【天风海外 | 智能驾驶】理想汽车深度：累计预订量超5万，确认定购的订单用户超3

【天风海外|智能驾驶】理想汽车深度：累计预订量超5万，确认定购的订单用户超3万；快速增长的锁单用户和高效产能爬坡或驱动下半年毛利率超预期，从基本面驱动估值溢价。 核心观点：我们认为智能汽车时代下，以Tesla为首的新势力品牌所展现的估值溢价背后的核心来自于产业链重构后超于传统车企的盈利能力/单车毛利率。 以此为出发点，理想汽车或在今年迎来其经营利润转正的拐点。 在新产品L9较强产品力的驱使下持续打造+积累品牌影响力，为后续纯电+其他价位的新车型铺路。 理想PS估值驱动力：1）持续的高收入增长与潜力：单车型已验证，中短期看新产品L9和23年的纯电平台车型；2）高于同行且持续增长的EbitMargin：成本管理能力已验证，单车毛利率新势力排第二，仅次于Tesla；3）未来增长空间看纯电平台的推出，20-50万区间的覆盖，以及自研自动驾驶。