医药生物行业7月月报：估值仍处于历史低位，行业疫后业绩或显著修复

2022年08月02日 证券研究报告|行业研究|行业月报 医药生物行业7月月报 估值仍处于历史低位，行业疫后业绩或显著修复 投资要点 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 医药生物沪深300 7月，医药行业整体走势较弱。7月，医药生物指数下跌6.44%，跑输主要指数， 行业涨跌幅排名第25。从子行业来看，子行业指数仅医院、医药流通小幅上涨，其余子行业指数均有不同程度回调，跌幅最大的为医疗耗材、疫苗、其他生物制品。从个股来看，医药行业A股(含科创板及北交所)有134家股票涨幅为正，307家下跌，4家涨跌幅为0。 行业估值仍在历史低位，具备较大提升空间。截至2022年7月29日，医药生物板块PE（TTM）为32.22倍，分位数达到10年的9.50%。部分子板块估值仍在底部，医疗器械、生物制品、中药、医药商业、化学制药、医疗服务板块10年分位数分别为2.00%、12.50%、15.80%、29.20%、32.70%、36.40%。 10% % 21-08 % 21-11 22-0122-0522-08 % % % 0 -10 -20 -30 -40 1M3M12M 7 国内本轮疫情得到有效控制：7月25日 月31日本土新增确诊病例周合计 绝对收益-10.0%0.3%-27.3% 相对收益-1.9%-1.9%-10.6% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 479例，本土本新增无症状感染周合计2995例。海外本轮疫情整体趋缓，日韩 新增确诊仍处于上升趋势：7月25日7月31日，海外新增确诊周合计686.24 万例。 首款国产口服小分子新冠药已附条件获批。7月25日，首款国产口服小分子新冠药真实生物阿兹夫定已附条件获批，其余已进入II/III期临床国产新冠治疗药物包括君实生物VV116、开拓药业普克鲁胺及前沿生物FB2001注射剂，我们认为新冠药是补充疫情常态防控的最后一环。 疫后行业业绩有望显著修复。3月以来个别城市疫情失控引发全国各地防疫政策收紧，各地疫情区内出现停诊限流，诊疗需求压制，企业、医院经营受限。从2020年医院当月诊疗人次的同比及环比增速数据来看，修复速度快。预计下半年诊疗人次有望恢复，行业企业业绩加速修复。 行业政策密集：1）多部委联合印发《关于做好2022年基本公共卫生服务工作的通知》；2）卫健委印发猴痘防控技术指南；3）国务院应对新冠疫情联防联控机制医疗救治组印发《关于进一步推动新冠病毒核酸检测结果全国互认的通知》；4）11部委联合印发《关于进一步推进医养结合发展的指导意见》；5）医保局印发《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。 重点公司资讯：凯莱英、昊海生科、康龙化成发布半年度业绩预告；药明康德发布半年报；华熙生物发布半年度业绩快报。 投资建议：目前，行业估值处于历史低位，具备较大提升空间。医药行业整体估值仍处于历史较低水平，板块配置价值凸显。下半年，受疫情封控影响企业业绩或得到显著修复。医药作为兼具刚需性、消费型与成长性的行业，基于目前国内疫情防控措施持续优化，疫情得到有效控制，前期受压制的医疗服务需 求、医药工业、医院经营受限等情况或将实现快速复苏，行业恢复可期，建议关注1）消费医疗：眼科龙头爱尔眼科，医美企业华熙生物、爱美客、昊海生科，国产HPV疫苗生产企业万泰生物；2）成长性与确定性兼具的医药研发外包企业：药明康德、康龙化成。维持行业“强于大市”评级。 风险提示：防疫政策方向转变风险；新冠病毒“升级”带来疫情反复风险；市场竞争加剧风险。 