期市晨报：焦炭短期反弹趋势未改但高位压力仍存，甲醇延续震荡偏强

金信期货[日刊] 2022年8月1日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：焦炭短期反弹趋势未改但高位压力仍存，甲醇延续震荡偏强 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2209） 2050-2256 震荡反弹 观望 焦炭（j2209） 2720-2940 震荡反弹 回调低多 铁矿（i2209） 750-850 反弹 日内操作 螺纹（rb2210） 3930-4200 反弹 日内操作 玻璃（FG2209） 1370-1600 反弹 观望 纯碱（SA2209） 2450-2750 宽幅震荡 日内操作 沥青（BU2209） 3690-4790 震荡偏强 谨慎回调低多 甲醇（MA2209） 2390-2750 震荡偏强 回调低多 PTA（TA2209） 4600-7200 空头 空单减仓持有 棕榈油（p2209） 8000-9500 震荡运行 谨慎观望 豆油（y2209） 9000-10800 震荡运行 谨慎观望 豆粕（m2209） 3900-4100 震荡运行 谨慎观望 一、宏观：海外经济衰退风险加大，国内复苏斜率受拖累 海外经济衰退风险加大：当前海外通胀压力仍大，供需缺口下通胀粘性仍高，油价仍是最大的不确定性。通胀持续高位压力下货币政策收敛，美欧均进入快速加息周期，欧洲央行7月超预期加息50基点，美联储如期加息75bp。但经济先行指标减速较快，欧美PMI跌破荣枯线，同时高通胀侵蚀居民实际收入，美国消费者信心大幅受挫，美国经济的硬着陆风险在加大。目前看美联储仍倾向于以牺牲经济增长换取物价稳定，这意味着加息还将继续推进，但衰退预期升温下未来加息路径可能有所放缓。 国内经济探底，地产仍是风险：随着国内疫情收敛叠加稳增长政策发力下，6月经济数据边际继续改善，经济步入小复苏区间，向潜在增速逐渐回归。但地产风险压低经济修复斜率，居民和房企预期走弱仍是核心矛盾，叠加国内疫情反弹，经济小复苏挑战加大。1）房地产投资底仍难探明，地产当前的主要矛盾仍是在“房住不炒”和“三道红线”的房地产政策大框架下，居民和房企预期偏弱的格局难以打破，居民收入长期受损约束加杠杆空间，而房企融资能力的弱化也制约其补库存意愿和能力；2）基建仍是经济稳增长的重要抓手，但缺乏财政增量政策下基建后续回升动力受到拖累，7月政治局会议强调“力争实现最好结果”，经济增长要求温和，在就业和通胀基本稳定是经济合理增速的内涵下，“不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施”；3）常态化防控的场景约束、叠加居民收入预期走弱，社会消费倾向走低，消费边际改善后修复天花板更低。 资金面持续宽松，央行操作弹性加大：7月资金面持续宽松，市场利率维持低位运行，继续大幅偏离政策利率，月末DR001一度跌至1%以下，资金面预期乐观下市场加杠杆热情急剧升温。本月央行公开市场操作弹性加大，在资金面持续宽松的背景下淡化对量的关注，同时也引导市场资金利率回归的预期。往后看，市场加杠杆热情升温加大资金面脆弱性，中期央行仍存在抬高资金利率中枢以控制过度杠杆行为的可能，市场利率大概率向政策利率逐步收敛，关注机构过度加杠杆行为。 请务必阅读正文之后的重要声明 下半年政策利率调降的概率较低，5年期LPR单边调降仍有必要性：7月LPR报价如期持稳，在本月政策利率基础未有调降、叠加银行面临一定的净息差压力下，LPR报价下调动力不强。下半年，货币政策多目标平衡压力加大，外部美联储加息+内部CPI上行制约货币政策空间，美联储快速加息窗口下OMO、MLF降息窗口关闭。而后续央行或通过“降存款利率-降LPR-降实际贷款利率”路径实现降成本目标，当前经济小复苏斜率仍然偏弱、叠加房地产风波和局部疫情反弹扰动，房地产需求侧政策放松下5年期LPR调降仍有可能。 疫情和地产风波扰动经济修复斜率，资金面超预期宽松，叠加财政增量政策的落空，债市偏正面环境延续，地方债空档期下仍可适度把握快进快出交易机会。但中期看债市窄幅震荡格局仍未被打破，债市仍受到宏观经济小复苏、准财政或其他稳增长政策发力、资金面中性收敛、美联储快速加息窗口期、中美利差倒挂等利空因素扰动，利率下行空间有限，10Y国债收益率接近前低（2.67%-2.69%）后，可能重新回归震荡行情。