上海证券2022年7月上海证券十大金股
证券研究报告 十大金股 2022年7月上海证券十大金股 [Table_Industry] 日期: 2022年6月30日 [Table_Summary] ◼ 7月十大金股： 快手-W、微光股份、沪光股份、双良节能、新宝股份、 顾家家居、康德莱、中旗新材、火炬电子、麦捷科技 ◼ 宏观观点： 1、稳增长依旧是市场主线，但是稳增长的路径可能出现新的变化。新旧动能转换时间窗口下对新动能需求侧做刺激是概率最大的方向。 2、中国的长期经济目标重点或将落在新旧动能转换，稳增长和疫情或在大目标下出现节奏性波动。 3、社融结构上政策维稳意图明显，但宽信用仍然不明显，所以下行压力有限，但是边际改善的节奏可能不够快。经济结构上看，消费制造业出口和地产销售会改善较为明显，基建和地产投资难改下行趋势。 4、美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落之后居民收支会改善并扩大服务业消费，美国很难陷入衰退反而是经济结构走向常态化。 5、美国货币政策变化和美国经济恢复依然相关，美国在抑制通胀的过程中依然能维持经济增长，只是增长速度相对偏慢。 6、美国持续的经济政策调整有效抑制通胀，全球通胀在中长周期见顶。 ◼ 市场观点： 1、结合汇率和全球通胀压力看，外资流入明显，经济见底特征明显，核心资产有望重回上行趋势。 2、成长赛道反弹之后有望出现结构分化，我们主要看好汽车行业资本开支上行带来的结构性机会。新能源依旧是市场的主要交易方向，但是需求预期会在需求实际改善后出现约束，后期更多是产业供给端变化带来机会。 3、美国通胀压力和货币政策对中国流动性进一步宽松有压制，但是未来一个季度，流动性宽松缓解依旧较为确定。 [Table_Author] 分析师: 李浩 Tel: 021-53686178 E-mail: lihao@shzq.com SAC编号: S0870521100004 联系人: 倪格悦 Tel: 021-53686132 E-mail: nigeyue@shzq.com SAC编号: S0870121040009 [Table_QuotePic] 最近一年沪深300走势 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《2022年6月上海证券十大金股》 ——2022年05月31日 《2022年5月上海证券十大金股》 ——2022年04月30日 《2022年4月上海证券十大金股》 ——2022年04月01日 -28%-24%-21%-17%-14%-10%-7%-3%0%06/2109/2111/2102/2204/2206/22沪深300 十大金股 ◼ 风险提示 国内经济下行风险；流动性收紧超预期；疫情反弹超预期；地缘冲突加剧风险等。 sXvYzVqRpOtRsQtQsR9P8Q7NoMqQtRnPkPnNoRfQoOrQ8OrRoRxNmOnMxNoNqP十大金股 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1、7月十大金股 ............................................................................ 4 2、行业荐股推荐逻辑 .................................................................... 4 标的1：快手-W（传媒） ....................................................... 4 标的2：微光股份（电力设备与新能源） .............................. 6 标的3：沪光股份（电力设备与新能源） .............................. 6 标的4：双良节能（电力设备与新能源） .............................. 7 标的5：新宝股份（家用电器） ............................................. 7 标的6：顾家家居（轻工制造） ............................................. 8 标的7：康德莱（医药生物） ................................................. 8 标的8：中旗新材（建筑材料） ............................................. 9 标的9：火炬电子（电子） .................................................. 10 标的10：麦捷科技（电子） ................................................ 11 3、风险提示 ................................................................................ 12 表 表 1 2022年7月十大金股 ....................................................... 