多措并举无惧疫情扰动，数据订阅表现亮眼

事件概述 7月30日，上海钢联发布2022年半年度报告。公司2022上半年实现营业收入383.18亿元，同比增长34.93%；归属于上市公司股东的净利润为0.92亿元，同比下降19.16%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为0.85亿元，同比下降19.68%。 多措并举克服疫情阻力，经营性现金流表现良好 根据半年报披露，公司上半年营业收入同比增长34.93%，归母净利润同比下降19.16%，主要系疫情影响和收入的确认时间差异，二季度公司商务推广服务和会务培训服务受到疫情管控的直接影响，已预收的相关收入和利润待相关活动举办后确认。面对华东地区的突发疫情，公司多方面积极应对，升级后台系统，以支持更高的效率；加强SEO、SEM和内容引流等，以带来更多的客户；做好客户的服务工作，以减少线下会议延期造成的影响；提升线上直播与视频频率，以保持在市场的活跃度；努力减少疫情对经营影响，业务实现了稳健增长。报告期内，虽然净利润有所下滑，但经营活动产生的现金流量净额较上年同期实现较大的增幅，达到4.41亿元，主要系销售回款能力不断增加。递延收入预收款（产业数据服务业务“合同负债”）期末余额为4.44亿元，对比上年末增加了7,736.98万元，体现了公司收付实现制收入仍保持了较好的增长。 品牌影响力助推数据订阅高增，钢材交易持续发力 公司产业数据服务制定了“百链成纲”战略，构建长期战略性竞争优势。报告期内，产业数据服务业务实现收入3.02亿元，较上年同期增长2.43%，其中数据订阅服务实现收入近2亿元，较上年同期增长31.61%。网页端、移动端、数据终端的收入合计为数据订阅服务收入。2022上半年，网页端付费用户数为9.13万个，同比增长24.4%；移动端付费用户数为14.9万个，同比增长33.4%；新增的数据终端注册用户为2.28万个，同比增长127.69%，活跃用户数为0.67万个，同比增长108.64%。价格指数影响力方面，报告期内，公司“钢联大宗商品价格”，隆众资讯的“隆众大宗商品价格”、“隆众能源商品价格”、“隆众化工商品价格”等均已挂牌上海数据交易所，充分体现了上海数据交易所对公司优质原创数据的认可，也拓展了公司数据资产流通与利用，赋能大宗商品数字经济的渠道，进一步提升了公司品牌影响力。我们认为，品牌影响力的提升有助于数据订阅服务持续快速的增长。 公司控股子公司钢银电商平台交易渗透率不断提升，通过互联网技术对流通行业的赋能与优化，完善平台的数字化风控体系，增强客户交易黏性，提升业务场景服务能力，满足客户需求。报告期内，钢银平台结算量为2,560.24万吨，较去年同期增长23.33%，其中3月1日平台单日成交量达35.58万吨，创日交易量历史新高；平台总成交金额（含税）1,273.79亿元，较上年同期增长22.29%。 钢银电商连续6年上榜中国互联网百强，位列大宗商品相关服务商的首位。 投资建议 上海钢联是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，并拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台，一方面继续扩大钢银电商平台的影响力，提升平台结算量，另一方面持续推进产业数据业务复制战略，通过产业链裂变进一步打开市场空间。 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为786.9/916.6/1076.6亿元，归母净利润分别为2.25/2.81/3.40亿元，维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价25.28元，相当于2022年30倍的动态市盈率。 风险提示： 钢铁行业波动风险；电商平台的信用管理风险。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润