而股市近期进入休整期，经济小复苏挑战加大叠加海外衰退预期升温，短期市场风险情绪偏弱，未来经济复苏节奏和政策的进一步部署将是重要的边际驱动因素。 二、股指：沪指短期在60日均线有较强支撑 指数方面，上周A股震荡走弱，四大股指表现分化，创业板指表现较差。板块方面，房地产与汽车板块表现出色，而医药与食品饮料板块表现不佳。沪深两市成交额平均日成交额跌至9000亿元以下，北向资 金转为净流入，全周小幅净流入11.48亿元。升贴水方面，四大股指期货贴水边际缩窄。 盘面来看，欧美央行加速紧缩，外围市场下跌拖累国内市场情绪，股指呈现窄幅调整，市场情绪相对谨慎。国内中央政治局会议首提“保交楼”，稳定房地产市场成为下半年工作核心，各地销售和土拍政策陆续放松，房地产及大金融等权重板块对指数拉升起关键作用，高估值赛道股仍面临技术性修复需求。短期宏观处于“经济弱复苏+流动性充裕”组合，后续8月份A股进入业绩密集披露期，“热门赛道股将面临业绩检验期。 预计短期A股将延续结构性震荡行情，沪指短期在60日均线有较强支撑。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计美金银价格将修正性反弹 上周美元指数走弱叠加避险需求升温提振，贵金属连续第二周上涨，COMEX黄金期货上涨3.33%至1785美元/盎司，COMEX白银期货上涨9.98%至20.3美元/盎司。 宏观上，上周美联储再度加息75个基点符合预期，但短期美国经济出现放缓迹象，美国二季度GDP继续萎缩，美国制造业PMI走弱，美联储进一步大幅加息预期降温，美元指数连续第二周下跌。总体来看，美联储加息步伐放缓叠加经济衰退风险上升，美债收益率和美元指数见顶的确定性进一步提高，预计美金银价格将修正性反弹。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1390（+10） 蒙5#精煤（出厂含税）1770（-120） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2100（-） 灵石肥煤（出厂含税）1900（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2615（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2070（-5） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1900（-） 临沂气煤（出厂含税）1940（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2209 2050附近 2256附近 震荡反弹 观望 第二支撑 第二压力 1856附近 2520附近 焦煤2209合约夜盘收涨4.99%报2168。焦煤现货出货困难、订单不足的问题持续存在，竞拍市场情绪仍未恢复，煤矿出货压力较大，已经出现顶仓风险，煤矿被倒逼减产。蒙煤方面，288口岸维持正常通车，近期受天气、疫情影响通车量压在500车上下。需求方面，焦钢企业仍未实际走出亏损威胁，低库存谨慎采购策略延续。目前焦煤供应仍偏宽松，尚有大量上游库存亟待消化，而需求侧焦企未真正走出亏损状态则刚需难回，而投机需求前期受伤需要时间缓和，高供应而需求边际修复力度不足导致焦煤议价能力不强，价格整体企稳反弹或将滞后与焦炭，观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2530（+30） 山西准一级 2140（-） 唐山准一级 2320（-） 山东准一级 2300（-） 福州港准一级2470（-） 阳江港准一级 2480（-） 防城港准一级 2475（-） 出口一级FOB/$ 450（-30） 焦炭2209合约夜盘收涨2.32%报2884.5。第五轮提降落地，累降1100元/吨，不过市场情绪好转港口贸易出现回暖迹象，价格率先止跌反弹，周内预计开启首轮提涨。目前利润表现较差焦企开工意愿不高，大幅减产也没有形成较大的库存压力。