机械设备8月月报：行业经营压力仍大，关注中报业绩情况

2022年08月02日 证券研究报告|行业研究|行业月报 机械设备8月月报 行业经营压力仍大，关注中报业绩情况 投资要点 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 机械设备沪深300 指数走势与估值水平持续回升。7月SW机械设备行业指数上涨5.15%，在31 个申万一级行业中排名第2，同期沪深300指数下跌7.02%。年初至今机械设备一级行业指数下跌10.86%，跌幅有明显收窄。各二级子行业中，通用设备与专用设备7月涨幅居前。一级行业PE（TTM）与PB（LF）十年期分位数回升至50%左右，二级子行业中专用设备板块分位数水平最高，达到62.80%/78.51%。 6月工业数据回暖，7月PMI再度低于临界线。Q2工业生产总值同比增长0.4%，上半年增速3.3%。6月规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比提升0.84个百分点，1-6月累计同比增长3.4%。上半年规模以上工业累计营收与利润总额同比增速分别为9.1%与1%，与1-5月相同，累计营收利润率提升0.06个百分点，但成本仍在上涨。受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等影响，7月制造业PMI比上月下降1.2个百分点至49.0%，回落至临界线下。五项PMI构成指数均下滑，除供应商配送时间外均落在50%以下。 制造业固定资产投资趋稳，工业机器人销量增速下滑。6月制造业固定资产投资额累计同比为10.4%，相比5月下降0.2个百分点。上半年工业机器人、金属切削与成形机床累计产量分别为20.24、29.01与10.4万台，同比增幅分别为16.59%、-2.31%与0.97%，工业机器人产量增速放缓，机床产量同比基本持平。 工程机械6月销售环比提升。上半年基建投资完成额累计同比为9.25%，相比1-5月上升1.09个百分点，地方政府专项债发行额超过3.9万亿元，同比增长126.40%，基建进度预计将维持在较高水平。房屋新开工面积累计同比为-34.4%，相比1-5月下降3.8个百分点，降幅进一步拉大。6月挖掘机、叉车与装载机销量分别环比提升0.66%、10.50%与3.25%，挖掘机月开工时数下降至95.2小时。 原材料价格有所回落，价格波动影响企业采购意愿。7月份钢材、橡胶与油气价格均有下降，但由于大宗商品价格的大幅波动，部分企业观望情绪加重，采购意愿减弱，本月采购量指数为48.9%，比上月下降2.2个百分点。 政治局会议安排下半年经济工作，基建与汽车消费政策出台。7月28日政治局会议对下半年经济工作做出安排，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。《“十四五”全国城市基础设施建设规划》、《国家公路网规划》等文件出台，持续推进基础设施建设；多部门印发扩大汽车消费与配套设施建设的通知。 投资建议：经营压力仍大，关注中期业绩与订单。二季度国际形势和疫情对机械设备行业产生较大压力，6月由于供需集中释放，月度数据多呈向上态势。但7月份PMI再度回落至50%以下，且总体来看由于市场需求仍不足、疫情风险并未完全消除、大宗商品价格波动等因素，机械设备行业经营环境未有明显改善，8月份仍面临着较大的下行压力，对稳增长与基建推进等政策推动力仍将 有较大的依赖。8月中报季亦需关注中期业绩受冲击情况与订单等数据是否符合预期。维持行业“同步大市”评级，建议关注受益于下游汽车与电气等行业 近期较高景气度、产量稳步增长并具备长期价值的工业机器人与零部件领域，可关注埃斯顿等整机企业与天准科技、绿的谐波等零部件厂商。 风险提示：市场需求不足、疫情仍有散发、大宗商品价格波动较大。 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% -33% 21-08 21-11 22-01 22-05 22-08 1M 3M 12M 绝对收益 5.3% 29.6% -2.2% 相对收益 11.5% 25.3% 10.8% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 潘子栋分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业投资策略-稳增长背景下关注政策拉动与长期发展双主线》2022-07-08 《行业月报-工程机械等待基建拉动，继续关注清洁能源主线》2022-06-06 《行业专题-一季度业绩承压，关注新基建产业链机会》2022-05-13 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 月度指数走势3 月度行业数据4 （一）宏观数据4 （二）工业机器人与机床6 （三）工程机械7 （四）原材料价格与采购8 行业政策与动态9 投资逻辑与建议9 风险提示10 图表目录 图17月申万一级行业指数涨跌幅3 图2机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势4 图3机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势4 图4规模以上工业增加值同比增速5 图5工业产能利用率5 图4规模以上工业累计营收与利润总额同比增速5 图5规模以上工业企业成本与累计利润率情况5 图6制造业PMI指数6 图7制造业固定资产投资完成额累计同比6 图8工业机器人月度累计产量6 图9金属切削机床月度累计产量7 图10金属成形机床月度累计产量7 图11基础设施建设投资完成额累计同比7 图12地方政府专项债发行累计值7 图11房屋新开工面积累计同比7 图12居民户新增中长期贷款7 图13国内挖掘机月度开工小时数8 图14挖掘机月销量8 图15叉车月销量8 图16主要企业装载机月销量8 图17钢材与橡胶价格走势9 图18油气价格走势9 表17月机械设备行业指数涨跌幅3 表2机械设备行业PE与PB3 表37月制造业PMI情况6 月度指数走势 7月1日至29日，SW机械设备行业指数上涨5.15%，在31个申万一级行业中排名第2，同期沪深300指数下跌7.02%。年初至今，机械设备一级行业指数下跌10.86%，跌幅有明显收窄，跑赢同期沪深300指数。