黑色金属策略周报：钢厂复产或反复，铁矿或冲高回落

钢厂复产或反复，铁矿或冲高回落 ——黑色金属策略周报 2022年7月31日星期日 咨询服务部：顾双飞周甫翰 投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 14.83%铁矿石 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00%10.00%12.00%14.00%16.00% 本周黑色系商品涨跌幅（2022年7月25日-2022年7月29日） 13.75%焦煤 7.38% 焦炭 6.26% 玻璃 4.78% 硅铁 3.87% 热轧卷板 3.44% 螺纹钢 1.47% 锰硅 0.82% 动力煤 数据来源：WIND南华研究 品种 观点：RB2210合约短期内震荡偏强运行。 周观点 逻辑：螺纹钢价格连续反弹一周。目前市场主要在交易的逻辑是螺纹钢的基本面比较好、供需差比较大。目前供需差仍在扩大，虽然钢厂利润有所回升，部分钢厂检修完毕、复产，螺纹钢有增产的动力，但是进入8月，淡季在钢价反弹中可能提前结束，贸易商采购和补库提前，需求逐渐回暖，预计供需差仍有走阔的空间。螺纹钢短期的反弹高度，或将在供需差到达最大值时见顶。 螺纹钢 供应：螺纹钢产量增2.08万吨至232.37万吨。长流程产量增0.66万吨至209.75万吨，短流程产量增1.42万吨至22.62万吨。需求：表需增加6.23万吨至310.92万吨。 库存：社库减40.77万吨至641.89万吨，厂库减37.78万吨至243.97万吨，总库存减78.55万吨至885.86万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2210合约短期内震荡偏强运行。逻辑：热卷价格连续反弹。热卷的库存地域结构上来看，华东、西南、华北仍在累库，东北、华中、华南在去库，华中去库加快。后期关注华东去库情况。热卷周度数据公布，产量减2.6万吨至304.07万吨，社库减2.87万吨，厂库减7.35万吨至82.8万吨，总库存减10.22万吨至365.55万吨，表需增加8.76万吨至314.29万吨。热卷也开始减产、去库，表需回升较快。材里需求最弱的热卷也开始去库，这带动炉料端显著上涨，特别是焦煤，冲击涨停。同时螺纹钢产量回升，需求量增加不及热卷。我们预计卷螺差或短期见底。良好的基本面和宏观情绪会继续拉动热卷价格反弹。供应：产量减2.6万吨至304.07万吨。需求：表需增加8.76万吨至314.29万吨。库存：社库减2.87万吨，厂库减7.35万吨至82.8万吨，总库存减10.22万吨至365.55万吨。风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2209短期内或冲高回落。逻辑：近期宏观上美联储的加息落地，加上国内宏观情绪进一步好转，拉动铁矿石暴涨，成为资金流入最多的品种。铁矿石已从底部反弹25%。同时我们也需要注意到，钢厂的复产刚刚开始，大钢厂仍坚持自己的检修计划。因此铁矿石价格盘面走的太快，目前已经透支后面一个月的钢厂复产节奏。并且，盘面利润再次回落至100以内，目前炉料价格拉升过快导致钢厂利润的再次压缩，复产很有可能出现反复。中钢协大会召开，会议再次强调粗钢压减的重要性。预计铁矿石价格短期内冲高回落的风险越来越大，短期内我们不建议这个点位再去追多。供应：本周7大矿山发运量减174.7万吨至2085.8万吨。FMG、IOC减量较多。需求：日均铁水产量减5.66万吨至213.58万吨。库存：45港港口库存增340万吨至13534.55万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边10 基差 跨期10-01 RB 短多 观望 反套 HC 短多 观望 观望 I 观望 观望 反套 HC-RB 观望 RB/I 做多 炼钢利润 做多（买钢铁股，不要用期货去配比，期货操作性价比不高） 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3996 3863 133 -269 日 上海HRB400E 4030 3850 180 -320 日 热卷主力期货收盘价 3969 3821 148 -342 日 上海4.75热卷 3970 3800 170 -430 日 唐山Q235方坯 3630 3550 80 80 日 张家港普碳废钢 2360 2260 100 -530 日 螺纹基差 54 7 47 9 日 热卷基差 1 -21 22 -38 日 成本 铁水成本(含税） 2786 2663 123 -537 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3539 3400 140 -627 日 短流程螺纹钢成本（即期） 3798 3678 119 -632 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） 252 172 81 332 日 长流程螺纹利润（20日库存） -116 -232 115 26 日 轧钢利润 195 115 80 140 日 热卷钢厂利润 235 225 10 177 日 热卷出口价差（印-中) 0 30 -30 -20 日 螺纹盘面利润 37 173 -136 -228 日 热卷盘面利润 -160 -38 -122 -301 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） -27 -42 15 -73 日 卷螺差（现货） -100 -50 -50 -150 日 铁水废钢价差 426 403 23 -7 日 螺纹废钢价差 1670 1590 80 210 日 螺纹10-01月差 112 138 -26 65 日 热卷10-01月差 71 61 10 22 日 比价 螺纹铁矿比 5.110 5.673 -0.563 -0.596 日 螺纹焦炭比 1.416 1.470 -0.054 -0.001 日 螺纹焦煤比 1.873 2.007 -0.134 0.003 日 焦炭铁矿比 3.609 3.859 -0.250 -0.417 日 焦炭焦煤比 1.323 1.366 -0.043 