方面:原料成本端,成本近期运行平稳,四川地区受水电影响电价有所抬升;冶炼端,8月初开炉数较7月底减少6台,四川部分产地炼厂仍有压负荷和停炉现象,湖南地区全部停炉检修。(2)需求方面:光伏产业6月新增装机量持续大增;房地产行业6月份数据季节性走高,但较往年来看表现仍差,房产竣工仍受制于地产企业资金来源相对较差,仍不及近5年均值,汽车销售方面仍表现较强,7月汽车销量同比仍增,但增速较6月份有所放缓。 (3)库存方面:本周工业硅行业库存总和为169810吨,两周环比增加24050吨。 (4)整体来看:供应端,四川、湖南地区生产仍有扰动。需求端,多晶硅新投产企业进入产能爬坡,需求有望抬升;铝合金价格小幅回暖,生产企业开工低位回升;有机硅行业近期利润不佳,企业开工仍在走低;出口如预期季节性略增,但难以扭转颓势。整体来看,下游需求短期将有所提振,生产扰动也将增加炼厂挺价意愿,市场供应仍充足,库存大幅累积,上方压力仍强,预计价格偏震荡运行,在近期供应问题缓解前企业仍有可能上抬报价。中长期来看,外需在走弱,出口或难以超过去年水平,价格偏弱势震荡,下方空间更多要关注稳增长政策能否实质性强化内需。风险因素:原料价格快速上涨;国家政策由托底转为刺激;需求远超预期 震荡 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅双周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 这两周工业硅价格小幅震荡偏弱,四川产地炼厂 压负荷和停炉消息仍有发酵,但就开工情况和四川实际产量来看,对供需影响偏小,更多表现在市场情绪上和炼厂挺价意愿的指引,在市场供应量较充沛的现实下,下游采购热情不高,价格上行压力较大。 工业硅价格走势 2022年 2020年 2019年 2021年(右轴) 25000 70000 60000 20000 50000 15000 40000 30000 10000 20000 5000 10000 1/1 1/22 2/12 3/5 3/26 4/16 5/7 5/28 6/18 7/9 7/30 8/20 9/10 10/1 10/22 11/12 12/3 12/24 2.1市场回顾:价格如预期窄幅震荡 国内价格 (单位:元/吨) 2022/7/22 2022/8/5 变动 幅度 百川盈孚 工业硅参考价格 17,924 17,663 -261 -1.5% 553# 17,025 16,550 -475 -2.8% 441# 18,400 18,100 -300 -1.6% 黄埔港 3303# 18,850 18600 -250 -1.3% 421# 18,850 18,850 0 0.0% 2202# 27,500 27,500 0 0.0% 通氧553# 17,900 17,800 -100 -0.6% 553# 16,875 16,550 -325 -1.9% 441# 18,350 17,950 -400 -2.2% 昆明 3303# 18,700 18,450 -250 -1.3% 421# 18,600 18,600 0 0.0% 2202# 27,500 27,500 0 0.0% 通氧553# 18,100 17,950 -150 -0.8% 441# 18,600 18,100 -500 -2.7% 天津港 3303# 18,850 18,550 -300 -1.6% 421# 19,000 19,000 0 0.0% 离岸价格 (单位:美元/吨) 2022/7/22 2022/8/5 变动 幅度 553#标准块 2,535 2,480 -55 -2.2% 441#标准块 2,750 2,680 -70 -2.5% 黄埔港 3303#标准块 2,860 2,825 -35 -1.2% 421#标准块 2,840 2,840 0 0.0% 2202#标准块 4,230 4,230 0 0.0% 数据来源:百川盈孚中信期货研究所4 2.2宏观:国内稳增长政策仍在落地,海外流动性持续收紧 8月5日,中国华融官宣将纾困阳光龙净集团(实控上市房企阳光城),并已签署《纾困重组框架协议》,进一步贯彻落实国家关于稳定房地产市场,保交楼、稳民生的有关要求。 英国央行8月4日宣布将基准利率由1.25%上调至1.75%,再度加息50bp。美国7月非农就业表现亮眼,经济衰退速度比预期要缓,但同时这也给于美联储更多抗击通胀的决心,具体需关注美国7月CPI数据是否阶段见顶。 近日全国疫情仍有零星反复,海南、浙江、新疆等地日新增感染人数明显增加。 10000 9000 8000 中国央行公开市场操作 货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计 10000 8000 6000 中国疫情数据 上海:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 上海:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增 全国本土除上海地区外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增(右轴) 7000 6000 5000 4000 2000 100 0 全国本土除上海地区外:新冠肺炎:当日新增(右轴) 1,000 4000 3000 2000 1000 0 (2000)80 (4000)60 (6000) (8000)40 May-22 Jun-22 Jul-22 (10000)20 800 600 400 200 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 00 2022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31 2.3成本利润:四川成本小幅抬升,行业平均利润小幅收缩 截至8月5日,金属硅行业成本约15403元,较7月22日增加16元。 