天胶期货月报：8月天胶市场或有修复但是幅度有限

天胶期货月报 国元期货研究咨询部2022年8月2日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 8月天胶市场或有修复但是幅度有限 【策略观点】 通过对天胶基本面的分析，我们认为8月份全球供应处于高产 期，产量或较7月份仍有明显的抬升。国内下游轮胎市场在高通胀及经济衰退加剧的背景下，或将对轮胎市场有一定的利空影响，虽然目前国内汽车行业产销数据持续偏好，但是轮外围市场不确定因素较多，后续的持续力度还需验证。因此我们认为，8月份天胶产业链较7月份有明显的修复，但是幅度受各种因素的制约或将有限，谨慎操作。 【目录】 一、行情回顾1 二、2022年8月份天胶供需格局分析1 2.18月份全球处于增产期产量或有明显的抬升1 2.28月份全球的需求还有待于验证2 2.38月份国内天胶市场仍有期待3 2.4短期来看全球汽车略有恢复中长期需要关注后期持续恢复的力度5 三、后市展望5 一、行情回顾 7月份天胶主力合约在均线系统之下承压下挫，价格并不断创近期新低。主要是在高通胀下，市场对全球经济衰退的担忧情绪加剧，叠加目前处于全球的产能高峰期，市场对于发达国家汽车的需求前景有一定的担忧，造成价格的一路下滑。截止当前市场价格略有修复，但是幅度相对有限。 表1天胶主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 二、2022年8月份天胶供需格局分析 2.18月份全球处于增产期产量或有明显的抬升 目前处于全球产能高产期，步入8月份，产量后期仍存在明显的抬升。虽然未来两周天然橡胶国内外主产区降雨量环比小幅增加将处于中偏高水平，对割胶影响小幅增强，但是在增长期内，产量将继续呈现季节性的上涨趋势。 ANRPC最新发布的6月报告预测，6月全球天胶产量料增3.8%至111.3万吨，较上月增加11.3%。2022年全球天胶产量料同比增加3.1%至1455.2万吨。其中，泰国增1.5%、印尼增2.9%、中国增1.8%、印度增12.3%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。 因此综合来看，八月份处于全球高产期，产量或较7月份有明显的抬升，存在小幅增长的预期。 图表2ANRPC天胶产量（千吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 天然橡胶:产量:泰国:当月值 天然橡胶:产量:印度:当月值 天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:产量:马来西亚:当月值 天然橡胶:产量:越南:当月值 天然橡胶:产量:中国:当月值 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 数据来源：wind、国元期货 2.28月份全球的需求还有待于验证 从ANRPC消费情况来看，截止5月份其消费量总计达到78.8万吨，较上月环比下滑1.75个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。其中，降幅最大的为印度，达到18.14%。而中国及泰国的需求量则出现大幅的上涨。7月13日，印度汽车制造商协会公布的统计数据显示，今年4月至6月，印度新乘用车和商用车销量同比增长51%，达到约113万辆，甚至超过新 冠疫情前2019年同期水平。 欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示，2022年二季度欧洲替换胎市场销量同比增加5.5%至6271万条。其中，乘用车胎销量同比增5.7%至5604.3万条；卡车胎出货量同比增10.6%至356.2万条。 ANRPC最新发布的6月报告预测，6月全球天胶消费量料增5.8%至120.6万吨，较上月增加1.3%。主要是消费量进一步改善。2022年全球天胶消费量料同比增加4.1%至1502.6万吨。其中，中国增0.5%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚增3.2%。 但是俄乌局势瞬息万变，全球市场不确定因素仍然较多，需求量还有待于验证。 1,000.00 800.00 天然橡胶:消费量:泰国:当月值天然橡胶:消费量:印度:当月值 天然橡胶:消费量:斯里兰卡:当月值 天然橡胶:消费量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:消费量:越南:当月值 天然橡胶:消费量:菲律宾:当月值 天然橡胶:消费量:马来西亚:当月值 天然橡胶:消费量:中国:当月值 600.00 400.00 200.00 0.00 图表3ANRPC天胶消费量（千吨） 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 数据来源：wind，国元期货 2.38月份国内天胶市场仍有期待 8月份国内主产区产量将呈现季节性上涨的局面。