作者 伍可心分析师 资格证书：S0380521010002 联系邮箱：wukx@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-190 相关报告 《行业投资策略-疫后需求加速释放，重点关注特效药产业链及消费医疗》2022-07-08 《行业月报-政策密集叠加国产新冠药进展可喜，行业恢复可期》2022-06-06 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业研究报告 正文目录 行情回顾3 （一）涨跌幅情况3 1、医药行业涨跌幅情况3 2、医药子行业涨跌幅情况4 3、医药个股涨跌幅情况4 （二）板块估值情况5 1、行业市盈率仍处于历史低位5 2、市值分布情况5 新冠疫情跟踪6 （一）海内外疫情发展情况6 （二）国产新冠药临床试验进度8 疫后医疗需求有望加速释放9 要闻与政策10 （一）行业重要资讯10 （二）重点公司重要公告11 投资建议12 风险提示12 图表目录 图1医药行业行情回顾3 图2全行业当月涨跌幅3 图3全行业年初至今涨跌幅3 图4医药生物（申万）三级子行业当月涨跌幅4 图5医药生物（申万）三级子行业年初至今涨跌幅4 图62012年以来市盈率变化情况（TTM，中值，剔除负值）5 图72012年以来子板块估值十分位数（TTM，中值，剔除负值）5 图8个股市值分布情况6 图9国内新冠确诊趋势及每周新增确诊病例数6 图10本土每周新增确诊及新增无症状感染病例数6 图11海外疫情发展趋势7 图12美国疫情发展趋势7 图13德国疫情发展趋势7 图14法国疫情发展趋势7 图15意大利疫情发展趋势7 图16英国疫情发展趋势7 图17日本疫情发展趋势8 图18韩国疫情发展趋势8 图19巴西疫情发展趋势8 图20澳大利亚疫情发展趋势8 图21公立医院与民营医院当月诊疗人次当月:同比9 图22公立医院与民营医院当月诊疗人次当月:环比9 表1个股当月涨跌幅前十4 表2国内新冠治疗药物临床试验开展进度8 表32020年疫后，眼科、牙科、医美、二类苗等消费医疗企业业绩实现迅速修复9 2 图1 图2 图3 煤炭汽车综合 农林牧渔有色金属美容护理建筑装饰交通运输电力设备基础化工石油石化房地产公用事业 通信商贸零售机械设备 银行环保 纺织服饰 钢铁家用电器食品饮料社会服务建筑材料国防军工轻工制造医药生物非银金融计算机传媒 电子 环保机械设备 行情回顾 （一）涨跌幅情况 1、医药行业涨跌幅情况 7月，医药行业整体走势较弱。7月，医药生物指数下跌6.44%，跑输主要指数，行业涨跌幅排名第25。2022年初以来至今，医药行业下跌20.68%，跑输沪深300指数5.09个百分点，行业涨跌幅排名第27。 医药行业行情回顾 资料来源：Wind，万和证券研究所 全行业当月涨跌幅 资料来源：Wind，万和证券研究所 全行业年初至今涨跌幅 汽车公用事业农林牧渔 通信 综合国防军工电力设备美容护理有色金属纺织服饰家用电器 钢铁基础化工计算机电子 传媒建筑装饰石油石化交通运输商贸零售轻工制造房地产医药生物社会服务食品饮料非银金融建筑材料 煤炭银行 行业研究报告 资料来源：Wind，万和证券研究所 3 2、医药子行业涨跌幅情况 从医药生物（申万）三级子行业指数来看，7月子行业指数有2个上涨，其余子行业指数均有不同程度回调，跌幅最大的为医疗耗材、疫苗、其他生物制品。年初至今，子行业全部下跌，跌幅最大的为医疗耗材、疫苗、其他生物制品。 图4医药生物（申万）三级子行业当月涨跌幅图5医药生物（申万）三级子行业年初至今涨跌幅 医疗耗材 疫苗其他生物制品医疗研发外包 医疗设备血液制品 中药原料药化学制剂体外诊断线下药店 医院医药流通 医疗耗材 疫苗其他生物制品医疗研发外包 医疗设备血液制品 中药原料药化学制剂体外诊断线下药店 医院医药流通 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 3、医药个股涨跌幅情况 7月，医药行业A股(含科创板及北交所)有134家股票涨幅为正，307家下跌，4家涨跌幅为0。年初至今，医药行业A股(含科创板及北交所)有79家涨幅为正，365家下跌，1家涨幅为0。 