钢厂方面，成材价格企稳回升叠加成本下移，钢厂利润修复，价格进一步上涨将强化产业阔利润与复工预期，则焦炭生产刚需与补库需求同步提升。贸易环节已经有入场扫货的情况，且惜售心理较强，资源分流将导致低供应、低库存格局下钢厂补库难度加大。综合来看，在下游各环节集中补库的逻辑下，焦企议价能力正在逐步提升，焦化利润有望通过煤稳价涨的方式修复，两轮提涨的基础已经打下，第三轮之后则需要关注终端需求的承载能力，短期反弹趋势未改但高位压力仍存。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2209 2720附近 2940附近 震荡反弹 回调短多 第二支撑 第二压力 2480附近 3000附近 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 856.55 (14.00) 超特粉 909.23 (10.86) 基差 74.55 (2.50) 前一日基差 77.05 数据来源：Wind，优财研究院铁矿周五夜盘延续强势表现。目前钢厂利润仍处于亏损区间，各地钢厂仍在检修期，铁水产量出现明 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2209 750附近 850附近 反弹 日内操作 第二支撑 第二压力 650附近 950附近 显下滑。钢厂近期采购明显放缓，铁矿港口库存持续累积，未来关注钢厂是否会陆续复产。力拓置换产能投产后，铁矿近期供应同比有小幅抬升，海外钢材价格与产量维持弱势震荡。目前距离主力合约进入交割期愈发临近，铁矿期货上行收复贴水的逻辑开始显现。操作建议轻仓日内操作。 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4030 20 上海螺纹 4020 20 螺纹基差 54 82 上海热卷 3950 (20) 热卷基差 1 50 数据来源：Wind，优财研究院螺纹周五夜盘震荡上行，周末现货市场价格拉涨。随着黑色板块企稳，现货市场中投机需求有所释放， 带动库存下降加速。目前钢厂利润有所修复，未来需关注钢厂复产的持续性与数量。短期看螺纹近期产量下降较多，因此需求虽然不济，但库存仍在下降，呈现出供需两弱的状况。外媒报道高层意愿借贷2000亿 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2210 3930附近 4200附近 反弹 日内操作 第二支撑 第二压力 3600附近 4400附近 元给商业银行，希望银行能够贷款1万亿为地产烂尾护航。操作建议日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1580 0 沙河 1540 0 重碱沙河交割库 2950 0 重碱华中交割库 2950 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃：玻璃周五夜盘震偏强。当前雨季已经过半，传统旺季逐渐临近，叠加玻璃价格均已亏损，厂家 挺价情绪增强，期待旺季需求增量。加工厂订单尚可，原片库存偏低，按需采购，操作谨慎。上游库存压力较大，短期去库缓慢，价格上涨动能不足。短期沙河市场价格震荡整理为主，部分产品仍将继续向下探底，空间有限。后半年，玻璃供需关系或将改善，库存压力缓解。金九银十旺季，下游加工厂存在补库预期，厂家或将主动上调价格，刺激下游加工厂拿货积极性，但是基于超高行业库存，价格反弹空间有限。策略建议保持观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2209 1370附近 1600附近 反弹 观望 第二支撑 第二压力 1300附近 1800附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2209 2450附近 2750附近 宽幅震荡 日内操作 第二支撑 第二压力 2300附近 3000附近 纯碱：纯碱周五夜盘震荡偏弱。国内纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。近期下游需求疲软，小苏打、泡花碱、焦亚硫酸钠行业开工负荷下调，对轻碱用量减少。下游浮法玻璃、光伏玻璃行情低迷，厂家盈利情况欠佳，对