天胶期货周报：上方套利盘压制，短期反弹幅度有限，8月关注供应端稳定情况

天胶期货周报 上方套利盘压制，短期反弹幅度有 限，8月关注供应端稳定情况 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年7月31号 观点汇总 上周策略 本周策略 主要观点 品种 天胶 供应端：步入增产季 海外：增产季，胶水价格回落； 国内：云南产区稳定，海南近期有所上量，接近全面开割； 进口：6月进口增幅超预期，预计下半年随着海外产量上量，国内分流增多，进口增多。 需求端：关注边际改善 出口：上半年表现较好，但下半年有走弱预期； 配套：重卡产销持续腰斩，汽车6月数据大幅转好。随着汽车方面利好政策将逐步落地，预计在汽车旺季加持下将对国内配套及替换市场需求形成一定支撑，但重卡无太多期待。 替换：等待边际改善； 开工率；开工率偏低，终端需求抑制开工率；库存：缺乏驱动 青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，预计下半年走高；社会库存去库，仓单量同比高于去年； 宏观：宏观情绪反复波动，近期整体偏空； 总结：增产季海外分流国内增多，需求低迷，轮胎厂部分检修开工率下调，叠加宏观带动下盘面继续出现回调。基本面来看并不乐观，7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，建议后期关注产区天气状况8-9月产区台风天较多，如果供应端存在炒作点则利多2301合约，9-1价差走反套逻辑，短期宏观氛围转好盘面反弹，警惕上方套利盘压制，不建议追多。 操作建议：观望。 观望09逢高空 9-1反套继续持有 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 04基本面总结 一、行情回顾 橡胶需求低迷叠加宏观影响7月震荡下跌，月末受宏观转暖带动，商品氛围整体偏好盘面反弹。 橡胶需求低迷叠加宏观影响7月震荡下跌，我们策略以逢高空为主。月末受宏观转暖带动，商品氛围整体偏好盘面 反弹，但受制于需求疲弱，以及上方套利盘压力，不建议追多。 7月观点 7月周报观点汇总 橡胶：前期受制于需求低迷，叠加宏观带动下商品普跌，橡胶盘面出现大幅回调。近日利空释放后盘面出现小幅反弹，但预计幅度有限。7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，建议后期关注产区天气状况，8-9月产区台风天较多，如果供应端存在炒作点则利多2301合约，9-1价差走反套逻辑，短期反弹幅度有限，可逢高空思路对待。 7.10 需求低迷，09合约反弹后逢高空 7.17 需求低迷，宏观偏空加持，空单持有，9-1反套持有 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） Nino指数预测 未来一个月降水量预测偏离平均值 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 5015 10 40 5 30 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月24日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月10日 4000 泰国产区：本周泰国原料价格微幅下跌，本周泰国产区降雨维持偏高位，对原料产出有一定的影响，原料收购偏紧，加工厂报盘略显坚挺。 云南产区：本周，版纳地区天气良好，割胶工作开展相对顺利，原料产出环比增加。胶水价格进干胶厂在11.1-11.3元/公斤；进浓乳厂在 10.4-11.7元/公斤。 海南产区：本周海南产区进浓乳厂原料价格微幅下滑，听闻全岛每日收胶量基本上维持在5000吨左右，全岛大部分区域进入开割状态。 20-5 2018/3/262019/3/262020/3/262021/3/262022/3/26 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（元/吨） 烟片利润（元/吨） 海南交割利润（元/吨） 胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片亏损，近期盘面大幅下挫，成品及原料价格皆大幅回落。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 7月天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨，涨幅5.94%； 1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。预计8月份天然橡胶进口量环比维持增加态势，9-10月份季节性大幅上量预期较浓厚。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 0.0 欧洲汽车注册量（量） 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 12345 2018年2019年 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%至886,510辆。由于供应链问题继续限制汽车产量，致销量继续呈下降趋势，创自1996年以来当月最低记录。欧盟四个主要市场均出现不同程度的降幅，德国的跌幅最大（-18.1%），其次是意大利（-15%）和法国（-14.2%），西班牙的下降幅度较小 （-7.8%）。 2022年上半年欧盟新车销量同比下降14%至 2018年2019年2020年2021年2022年 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 461万辆。四个主要市场均录得两位数跌幅，其中，意大利（-22.7%）、法国（-16.3%）、德国（-11%）和西班牙（- 10.7%） 轮胎出口量（万条） 橡胶轮胎外胎产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 8500.0 8000.0 7500.0 7000.0 6500.0 6000.0 5500.0 5000.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 轮胎厂成品库存（天） 受下游需求低迷影响，轮胎产量同比2021年大幅偏低，轮胎厂成品库存偏高。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至7月28日半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.13天，环比上周- 0.95天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.31天，环比上 周+0.25天。 出口短期维稳，但随着海外加息、经济衰退，预计下半年出口将同比2021年走弱。 本周半钢胎样本企业开工率为64.33%，环比-1.50%，同比+4.45%。周内山东地区部分样本企业存3-5天检修计划，拖拽样本企业开工率走低。周内半钢胎外贸出货尚可，内销走货扔较为缓慢，部分企业因优先排产外贸订单，内销常规型号缺货。 全钢胎样本企业开工率为58.67%，环比-0.12%，同比-5.55%。周内多数全钢胎样本企业开工运行平稳，菏泽地区样本企业响应当地防控要求生产暂停。成品库存整体偏高。 半钢胎开工率（%） 全钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 123456789101112 中国货运量（亿吨） 2018年2019年2020年2021年2020年 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 6月重卡销量5.3万辆，环比5月增长8%，有回暖迹象；同比数据依旧大幅下滑。 上半年累计销售重卡37.8万辆，同比下降64%。受累于宏观经济下行以及去年上半年的透支，重卡需求严重萎缩。 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年6月，汽车行业销量预计完成244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长 20.9%；2022年1-6月，销量预计完成1200.2万辆，同比下降7.1%。 预计下半年在政策有力刺激下以及汽车市场旺季加持，汽车产销值得期待。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 150