表1个股当月涨跌幅前十 证券代码 月涨幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 月跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 600781.SH *ST辅仁 58.55% 化学制剂 300573.SZ 兴齐眼药 -39.01% 化学制剂 688189.SH 南新制药 51.11% 化学制剂 300601.SZ 康泰生物 -26.07% 疫苗 300110.SZ 华仁药业 43.52% 化学制剂 000756.SZ 新华制药 -23.79% 原料药 002411.SZ *ST必康 41.53% 医药流通 301234.SZ 五洲医疗 -23.54% 医疗耗材 301239.SZ 普瑞眼科 40.06% 医院 688016.SH 心脉医疗 -23.40% 医疗耗材 688317.SH 之江生物 37.74% 体外诊断 603520.SH 司太立 -22.19% 原料药 688358.SH 祥生医疗 36.51% 医疗设备 301263.SZ 泰恩康 -21.75% 化学制剂 603139.SH 康惠制药 32.18% 中药Ⅲ 002390.SZ 信邦制药 -21.42% 中药Ⅲ 603676.SH 卫信康 30.46% 化学制剂 300363.SZ 博腾股份 -20.25% 医疗研发外包 600673.SH 东阳光 28.59% 化学制剂 300534.SZ 陇神戎发 -19.93% 中药Ⅲ 年初至今涨幅前十 年初至今跌幅前十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 688091.SH 上海谊众-U 198.08% 化学制剂 300273.SZ *ST和佳 -64.76% 医疗设备 603122.SH 合富中国 121.03% 医药流通 430047.BJ 诺思兰德 -59.71% 其他生物制品 000756.SZ 新华制药 87.49% 原料药 832278.BJ 鹿得医疗 -58.39% 医疗设备 603963.SH 大理药业 79.52% 中药Ⅲ 688163.SH 赛伦生物 -56.49% 其他生物制品 600056.SH 中国医药 73.51% 医药流通 000150.SZ *ST宜康 -56.28% 医院 688046.SH 药康生物 72.38% 医疗研发外包 688319.SH 欧林生物 -53.03% 疫苗 600062.SH 华润双鹤 59.66% 化学制剂 603520.SH 司太立 -52.31% 原料药 300584.SZ 海辰药业 55.23% 化学制剂 300677.SZ 英科医疗 -51.08% 医疗耗材 002219.SZ 恒康医疗 52.22% 医院 688613.SH 奥精医疗 -48.94% 医疗耗材 603676.SH 卫信康 44.02% 化学制剂 301201.SZ 诚达药业 -48.44% 医疗研发外包 资料来源：Wind，万和证券研究所 （二）板块估值情况 1、行业市盈率仍处于历史低位 行业估值仍在历史低位，具备较大提升空间。截至2022年7月29日，医药生物板块PE（TTM） 为32.22倍，分位数达到10年的9.50%。部分子板块估值仍在底部，医疗器械、生物制品、中药、医药商业、化学制药、医疗服务板块10年分位数分别为2.00%、12.50%、15.80%、29.20%、32.70%、36.40%。我们认为：集采和医保谈判虽将单品市场压缩，但较大程度的实现了国产替代，国产药械龙头将持续提高市场占有率，降低相关费用，可形成规模化效应。此外，国内鼓励药械创新政策持续落地，国产药械企业纷纷布局创新升级，前景可期。目前各子行业估值均处于历史较低水平，具备较大提升空间，现阶段战略性布局意义重大。 图62012年以来市盈率变化情况（TTM，中值，剔除负值） （倍） 医药生物化学制药中药生物制品医药商业医疗器械医疗服务 资料来源：Wind，万和证券研究所 图72012年以来子板块估值十分位数（TTM，中值，剔除负值） （倍） 最大值 当前值 最小值 医药生物 化学制药 中药 生物制品 医药商业 医疗器械 医疗服务 资料来源：Wind，万和证券研究所 2、市值分布情况 截至20