2022年8月上海证券十大金股

证2022年8月上海证券十大金股 券 研 究日期: 报 2022年08月01日 8月十大金股： 告分析师:李浩 Tel:021-53686178 E-mail:lihao@shzq.comSAC编号:S0870521100004 联系人:倪格悦 Tel:021-53686132 E-mail:nigeyue@shzq.comSAC编号:S0870121040009 沪深300 % % 08/2110/2112/2103/2205/2207/22 最近一年沪深300走势 3 0 -4% -7% -10% -13% 十-17% 大-20% 金-23% 股 相关报告： 《2022年7月上海证券十大金股》 ——2022年06月30日 《2022年6月上海证券十大金股》 ——2022年05月31日 《2022年5月上海证券十大金股》 ——2022年04月30日 快手-W、比亚迪、微光股份、双良节能、滨江集团、新宝股份、康德莱、万业企业、国电南瑞、贵州茅台 宏观观点： 1、美国加息预期大幅回落，美国经济政策对全球总需求的抑制有望接近尾声。 2、未来全球通胀回到合理区间以后，美国的经济政策有望转向，将从现在的紧信用逐渐调整到宽信用。 3、中国经济已经彻底转型，内生性总量波动较小，总量的波动和上行空间和海外经济强相关，目前仍处在缓慢修复的状态，未来可能随着海外经济修复而加速。 市场观点： 1、经济总量水平仍处低位，指数也依旧处于底部，但是短期结构涨幅巨大，短期需要整固。 2、长期看好新能源特别是新能源车这个方向，行业增速的系统性下行风险整体有限。 3、美国加息周期下，海外半导体周期加速寻底，随着美国经济政策对下游需求的影响逐渐走向尾声，全球半导体周期的下行空间非常有限。中国半导体在国产替代大背景下，行业周期会提前全球下行周期见底。 4、随着能源价格趋势性见顶，中期看发电端的景气在海外存在放缓的风险。另外伴随国内经济的恢复，国内新基建的支持力度也存在放缓的可能。 风险提示 国内经济下行风险；流动性收紧超预期；疫情反弹超预期；地缘冲突加剧风险等。 目录 1、8月十大金股3 2、行业荐股推荐逻辑3 标的1：快手-W（传媒）3 标的2：比亚迪（电力设备与新能源）5 标的3：微光股份（电力设备与新能源）5 标的4：双良节能（电力设备与新能源）6 标的5：滨江集团（房地产）7 标的6：新宝股份（家用电器）7 标的7：康德莱（医药生物）8 标的8：万业企业（房地产）9 3、风险提示10 表 表12022年8月十大金股3 1、8月十大金股 EPS PE 股票代码股票简称 所属行业 收盘价 （元） 2022E 2023E 2022E 2023E 表12022年8月十大金股 1024.HK 快手-W 互联网 79.00 -1.66 0.69 -47.59 114.49 002594.SZ 比亚迪 电力设备与新能源 320.36 3.24 5.08 98.88 63.06 002801.SZ 微光股份 电力设备与新能源 30.80 1.50 2.12 20.53 14.53 600481.SH 双良节能 电力设备与新能源 17.50 0.57 0.72 30.70 24.31 002244.SZ 滨江集团 房地产 9.52 1.18 1.52 8.07 6.26 002705.SZ 新宝股份 家用电器 22.75 1.38 1.68 16.49 13.54 603987.SH 康德莱 医药生物 17.50 0.89 1.10 19.66 15.91 600641.SH 万业企业 房地产 24.03 0.53 0.68 45.34 35.34 600406.SH 国电南瑞* 电气设备 29.18 1.01 1.18 28.89 24.73 600519.SH 贵州茅台* 食品饮料 1898.44 49.72 58.19 38.18 32.62 资料来源：Wind、上海证券研究所(注：数据截至2022年7月29日收盘价，其中快手-w收盘价以港元计；带*标的暂未覆盖，数据采用wind一致预期） 2、行业荐股推荐逻辑 标的1：快手-W（传媒） 推荐逻辑： 1.