4 十大金股 请务必阅读尾页重要声明 4 1、7月十大金股 表 1 2022年7月十大金股 股票代码 股票简称 所属行业 收盘价（元） EPS PE 2022E 2023E 2022E 2023E 1024.HK 快手-W 传媒 87.40 -1.66 0.69 —— 126.67 002801.SZ 微光股份 电力设备与新能源 29.85 1.50 2.12 19.90 14.08 605333.SH 沪光股份 电力设备与新能源 23.10 0.45 1.10 51.33 21.00 600481.SH 双良节能 电力设备与新能源 16.85 0.57 0.72 29.56 23.40 002705.SZ 新宝股份 家用电器 21.99 1.42 1.60 15.49 13.74 603816.SH 顾家家居 轻工制造 56.63 3.28 4.02 17.27 14.09 603987.SH 康德莱 医药生物 19.93 0.89 1.10 22.39 18.12 001212.SZ 中旗新材 建筑材料 42.13 1.76 2.16 23.94 19.50 603678.SH 火炬电子 电子 46.81 2.55 3.32 18.36 14.10 300319.SZ 麦捷科技 电子 9.22 0.47 0.60 19.62 15.37 资料来源：Wind、上海证券研究所 (注：数据截至2022年6月30日收盘价，快手-W收盘价以港元计） 2、行业荐股推荐逻辑 标的1：快手-W（传媒） ◼ 推荐逻辑： 1. 快手应定位为社区性质的社交短视频平台，而抖音主打潮流高品质的内容短视频平台，两者并非同质化竞争。我们认为快手基于公平普惠理念沉淀下来的用户相比抖音用户更具社交粘性，私域流量变现价值较高。私域流量适合内容电商变现、直播打赏变现，本质均为基于信任链和情感链产生的互动式消费。快手向中小创倾斜公平普惠流量->越来越多的中小创不断扎根于快手社区，并持续生产内容，形成自己的私域流量圈层->不断提高社区内用户的粘性->通过私域流量电商及直播变现->不断强化社区价值，从而形成良性循环的生态闭环。因此快手社区属性价值体现在越来越多的创作者和消费者在社区内生产和消费，且创作者和消费者的身份互相转化。目前已有2000万内容创作者根植于快手平台（包括短视频博主、直播主播），其中大部分为普通人，且这一数字仍在继续增长。 2. 私域流量社区平台具有网络效应，其价值未必不如高效算法+ 十大金股 请务必阅读尾页重要声明 5 公域流量极致变现。市场分歧点在于快手社区的变现潜能和效率到底有多大，市场认为“高品质&潮流”的抖音变现更为直接且高效，如引入单一大品牌会比众多白牌更容易做大GMV规模，且更容易理解。我们认为私域流量社区平台具有明显的网络效应，当专职或兼职的普通人数量达到一定阈值后，其社区价值将会大幅放大。1）普通人先创收后消费，有助于提升普通人的消费能力。低线人口或弱势群体庞大且曝光机会较低，社区天然适合普通人及弱势群体灵活就业、自主创业，相反抖音因其高品质，头部效应集中，不利于普罗大众大规模入驻。二八效应的存在导致绝大部分普通人的消费潜能尚未释放，若快手将社区属性做到极致，其创造的变现价值未必不如高端“品牌”。如在临沂市政府主导下，“全民”立足于快手直播电商，电商从业者超过10万人，2021年上半年贡献GDP196亿元，这一体量已超过超头部主播。2）政策风险更低。互联网监管趋严的条件下，垄断式高利润空间的互联网模式可能存在政策风险，相比之下快手立足于普通人，创造大量就业机会，符合平台公平普惠的理念。3）作为社区，中小创既是创作者又是消费者，中小创数量的增长对应UGC内容的扩充，反过来也将大幅提高消费者的参与粘性，最终对应到户留存率提高、使用时长增长。 3. 变现端，我们看好快手私域流量价值，因此本篇报告从私域流量的角度，详细拆解了内容电商、广告、直播打赏预测模型：1）电商：我们从私域流量圈层构建者电商主播的角度去评估中腰部主播的电商销售额能否成为快手GMV增长的重要推动力。我们发现中小主播的GMV占比可达到60%-65%。2）广告：我们区分电商广告和非电商广告，内容电商真实货币化率应包含销售分佣和二类电商广告，两者均受益于内容电商GMV规模的不断扩大，因此二类电商广告的变现潜力或被低估。3）直播：我们按照私域流量模式和“公域+私域”兼顾的模式分别拆解模型，我们发现纯私域流量的战略可能在效果上好于“公+私”。 ◼ 风险提示： 竞争加剧超预期的风险；政策监管趋严风险；广告收入增速不及预期的风险；电商GMV增速不及预期的风险；直播超预期下滑的风险；出海拓展不顺；营销费用投入超预期的风险。 十大金股 请务必阅读尾页重要声明 6 标的2：微光股份（电力设备与新能源） ◼ 推荐逻辑： 1. 公司主营微电机，产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM电机和伺服电机，其中，外转子风机、ECM电机销量国内第一，冷柜电机销量世界第一。 2. 基本盘稳固：冷链物流发展前景广阔，通风市场潜在空间大。1）冷链物流：发展中国家冷链渗透率提升空间大、且冷链应用领域不断拓宽，冷链物流行业正处于高增长阶段，预计2021~2028年全球冷链增速约13%，我国约19%。公司主要产品配套冷链设备销售占比70%以上，将长期受益于行业发展红利。2）通风领域：国内空气净化器渗透率5%以下，远低于发达国家，仍有很大发展。长期看，2020~2030年全球空气净化器市场CAGR将达到11%。我国新风系统普及度仅为5%，潜在市场大。FortuneBusinessInsights预计，2021~2028年全球新风市场规模CAGR约8%。 3. 政策刺激ECM电机放量，有望实现量价利齐升：2020年公司ECM电机营收已达1亿，占公司总营收13%，毛利率37%以上，高于公司均值。按照《电机能效提升计划（2021-2023年）》规划，到2023年在役高效节能电机占比达到20%以上，短期内将拉动高效电机需求，有望刺激公司ECM电机放量，推动产品结构优化，实现量价利齐升。 4. 储能温控+磷酸铁锂潜在大市场，赋予公司想象空间。 ◼ 风险提示： 原材料价格波动；人民币汇率上涨；市场拓展不及预期。 标的3：沪光股份（电力设备与新能源） ◼ 推荐逻辑： 1. 国产替代空间大：电动智能化趋势下，汽车