从进口市场来看，2022年6月中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.6万吨，较2021年同期的46.2万吨增加16%，较上月环比上涨16.02%。2022年前6个月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计339.6万吨，较2021年同期的179.1万吨增加3.1%。 二季度伴随着国内疫情的逐渐好转，虽然下游轮胎开工率窄幅上涨，尤其是6月份恢复情况相对较好，导致国内轮胎的产量及出口量都有进一步的抬升。据统计，上半年国内橡胶轮胎外胎产量为41736.4万条，较去年同期下滑7.7%。截止6月份国内轮胎外胎产量达到 7698万条，同比增长1.2%，自5月份开始市场出现了明显的回暖，从出口市场来看，二季度 5月的出口量达到最小，6月份有呈现的了明显的修复态势，甚至达到了除去1月份以外的最 高值，并且远高于2021年和2022年同期。 不过7月份全球经济衰退担忧情绪加剧，或将制约轮胎的出口市场。步入8月份虽然汽车行业产销数据或将持续偏好，但是在高通胀的背景下，市场缺乏重大利好指引，按需采购为主，或较前期有一定的修复，但是幅度相对有限。 2019年2020年2021年2022年 140 120 100 80 60 40 20 0 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图表4天胶及合成橡胶（含胶乳）进口量（万吨） 数据来源：海关总署，国元期货 图表5轮胎开工率（%） 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 开工率：汽车轮胎：全钢胎 开工率：汽车轮胎：半钢胎 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 数据来源：隆众资讯，国元期货 14000 2022年2021年2020年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图表6轮胎外胎产量（万吨） 数据来源：隆众资讯，国元期货 80 2020年 2021年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 图表7轮胎出口量（万吨） 数据来源：海关总署，国元期货 2.4短期来看全球汽车略有恢复中长期需要关注后期持续恢复的力度 上半年汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。汽车产销总体呈现“U型”走势：1-2月开局良好，产销稳定增长，3月中下旬快速下滑，3-5月损失销量约100万辆，6月明显增长。二季度中下旬伴随着国内疫情的逐渐好转，在国家购置税减半政策、地方政府促汽车消费政策叠加下，6月汽车产销表现较好。终端市场也有明显起色。据统计，2022年6月汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%。 从国外市场的实际情况来看，俄根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示， 6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%至886,510辆。由于供应链问题继续限制汽车产量，致销 量继续呈下降趋势，创自1996年以来当月最低记录。欧盟四个主要市场均出现不同程度的降幅，德国的跌幅达到18.1%，其次是意大利下滑15%，法国下滑14.2%，西班牙的下降幅度较小达到7.8%。2022年上半年，欧盟新车销量同比下降14%至461万辆。四个主要市场均录得两位数跌幅。 而印度汽车制造商协会公布的统计数据显示，今年4月至6月，印度新乘用车和商用车销量同比增长51%，达到约113万辆，甚至超过新冠疫情前2019年同期水平。据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2022年6月全球轻型车销量同比微增0.4%至710万辆；经季节调整年化销量增至8500万辆，为今年以来新高。 但是7月份由于高通胀的持续，全球经济衰退预期偏强，8月份全球不确定因素仍然较多，而俄乌的局势走向仍然较为胶着，短期来看，全球市场存在一定的恢复，但是幅度有限，而中长期来看持续恢复的时间或有待于验证。 350 300 250 200 150 100 50 0 汽车产量:当月值（万辆） 汽车销量:当月值（万辆） 图表8汽车产销图（万辆） 数据来源：wind，国元期货 三、后市展望 通过对天胶基本面的分析，我们认为8月份全球供应处于高产期，产量或较7月份仍有明显的抬升。国内下游轮胎市场在高通胀及经济衰退加剧的背景下，或将对轮胎市场有一定 的利空影响，虽然目前国内汽车行业产销数据持续偏好，但是轮外围市场不确定因素较多，后续的持续力度还需验证。因此我们认为，8月份天胶产业链较7月份有明显的修复，但是幅度受各种因素的制约或将有限，谨慎操作。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（