快手应定位为社区性质的社交短视频平台，而抖音主打潮流高品质的内容短视频平台，两者并非同质化竞争。我们认为快手基于公平普惠理念沉淀下来的用户相比抖音用户更具社交粘性，私域流量变现价值较高。私域流量适合内容电商变现、直播打赏变现，本质均为基于信任链和情感链产生的互动式消费。快手向中小创倾斜公平普惠流量->越来越多的中小创不断扎根于快手社区，并持续生产内容，形成自己的私域流量圈层->不断提高社区内用户的粘性->通过私域流量电商及直播变现->不断强化社区价值，从而形成良性循环的生态闭环。因此快手社区属性价值体现在越来越多的创作者和消费者在社区内生产和消费，且创作者和消费者的身份互相转化。目前已有2000万内容创作者根植于快手平台（包括短视频博主、直播主播），其中大部分为普通人，且这一数字仍在继续增长。 2.私域流量社区平台具有网络效应，其价值未必不如高效算法+公域流量极致变现。市场分歧点在于快手社区的变现潜能和效率到底有多大，市场认为“高品质&潮流”的抖音变现更为直接且高效，如引入单一大品牌会比众多白牌更容易做大GMV规模，且更容易理解。我们认为私域流量社区平台具有明显的网络效应，当专职或兼职的普通人数量达到一定阈值后，其社区价值将会大幅放大。1）普通人先创收后消费，有助于提升普通人的消费能力。低线人口或弱势群体庞大且曝光机会较低，社区天然适合普通人及弱势群体灵活就业、自主创业，相反抖音因其高品质，头部效应集中，不利于普罗大众大规模入驻。二八效应的存在导致绝大部分普通人的消费潜能尚未释放，若快手将社区属性做到极致，其创造的变现价值未必不如高端“品牌”。如在临沂市政府主导下，“全民”立足于快手直播电商，电商从业者超过10万人，2021年上半年贡献GDP196亿元，这一体量已超过超头部主播。2）政策风险更低。互联网监管趋严的条件下，垄断式高利润空间的互联网模式可能存在政策风险，相比之下快手立足于普通人，创造大量就业机会，符合平台公平普惠的理念。3）作为社区，中小创既是创作者又是消费者，中小创数量的增长对应UGC内容的扩充，反过来也将大幅提高消费者的参与粘性，最终对应到户留存率提高、使用时长增长。 3.变现端，我们看好快手私域流量价值，因此本篇报告从私域流量的角度，详细拆解了内容电商、广告、直播打赏预测模型：1）电商：我们从私域流量圈层构建者电商主播的角度去评估中腰部主播的电商销售额能否成为快手GMV增长的重要推动力。我们发现中小主播的GMV占比可达到60%-65%。2）广告：我们区分电商广告和非电商广告，内容电商真实货币化率应包含销售分佣和二类电商广告，两者均受益于内容电商GMV规模的不断扩大，因此二类电商广告的变现潜力或被低估。3）直播：我们按照私域流量模式和“公域+私域”兼顾的模式分别拆解模型，我们发现纯私域流量的战略可能在效果上好于“公+私”。 风险提示： 竞争加剧超预期的风险；政策监管趋严风险；广告收入增速不及预期的风险；电商GMV增速不及预期的风险；直播超预期下滑的风险；出海拓展不顺；营销费用投入超预期的风险。 标的2：比亚迪（电力设备与新能源） 推荐逻辑： 1.中长期看，比亚迪有望成为电动车全球龙头：全球汽车产业的电动化趋势将使国内车企实现弯道超车，我国成为全球汽车大国，公司作为全球唯一具备自有优质电池的整车企业，背靠国内汽车大市场，持续进步，不断创新，引领新能源车行业发展，有望成为新能源车领域一体化解决方案提供商之龙头。 2.短期看，销量方面，技术周期和车型周期共振，公司在插电、e3.0平台车型市场欢迎度、销量表现抢眼。预计公司22年销量将达约170万，23年超200万辆，成为国内首个突破200万销量的自主企业。