2022年11月交运行业数据观察：无惧短期疫情扰动，看好复苏趋势

证券研究报告|2023年1月1日 2022年11月交运行业数据观察 无惧短期疫情扰动，看好复苏趋势 行业研究交通运输行业 投资评级：超配 证券分析师：姜明 证券分析师：黄盈 证券分析师：罗丹 证券分析师：曾凡喆 证券分析师：高晟 021-60933128 021-60893313 021-60933142 010-88005378 021-60933142 jiangming2@guosen.com.cn huangying4@guosen.com.cn luodan4@guosen.com.cn zengfanzhe@guosen.com.cn gaosheng2@guosen.com.cn S0980521010004 S0980521010003 S0980520060003 S0980521030003 S0980522070001 数据综述：11月份，1）油运正值旺季，原油和成品油运价环比提升明显，但随12月旺季转淡，原油运价开始下跌；2）因各地疫情抬头，各航司国内航线业务量数据表现承压，国际航线则伴随着加班复航的持续推进，同比显著放量，实现明显增长；3）因疫情多点散发，防控措施对快递企业在生产端的揽收和消费端的派送带来较大压力，快递行业业务量同比下降；4）受疫情干扰，铁路和公路客运量同比仍然大幅下滑。 航运港口： 受出口低于预期影响，11月CCFI运价均值为1683.88，环比下滑13.62%，供应链效率因需求偏弱，处在继续回升的趋势当中。 11月油运正值旺季，BDTI均值大幅提升30.84%至2126.41，但随12月旺季转淡，运价开始下跌；成品油运价仍在提升，11月BCTI均值为1450.00，环比提升20.62%，且12月加速上涨。 11月散货运输景气度仍在承压，11月BDI均值为1298.95，环比下滑28.39%，但是11月末以来受地产边际改善预期支持，BDI已然开始修复，其中Cape船型的运价大幅提升。航空机场： 11月,全国民航客运量1257万人次，同比下降41.6%，相比于2019年同期下降76.3%。 11月，各机场数据整体下滑，其中上海浦东机场11月航班起降1.73万架，同比降31.1%，旅客吞吐量164.4万，同比降15.0%；白云机场11月航班起降0.76万架次，同比降73.5%，旅客吞吐量 44.6万，同比降84.4%。快递： 11月，全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%，下滑幅度环比扩大（10月同比为-0.9%），主要由于11月下旬，疫情多点散发，防控措施对快递企业在生产端的揽收和消费端的派送带来较大压力；业务收入完成978.5亿元，同比下降9.0%。 11月，快递行业单票价格（剔除其他收入）为6.39元，环比提升6.2%，同比下降0.6%，在监管管控的大背景下，快递行业价格战整体仍然可控。CR8指数为84.6，环比下降0.2。铁路公路： 11月，全国铁路客运下滑，客运量0.74亿人次，同比下降48.8%，铁路货运小幅下降，货运量4.12亿吨，同比下降1.6%。 11月，全国公路客运量2.41亿人次，同比减少33.9%；货运量31.2亿吨，同比下降10.2%。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。 01 航运港口数据跟踪 02 03 航空机场数据跟踪快递板块数据跟踪 04 铁路公路数据跟踪 图1：11月出口增速大幅低于预期图2：CCFI运价较快下滑 60% 出口金额累计同比 出口金额当月同比 50%40%30%20%10% 0% -10%-20% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 500 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：美线运价加速下滑 0 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：欧线运价加速下滑 3500 3000 2500 CCFI美东CCFI美西 7000 6000 5000 CCFI欧线CCFI地中海线 2000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 0 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：近期全球综合准班率继续修复图6：美国港口准班率因天气及内陆物流问题有所波动 全球集运综合准班率（%） 45 4070 3560 3050 25 40 20 30 15 1020 510 00 洛杉矶（%）长滩（%）奥克兰(%） 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：欧洲港口效率仍在修复图8：华东港口准班率提升 鹿特丹（%）汉堡（%） 60 上海(%)宁波-舟山(%)深圳(%) 60 5050 4040 3030 2020 1010 0 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 0 2020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 航运港口：美战略储备释放趋缓拖累原油运输，成品油运继续上涨 图9：BDTI创近年新高图10：BCTI继续上涨接近前高 3000 BDTI 2500 BCTI 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500500 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 0 2020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：Wind，克拉克森，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，克拉克森，国信证券经济研究所整理 图11：Q3经合组织原油库存未明显下降图12：美释放战略储备的速率趋缓 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 经合组织石油库存（百万桶） 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 EIA原油和石油产品总库存 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 资料来源：Wind，克拉克森，国信证券经济研究所整理 2016201720182019202020212022 资料来源：Wind，克拉克森，国信证券经济研究所整理 图13：地产改善预期带来散货运价提升 波罗的海干散货指数(BDI) 图14：Cape运价大幅提升 BPI BCI BSI 12000 6000 5000 10000 4000 3000 8000 6000 2000 4000 1000 2000 0 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-10 0 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图15：动力煤价格止跌，铁矿石价格回升 铁矿石价格（元/吨）动力煤价格（元/吨） 2000 图16：沿海货物吞吐量表现较为平稳 沿海港口货物吞吐量当月同比 20% 15% 1600 1200 800 10% 5% 0% 400 -5% 0 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -10% 2021-12021-72022-12022-7 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图17：民航旅客运输量图18：民航国内线旅客运输量 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 民航旅客运输量（左轴，万人次）同比增速（右轴） 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 250% 民航国内线旅客运输量（左轴，万人次） 同比增速（右轴） 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2019-1 2019-7 2020-1 2020-7 2021-1 2021-7 2022-1 2022-7 0-100% 0 2019-1 2019-7 2020-1 2020-7 2021-1 2021-7 2022-1 2022-7 -150% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图19：民航国际线旅客运输量图20：民航地区线旅客运输量 民航国际线旅客运输量（左轴，万人次） 同比增速（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-7 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% 120 民航地区线旅客运输量（左轴，万人次） 同比增速（右轴） 100 80 60 40 20 0 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-7 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图21：民航旅客周转量图22：民航正班客座率 1200 1000 800 600 400 200 0 民航旅客周转量（左轴，亿人公里）同比增速（右轴） 250%90 民航客座率（%） 200%85 80 150% 75 100% 70 50% 65 0% 60 -50%55 -100%50 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-7 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图23：民航货物运输量图24：民航货运周转量 民航货物运输量（万吨）同比增速（右轴） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 民航货物周转量（亿吨公里）同比增速（右轴） 30 25 20 15 10 5 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-7 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2019-12019-72020-12020-72021-12021-