各二级子行业中，通用设备与专用设备7月涨幅居前，除工程机械外年初至今各子板块跌幅均收窄至15%以内，通用设备与专用设备板块跌幅已小于10%。 表17月机械设备行业指数涨跌幅 指数 沪深300 机械设备 二级子行业 通用设备 专用设备 轨交设备II 工程机械 自动化设备 7月涨跌幅-7.02%5.15%10.44%9.68%1.88%-5.69%2.82% 年初至今涨跌幅 -15.59%-10.86%-7.40%-4.16%-11.31%-22.16%-13.26% 资料来源：Wind，万和证券研究所 图17月申万一级行业指数涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 环保机械设备 汽车公用事业农林牧渔 通信国防军工 综合电力设备 钢铁计算机纺织服饰有色金属基础化工美容护理家用电器建筑装饰 电子石油石化 传媒交通运输轻工制造房地产商贸零售医药生物 煤炭非银金融社会服务 银行 食品饮料建筑材料 -12% 资料来源：Wind，万和证券研究所 指数 机械设备 二级子行业 通用设备 专用设备 轨交设备II 工程机械 自动化设备 截至7月29日，机械设备一级行业PE（TTM）与PB（LF）分别为29.81倍与2.56倍，十年期分位数分别为49.86%与52.74%，相比上月进一步回升至50%附近。二级子行业中，除工程机械外，估值水平均相比六月末继续回升，专用设备的PE（TTM）与PB（LF）的十年分位数水平最高，分别达到62.80%与78.51%。 表2机械设备行业PE与PBPE（TTM）（倍） 29.81 36.90 36.52 18.96 16.59 41.60 过去十年分位数（%） 49.86 20.66 62.80 37.97 47.43 33.93 PB（LF）（倍） 2.56 2.81 2.76 1.17 1.82 4.76 过去十年分位数（%） 52.74 49.18 78.51 3.21 59.71 42.84 资料来源：Wind，万和证券研究所 图2机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势 轨交设备Ⅱ(申万) 工程机械(申万) 自动化设备(申万) 倍 200 机械设备(申万)通用设备(申万)专用设备(申万) 150 100 50 0 资料来源：Wind，万和证券研究所 图3机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势 机械设备(申万)通用设备(申万)专用设备(申万) 轨交设备Ⅱ(申万) 工程机械(申万) 自动化设备(申万) 倍 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，万和证券研究所 月度行业数据 （一）宏观数据 二季度工业生产总值同比增长0.4%，上半年增速3.3%。二季度GDP同比增长0.4%，明显低于一季度的4.8%，在复杂的国际环境与疫情多发散发下出现明显下滑。上半年GDP同比增长2.5%，距全年5.5%的增长目标仍有较大差距。工业与制造业二季度生产总值分别同比增长0.4%与下降0.3%，上半年增速分别为3.3%与2.8%。 6月份规模以上工业增加值增长3.9%，二季度工业产能利用率75.1%。6月份规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比提升0.84个百分点，1-6月累计同比增长3.4%。通用设备与专用设备制造业6月分别同比增长1.1%与6.0%。二季度全国工业产能利用率为75.1%，比上年同期下降3.3个百分点；上半年产能利用率为75.4%，同比下降2.5个百分点。可以看出4-5月的疫情明显拉 低了二季度的总体表现，但6月月度数据已基本恢复。 图4规模以上工业增加值同比增速图5工业产能利用率 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 68% 66% 64% 62% 60% 资料来源：国家统计局，万和证券研究所资料来源：国家统计局，万和证券研究所 6月工业企业利润增速恢复。1-6月规模以上工业企业累计营业收入与利润总额同比增速分别为 9.1%与1%，同1-5月累计数据相同。上半年累计营业收入利润率为6.53%，相比1-5月提升了 0.06个百分点，但成本水平仍在上涨，每百元营收成本达到84.52元，同比上涨0.1元。6月份汽车制造业、仪器仪表、通用设备、专用设备行业利润分别增长47.7%、20.0%、5.0%、2.8%，利润均由降转增。但由于此前亏损面较大，上述细分行业的上半年利润总额同比增速仍为负值。电气机械行业利润增长27.7%，保持快速增长。 图4规模以上工业累计营收与利润总额同比增速图5规模以上工业企业成本与累计利润率情况 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2021年1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月 2022年1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 0% 累计营业收入增速累计利润总额增速 元 84.6 84.4 84.2 84.0 83.8 83.6 83.4 83.2 83.0 2021年1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月 2022年1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 82.8 每百元营收成本累计营收利润率 7.2% 7.0% 6.8% 6.6% 6.4% 6.2% 6.0% 5.8% 5.6% 5.4% 资料来源：国家统计局，万和证券研究所资料来源：国家统计局，万和证券研究所 市场需求不足，7月份制造业PMI再度回落至临界线下。6月供需快速释放后7月有所回落，超五成企业反应市场需求不足。受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，7月份制造业PMI为49.0%，比上月下降1.2个百分点，再度回落至50%临界线以下。五项PMI构成指数均出现下滑，供应商配送时间仍保持在50%以上，为50.1%，显示物流状态总体良好，但其余四项均