盘后日评 股指：中美博弈引发筹码交换，内在因素决定A股走势

研究中心研究报告 2022年8月2日星期二 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 盘后日评股指 中美博弈引发筹码交换，内在因素决定A股走势 广州期货研究中心 联系电话：020-22836116 一、行情回顾 A股主要宽基指数全天低开低走，赛道股盘中多次试图反扑均被抛压化解，沪指3200点失守后短期仅有3150一带有所支撑。截至收盘，上证指数跌2.26%报3186.27点，深证成指跌2.37%，创业板指跌2.02%。个股全天一片萎靡，仅394只股票上涨。中信一级行业中无一上涨，其中军工、农林牧渔、银行等相对少跌。 期指方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌1.49%、1.61%、2.22%、2.55%，期货较现货少跌，基差大幅收敛，其中IF、IH基差由贴水转升水。IF、IH、IC合约成交量、持仓量环比明显放量，IF、IH、IC、IM前二十席位净持仓分别变动-162手、-338手、1163手、 -168手。 二、消息面 央行召开2022年下半年工作会议，强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降。稳妥化解重点领域风险，因城施策实施好差别化住房信贷政策；保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。 美国7月ISM制造业PMI为52.8，创2020年6月以来新低，预期52，前值53。其中，生产指标跌至逾两年低点，新订单指标连续第二个月处于萎缩区域；库存指数则升至57.3，为1984 联系信息 分析师王荆杰 期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 中证1000/上证50中证1000/沪深300 2.8中证1000/中证500 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 相关报告 2018-01-162019-01-162020-01-162021-01-162022-01-16 1.15 1.13 1.11 1.09 1.07 1.05 1.03 1.01 0.99 0.97 0.95 年以来最高水平。 三、资金面 两市全天成交11818亿元，环比放量近2000亿元。沪深300、上证50、中证500、中证1000净买入额分别为-118.54亿元、- 59.48亿元、-117.64亿元、-37.36亿元。北向资金尾盘出现抢筹情形，全天净卖出23.11亿元，早盘一度净卖出近70亿元；其中沪股通净卖出5.9亿元，深股通净卖出17.22亿元。 四、操作建议 中美博弈引发盘中筹码交换，部分资金获利出逃也有资金趁机入场，我们认为决定A股走势的不是外在因素，而是内在因素，本次事件引发的大盘回调，或将化解部分前期赛道交易拥挤度，加之短线超卖，大盘盘中反复后或有超跌反弹机会，伺机低多IM或IC。 2022.08.01《广州期货-月度博览-股指-分化 格局继续演绎，亦需关注交易拥挤风险-202208》 2022.07.24《广州期货-一周集萃-股指-确定性稀缺，关注两大会议定调-20220724》2022.07.17《广州期货-一周集萃-股指-基本面验证期暂告段落，中期担忧有所发酵-20220717》 2022.07.10《广州期货-一周集萃-股指-全面修复行情或进入尾声，结构性行情为主-20220710》 2022.07.03《广州期货-一周集萃-股指-独立行情继续演绎，期间或有波折-20220703》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 图表1：沪深300风险溢价率 五、指标一览 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std沪深300（右轴） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-05 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：上证50风险溢价率 12% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50（右轴） 4,500 10% 8% 4,000 3,500 3,000 6%2,500 2,000 4% 1,500 2% 2014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-05 1,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：中证500风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 1% 0% -1% -2% 9,000 7,500 6,000 4,500 -3% 2014-10-232015-10-232016-10-232017-10-232018-10-232019-10-232020-10-232021-10-23 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表4：中证1000风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 1% 0% -1% -2% 9,000 7,500 6,000 4,500 -3% 2014-10-232015-10-232016-10-232017-10-232018-10-232019-10-232020-10-232021-10-23 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 品种 合约 收盘价 涨跌幅(%) 成交 △成交 持仓 △持仓 IF IF2208 4109.40 -1.49 81,790 15,618 75,070 5,376 IF2209 4099.20 -1.49 30,845 4,497 82,118 -600 IF2212 4074.40 -1.47 11,365 2,443 36,317 553 IF2303 4054.00 -1.51 2,141 363 4,449 449 合计 126,141 22,921 197,954 5,778 IH IH2208 2731.80 -1.61 39,300 7,478 40,575 3,107 IH2209 2730.60 -1.62 19,295 6,078 40,733 2,207 IH2212 2733.00 -1.56 6,333 1,549 17,861 379 IH2303 2735.00 -1.60 1,167 -20 1,922 34 合计 66,095 15,085 101,091 5,727 IC IC2208 6167.40 -2.22 94,379 38,755 98,466 12,278 IC2209 6138.40 -2.11 48,376 21,078 137,742 6,221 IC2212 6055.00 -1.87 16,467 5,704 94,724 1,756 IC2303 5963.40 -1.98 5,827 1,635 16,847 1,818 合计 165,049 67,172 347,779 22,073 IM IM2208 6948.20 -2.55 37,753 15,669 31,769 7,620 IM2209 6905.00 -2.46 14,493 7,751 14,621 3,660 IM2212 6767.00 -2.26 4,260 1,705 6,575 1,063 IM2303 6612.00 -2.39 1,853 418 4,517 208 合计 58,359 25,543 57,482 12,551 图表5：股指期货合约行情数据（成交-手；持仓-手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 合约 交割日 剩余天数 前一日基差 最新基差 IF IF2208 2022-08-19 18 15 -2 IF2209 2022-09-16 46 26 8 IF2212 2022-12-16 137 52 33 IF2303 2023-03-17 228 73 53 IH IH2208 2022-08-19 18 4 -1 IH2209 2022-09-16 46 6 0 IH2212 2022-12-16 137 3 -2 IH2303 2023-03-17 228 3 -4 IC IC2208 2022-08-19 18 36 3 IC2209 2022-09-16 46 73 32 IC2212 2022-12-16 137 172 115 IC2303 2023-03-17 228 255 207 IM IM2208 2022-08-19 18 44 10 IM2209 2022-09-16 46 93 53 IM2212 2022-12-16 137 250 191 IM2303 2023-03-17 228 402 346 图表6：股指期货合约基差数据（点） 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 前5净持仓 前10净持仓 前20净持仓 前5变动 前10变动 前20变动 IF -17,328 -13,584 -14,614 652 53 -162 IH -13,262 -17,950 -14,784 833 1,188 -339 IC -6,135 3,861 351 1,201 323 1,163 IM -2,094 -1,111 -357 -1,906 -1,115 -168 -38,819 -28,784 -29,404 780 449 494 图表7：股指期货席位持仓数据（手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 最新值 百分位数 最大值 最小值 沪深300市盈率 11.93 23.10% 17.45 10.09 沪深300市净率 1.44 26.90% 1.92 1.24 上证50市盈率 9.80 29.60% 15.04 8.38 上证50市净率 1.29 55.10% 1.63 1.02 中证500市盈率 19.98 17.20% 34.74 15.58 中证500市净率 1.73 13.30% 2.83 1.44 中证1000市盈率 30.13 19.00% 58.75 18.94 中证1000市净率 2.63 57.00% 3.31 1.71 图表8：股指估值统计（近五年）: 数据来源：Wind广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出