能源化工资讯周报

能源化工 2022.08.01-08.07 一、【塑料】市场情绪缓和，反弹延续向上 操作策略：技术上超跌存反弹，多单轻仓跟随；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比30:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： （1）基本面，上游装置保持一定检修，负荷小幅下滑，国内产量收缩，听闻进口有低价货冲击，短期进口可能涌入，供给有放量；需求方面，下游需求略改善； （2）石化库存缓慢下滑，社会库存去化，市场缓慢改善； （3）原油反弹，成本支撑提升； （4）国内疫情逐步控制，后续内需会有改善，但全面复苏仍需时间；风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】原料趋于紧张，现货流通宽松 操作策略：观望主要逻辑： 1.PX相对供给相对紧张，PX价格短期维持强势的格局； 2.PTA现货流通转向宽松，市场大部分贸易商都采购了大厂的现货；市场基差需要关注短期这部分库存能否顺利流通； 3.聚酯端开工负荷相对稳定，短期聚酯产销环比走好但尚未见到大幅改善风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】市场情绪缓和，橡胶止跌反弹 操作策略：观望。主要逻辑： （1）目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格仍有走弱空间。需求端方面，虽出口市场相对稳定，但内销表现低迷，轮胎厂仍面临着订单低迷与成品高企的压力，对企业开工形成拖拽，因此天胶自身基本面来看缺乏明显的利多驱动。 （2）宏观方面，前期市场对经济衰退交易的预期有所降温，商品或维持反弹为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【纸浆】标品依旧紧缺，近月逼近前高 操作策略：套利方面正套持有；单边方面远月空单等待入场。主要逻辑： 1、供给端,进口方面，据海关总署公布的数据显示,中国2022年6月纸浆进口量为235.2万吨,同比减少6.4%，环比减少2.6%。1-6月累计进口量1476.6万吨，累计同比减少6.6%。其中，漂白针叶浆进口数量56.1万吨，环比-8.0%，同比-23.2%。全年累计进口量368.4万吨，同比-17.2%。 2、库存端，据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比下降4.94%，库存总量由5月末的119.48万吨下降至102.85万吨。中国纸浆主流港口样本库存量：173.3万 吨，较上期下跌6.8万吨，环比跌3.8%，库存量本周连续5周呈现去库状态 3、需求端，本月下游原纸厂家积极发布涨价函，生活纸连续2-3次提涨200元/吨，文化纸月底亦提涨 原纸200元/吨，一定程度上支撑纸浆价格积极上涨。 目录 【塑料】市场情绪缓和，反弹延续向上5 【聚酯】原料趋于紧张，现货流通宽松8 【橡胶】市场情绪缓和，橡胶止跌反弹12 【纸浆】标品依旧紧缺，近月逼近前高20 2022年7月31日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：市场情绪缓和，反弹延续向上 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格先跌后涨。上游原油市场维持宽幅震荡行情，对聚乙烯市场影响相对有限。周初市场供需基本面及消息面暂无明显变动，市场 延续下跌行情，下游工厂适量采购低价货源。临近周末美联储加息落地且符合市场预期，鲍威尔讲话抚平市场担忧，大盘整体上涨提振大宗商品市场参与者心态，聚乙烯现货报盘部分走高，但终端多谨慎观望，现货市场成交相对有限。 供给：本周PE开工负荷在72.38%，较上周下降0.89个百分点。目前PE检修 损失量在9.92万吨，环比减少0.6万吨，周度检修损失量仍处于年内较高水平。 需求：本周PE下游开工多数暂稳。农膜开工上升2个百分点至25%，管材开工下降1个百分点至36%，其余行业开工暂稳，目前下游除农膜外各行业主流开工在36%- 59%。 库存：本期国内某石化库存呈下降趋势，环比降7.55%，较上期相比降幅扩大 9.75个百分点。下期临近月底，石化多采取积极降库策略，加之部分下游工厂逢低适量采购，预计库存或继续下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业亏损扩大，平均毛利润为-1911.3元/吨，较 上周下跌284.97元/吨，跌幅为17.52%。本周煤制PE生产企业利润略有改善，平均毛利在-778元/吨，较上周上涨51.5元/吨，涨幅为6.21%。 小结：本周塑料价格震荡向上，市场情绪有所改善，短期反弹展开。基本面上， 短期开工负荷下滑，线性排产平稳，听闻进口低价资源可能冲击市场，市场压力或仍延续，短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料超跌展开反弹，大方向则明确转空，后市关注需求表现。 操作建议：反弹多单设止损持有，另外继续多塑料空原油，配比为 30:1。 风险点：需求持续不佳。