截至8月5日,金属硅行业利润率13.72%,较7月22日减少0.93个百分点。 据铁合金咨询,四川地方小水电利用率低,工厂生产电价同比环比均有上涨,电价为0.41元/度左右。四川较多工厂被限负荷生产,利润率较低,企业出货意愿走差。 工业硅行业成本利润 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅成本冶炼毛利毛利润率 80% 60% 40% 20% 2019W16 2019W23 2019W30 2019W37 2019W44 2019W51 2020W6 2020W13 2020W20 2020W27 2020W34 2020W41 2020W48 2021W2 2021W9 2021W16 2021W23 2021W30 2021W37 2021W44 2021W51 2022W6 2022W13 2022W20 2022W27 0% 2.4供应:7月产量继续增加,8月初开炉数小幅回落 7月百川盈孚全国工业硅产量28.77万吨,同比增加7%,环比增加5%;2022年1-7月累计生产183.5万吨,同比增加21%。近两周周度产量分别为56185吨和55435吨,周产量维持高位但出现小幅下降。四川生产受到电力问题扰动,但近期新疆部分厂家也有新增产能落地,总的来看供应小幅下降但仍维持高位。 据百川盈孚统计,目前金属硅总炉数646台本周金属硅开炉数量与7月底相比减少6台,截至8月4日中国金属硅开工炉数366台,整体开炉率56.66%。西北地区:西北地区金属硅开工下行,其中新疆地区开炉数119台,陕西开炉数7台,青海开炉数1台,甘肃开炉9台。西南地区:西南地区金属硅整体开工基本稳定,云南开炉101台,四川地区开炉68台,重庆地区开炉11台,贵州地区开炉9台。其它地区:福建地区开工6台,而东北地区金属硅开工14台,内蒙地区目前开炉10台, 广西地区开工6台,湖南地区全部停炉检修。 工业硅月度产量(吨)工业硅周度产量对比(吨) 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 0 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 2022202120202019 2.5.1.1有机硅需求:生产厂家检修及利润率持续走低影响7月产量 截至8月5日,有机硅行业冶炼利润率为10.71%,环比前两周下降5.66个百分点。 7月百川盈孚有机硅产量为14.54万吨,同比增长13%,环比减少5%;1-7月累计生产100.1万吨,同比增长27%。 此前检修产能将开始逐步复产,但行情弱势背景下,行业开工率难以快速回升。 有机硅行业冶炼利润(元/吨)有机硅月产量(吨) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成本毛利毛利润率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019W16 2019W24 2019W33 2019W41 2019W49 2020W5 2020W13 2020W21 2020W29 2020W37 2020W45 2020W53 2021W8 2021W16 2021W24 2021W32 2021W40 2021W48 2022W4 2022W12 2022W20 2022W28 0% 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.5.1.2有机硅需求:6月地产季节性好转,但仍处于弱现实 6月国内地产竣工面积5274万平方米,同比减少40.7%,12个月移动平均当月同比减少5.2%。 AMC纾困阳光城是国家保交付、稳民生要求的实质性,不排除未来有更多类似行为出现,国家稳增长政策仍然在对经济进行托底。但市场预期走强的背后也要认识到,市场信心强化-销售回款增长-房企还债降低杠杆-房企推动竣工还需要时间进行传导。 房产竣工与新开工领先关系 %竣工12月滚动平均—当月同比 17 12 7 2 -3 -8 -13 -18 商品房销售面积(万平米) 万平米商品房销售面积 280002018年2019年2020年 2021年2022年 23000 18000 13000 8000 竣工面积(万平米) 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 万平米当月竣工面积 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2016/012018/012020/012022/012024/03000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2.5.2.1多晶硅需求:7月产量仍维持高位,新建产能开始爬坡 截至8月5日