0.003 日 焦煤铁矿比 2.728 2.826 -0.098 -0.323 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 232.37 230.29 2.08 -37.49 周 全国高炉开工率 71.61 73.16 -1.55 -9.18 周 短流程开工率 24.14 24.14 0 0 周 短流程产量 22.62 21.2 1.42 0.67 周 长流程开工率 48.62 50 -1.38 -7.8 周 长流程产量 209.75 209.09 0.66 -38.16 周 日均铁水产量 213.58 219.24 -5.66 -22.38 周 热卷钢厂开工率 82.81 82.81 0 -3.13 周 热卷产量 304.07 306.67 -2.6 -21.8 周 需求 螺纹钢表需 310.92 304.69 6.23 -12.62 周 沪市螺纹终端采购 10200 8600 1600 2600 周 热卷表需 314.29 305.53 8.76 -13.67 周 库存 螺纹钢总库存 885.86 964.41 -78.55 -255.76 周 螺纹钢社会库存 641.89 682.66 -40.77 -166.3 周 螺纹钢厂内库存 243.97 281.75 -37.78 -89.46 周 热卷总库存 365.55 375.77 -10.22 3.55 周 热卷社会库存 282.75 285.62 -2.87 12.91 周 热卷厂内库存 82.8 90.15 -7.35 -9.36 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2209（主力） 782.00 681.00 101.00 -21.50 日 I2301 715.00 644.50 70.50 19.00 日 I2209 782.00 681.00 101.00 -21.50 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 790.00 670.00 120.00 -35.00 日 普氏（美元/吨） 117.95 96.40 21.55 -7.05 日 SGX掉期当月（$/t） 107.55 104.46 3.09 -21.77 日 铁矿石期货基准 866.20 735.76 130.43 -81.52 日 海运 澳洲发货量 1668.90 1534.30 134.60 -203.20 周 巴西发货量 570.30 704.80 -134.50 -186.20 周 北方到港量 936.10 1209.50 -273.40 -112.50 周 运价:西澳-青岛 9.86 11.02 -1.16 -1.84 周 运价:图巴朗-青岛 26.55 30.90 -4.35 -3.70 周 BDI海运指数 1945.00 2118.00 -173.00 -241.00 周 库存 港口铁矿石库存 13534.55 13194.55 340.00 909.05 周 钢厂进口矿库存可用天数 24.00 23.00 1.00 2.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.74 6.77 -0.03 0.04 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2451 2920 -469 -885 日 铁水成本（不含税） 2782 2997 -215 -672 日 铁水-废钢价差 331 77 254 213 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3889 4338 -449 -1024 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） -33 95 -128 -99 日 独立电炉螺纹成本（含税） 3829 4421 -592 -1162 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） 27 -112 139 183 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 4.57 4.22 0.35 -2.75 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 7.35 6.76 0.58 -8.89 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 16.34 15.09 1.25 -0.32 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 8.82 8.99 -0.17 -4.47 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 3.53 3.80 -0.28 -2.60 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 19.45 20.76 -1.31 -8.83 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 85.46 87.02 -1.55 -1.26 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 129.44 130.92 -1.48 -12.30 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 342.05 336.14 5.91 -5.38 周 70长流程废钢平均可用天数 14.68 14.57 0.11 -3.46 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 24.24 22.90 1.35 -121.91 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 16.19 16.19 0.00 -