投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 100 12.00 90 10.00 80 70 8.00 60 6.00 50 40 4.00 30 2.00 20 WTI收盘价 Brent收盘价 10 0.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 10,000 600 9,500 500 9,000 400 8,500 300 8,000 200 7,500 100 7,000 0 6,500 6,000 (100) 5,500 (200) 5,000 22-03-09 (300) 22-04-09 22-05-0922-06-09 22-07-09 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 下游 社会库存 贸易商 上游 0 0 200 100 50,000 400 300 100,000 600 500 150,000 800 700 200,000 1,000 900 250,000 2022 2021 13579111315171921232527293133353739414345474951 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 2019-01-25 2019-03-25 2019-05-25 2019-07-25 2019-09-25 2019-11-25 2020-01-25 2020-03-25 2020-05-25 2020-07-25 2020-09-25 2020-11-25 2021-01-25 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 检修 线性 高压 低压 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 1000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.00-2000.00 进口利润 600050004000300020001000 0 2016-09-212017-09-212018-09-212019-09-212020-09-212021-09-21 (1000)(2000) 油制利润 数据来源：Wind 2022年7月31日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：原料趋于紧张，现货流通宽松 PTA：聚酯进入淡季，需求表现疲软。部分工厂经营困难被破产清算。聚酯开工在长丝装置集中检修之后，后市负荷难有下滑的空间，预计聚酯后市的开工 负荷将会有提升。 市场一直描述PTA仓单较少的风险，这或许并不太容易成为近期交易的重点，首先PTA福建金纶的仓库仓单占到市场仓单数量的一半，大部分贸易商很难在当地以市场基差消化这部分仓单。 市场的主要交易矛盾还是现货的流通情况，目前，贸易商的库存大幅增加，现货流通性转好，虽然有台风等因素的影响，但库存从工厂向贸易商转移已经对供给格局产生较大的影响。 风险提示：美国经济出现衰退等。 乙二醇：从基本面看，煤炭价格下滑，煤制装置开工下滑，但在产能大幅提升的背景下，乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。乙二醇检修增加，大型装置的检修小幅增加，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，市场对于金九银十的期待逐步增强，预计聚酯的开工将恢复至83%左右。下周OPEC+开会，原油的价格将影响与主导行情。 短纤：短纤开工率逐步提升，华南市场的短纤开工率将出现提升，市场的库存主要集中于工厂端，下游的原料库存并不高。 从加工费上看，现货的加工费达到1500左右之后，工厂抛售的8月现货的 价格按照1200的加工费进行销售，工厂对于后市现货流通则认为宽松，后市销 售竞争将逐步加剧。聚酯暂时偏弱，需求表现疲软。聚酯开工在长丝装置集中检修之后，后市负荷难有下滑的空间，预计聚酯后市的开工负荷将会有提升。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 石脑油-布油 800.00 PX-石脑油 700.00 400.00 350.00 300.00 250.00 600.00 500.00 200.00 150.00 400.00 100.00 300.00 50.00 0.00 2011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01 (50.00) (100.00) 200.00 100.00 2018-01-012018-08-012019-03-012019-10-012020-05-012020-12-012021-07-012022-02-01 (150.00) 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 000 POY现金流 DTY现金流 FDY现金流 涤短现金流 切片现金流 500 000 500 0 2021/06/23 2021/08/23 2021/10/23 2021/12/23 2022/02/23 2022/04/23 图表5：PTA-MEG价格图表6：聚酯现金流走势图 PTA现货价格MEG内盘 7000 6500