【天风海外】持续推荐理想汽车！Q1速评 – 单季利润超预期，看好q2交付进一步

□【天风海外】持续推荐理想汽车！Q1速评–单季利润超预期，看好q2交付进一步放量！港股新势力整车5月观点更新20230510 □理想披露一季报，季度营收和交付量创历史新高：23Q1收入187.9亿元，同比+96.5%；盈利能力方面，23Q毛利率为20.4%，同比减少2.2pct，环比增加0.2pct，Non-Gaap净利润为14.1亿元，同比增长196.4%；交付量方面，理想Q1共交付52584台，同比+65.8%；，实现单季交付最佳成绩。 23Q2指引再创新高，预计交付量为7.6万台至8.1万台，同比增长164.9%至182.4%；预计收入为242.2亿元至258.6亿元，同比增长177.4% 至196.1%！ □核心观点：我们认为一季度新能源整车市场在政策/降价等负beta的大环境中，理想跑出了极强的alpha属性（产品力导向观点已验证）。其新增/在手订单与产能爬坡的跟踪也在逐步验证李想此前给出的单月3w的目标。 再次强调理想的产品力背后的壁垒（研发/成本/销售/组织），我们认为产品力导向的品牌能力将是乱战的核心致胜因素！ □投资建议：首推理想，理想h1月交付环比会持续提升，我们认为其产品力和品牌力已在这一轮订单压力交大的市场环境中充分验证。预计23/24e收入905/1439亿元，对应ps估值2x/1.3x。