盈利方面，公司在Q1进行了一定程度调价转移成本压力，同时公司的规模效应也将逐步显现，带动公司盈利能力向上。 风险提示： 芯片短缺影响超预期，原材料价格上涨超预期，疫情影响超预期 标的3：微光股份（电力设备与新能源） 推荐逻辑： 1.公司主营微电机，产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM电机和伺服电机，其中，外转子风机、ECM电机销量国内第一，冷柜电机销量世界第一。 2.基本盘稳固：冷链物流发展前景广阔，通风市场潜在空间大。1）冷链物流：发展中国家冷链渗透率提升空间大、且冷链应用领域不断拓宽，冷链物流行业正处于高增长阶段，预计2021~2028年全球冷链增速约13%，我国约19%。公司主要产品配套冷链设备销售占比70%以上，将长期受益于行业发展红利。2）通风领域：国内空气净化器渗透率5%以下，远低于发达国家，仍有很大发展。长期看，2020~2030年全球空气净化器市场CAGR将达到11%。我国新风系统普及度仅为5%，潜在市场大。FortuneBusinessInsights预计，2021~2028年全球新风市场规模CAGR约8%。 3.政策刺激ECM电机放量，有望实现量价利齐升：2020年公司ECM电机营收已达1亿，占公司总营收13%，毛利率37%以上，高于公司均值。按照《电机能效提升计划（2021-2023年）》规划，到2023年在役高效节能电机占比达到20%以上，短期内将拉动高效电机需求，有望刺激公司ECM电机放量，推动产品结构优化，实现量价利齐升。 4.储能温控+磷酸铁锂潜在大市场，赋予公司想象空间。 风险提示： 原材料价格波动；人民币汇率上涨；市场拓展不及预期。 标的4：双良节能（电力设备与新能源） 推荐逻辑： 1.受硅料及石英砂制约，未来硅片供给相对平衡，大硅片盈利较好。 2.公司硅片业务后发优势，公司产线使用1600炉型单晶炉，生产182/210大尺寸单晶硅片，符合现在及未来技术趋势，成本更低、竞争力更强、整体效率高；公司作为多晶硅还原炉龙头公司，与主要硅料企业互为供应商，双边合作保障硅料可靠供应。合同目前总计锁定约16.016万吨硅料，平均每年3.2万吨硅料；公司目前和客户包括通威、阿特斯、爱旭、天合光能等签订长单销售合同，硅片实力获得下游主要客户认可，2022年订单充足，有较大盈利弹性。 3.多晶硅还原炉受益硅料扩产，公司作为行业龙头拥有较强议价能力，受益硅料扩产盈利能力提升。公司溴冷机、换热器以及空冷系统等节能节水系统装备在多个领域市占率第一，受益双碳政策，节能节水业务稳定增长。 风险提示： 硅片产能扩产不及预期风险；硅片产能扩产不及预期风险；市场竞争加剧的风险。 标的5：滨江集团（房地产） 推荐逻辑： 1.深耕浙江，立足全国。截止2021年末，公司土地储备中杭州占60%，浙江省内非杭州的城市包括宁波、嘉兴、温州、金华、湖州、台州等经济基础扎实的二三线城市占比25%，浙江省外占比15%,土地储备充足，能有效保障公司未来业绩增长。 2.逆势拿地，业绩增长稳健。2021年公司累计新增土地面积 200.29万平方米，新增土储计容建筑面积469.4万平方米，土地款总额710亿元，权益土地款437.86亿元，平均楼面价为 1.51万元/平方米，新增土储货值权益比例56.6%。 3.融资成本持续下降，“三道红线”稳居“绿档”。截至2021年底，公司有息负债规模457.62亿元，其中银行贷款占比73.8%，直接融资占比26.2%。剔除预收款后的资产负债率为65.92%，净负债率为65.97%，现金短债比为1.51倍，“三道红线”保持“绿档”。融资成本持续下降，从2017年的6%下降至2021年的4.9%。 风险提示： 房地产销售去化不及预期；后期新增土储扩张不及预期。 标的6：新宝股份（家用电器） 推荐逻辑： 1.平台型战略助力产品快速迭代，延长热门款生命周期，提供业绩稳定增长锚。目前公司专利近3300项，其中发明专利3