硅料新增产能释放，光伏装机有望逐季提升

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12904.43，下跌-0.37%。上证综指报收3253.24，下跌-0.51%；深证成指报收12266.92，下跌-1.03%；沪深300指数报收4170.1，下跌-1.61%；创业板指数报收2670.45，下跌-2.44%。 子板块方面，光伏设备板块上涨1.91%；风电设备板块下跌-3.2%；电池板块下跌-3.8%，跌幅最大；电网设备板块下跌-0.88%；电机板块上涨3.67%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-0.41%。 投资建议：上周电新板块继续随市场调整，光伏出现上涨，风电、电池板块下跌。我们认为，目前电新各板块估值处于均值水平，行业基本面决定未来向上空间，应把握细分板块中长期逻辑。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。短期看，从二季度光伏业绩看，全行业（硅料至组件及相关辅件）基本实现环比增长，下半年硅料产能释放将带来装机增速上涨，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；据上险数据预计，新能车7月销量数据料转弱，上游材料价格继续下行。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的；近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：我国二季度分布式装机10.78GW，环比增长21.6%；其中户用新增装机6.37GW，环比增长150%，户用在分布式中占比提升至59%，较Q1提升约30pp。集中式装机亦有58.6%的环比增长。继续坚定看好8月光伏板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：新能源车购置税减免政策延长，利好新能源车消费。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块，近期有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链。 电力设备：上周，国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、美畅股份、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收12904. 43，下跌-0.37%。上证综指报收3253.24，下跌-0.51%； 深证成指报收12266. 92，下跌-1.03%；沪深300指数报收4170.1，下跌-1.61%；创业板指数报收2670.45，下跌-2.44%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨1.91%；风电设备板块下跌-3.2%；电池板块下跌-3.8%，跌幅最大；电网设备板块下跌-0.88%；电机板块上涨3.67%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-0.41%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是聆达股份(41.91%)、 风范股份(26.42%)、 积成电子(25.5% )、金辰股份(24.14%)、江苏雷利(23.16% )；上周跌幅前五依次是青岛中程(-15.94%)、宝胜股份(-14.02%)、日丰股份(-12.66%)、大金重工(-12.44%)、中伟股份(-11.75%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入11.48亿元，沪港通累计净买入31.78亿元，深港通累计净卖出20.3亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：八方股份、汇川技术、先导智能、宏发股份、阳光电源 电新陆股通增持前五分别为：拓邦股份、中天科技、当升科技、东方电缆、新强联 电新陆股通减持前五分别为：格林美、国轩高科、阳光电源、明阳智能、爱康科技 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有28家公司发生大宗交易，成交总金额为18.75亿元，大宗交易成交前三名天合光能、TCL中环、固德威，占总成交额的53.2%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：天齐锂业、通威股份、阳光电源、格林美、宁德时代； 上周融券买出标的前五名分别为：杉杉股份、天合光能、双良节能、国轩高科、赣锋锂业。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年7月30日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有23家，其中下周解禁的公司有1家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年7月30日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有63家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有13家，处于股东大会通过阶段的有36家，处于证监会通过阶段的有10家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年7月30日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年7月24日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、协鑫集成、道明光学。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年7月24日) 3新能源 二季度户用装机环比倍增，工商业装机环比下降30%。国家能源局公布2022年上半年光伏装机数据，其中二季度分布式装机10.78GW，环比增长21.57%，同比增长82.33%。 分布式中，二季度户用装机6.37GW，环比增长149.98%，同比增长37.74%，在分布式中占比达到59.05%，较一季度占比提升约30pp。二季度工商业装机4.42GW，环比下降30.16%，同比增长241.91%，在分布式中占比40.95%，较一季度占比下降约30pp。 图7：2022Q2我国新增光伏装机分类别（万千瓦） 图8：2022Q2户用装机快速增长，在分布式中占比提升至59% 青海丽豪一期5万吨多晶硅投产，8月起逐步释放产量。7月30日，青海丽豪一期5万吨硅料投产暨二期开工仪式举行。青海丽豪分三期建设20万吨多晶硅产能，其中一期5万吨于2021年8月开工，建设周期为一年，8月起将逐步释放产量。我们预计二期产能约5万吨，如若项目进展顺利，预计二期项目可于2023Q2至2023Q3投产。 上周光伏板块继续领涨大盘，主要源于年内装机需求高增速下公司业绩确定性较强，以及硅料新产能即将投放，下半年国内电站装机为主要增量的预期。我们建议更多关注并积极增配产业链紧缺且业绩有望超预期的环节：1）盈利修复上行的电池环节爱旭股份；2）业绩确定性强的硅料与电池双龙头通威股份；硅片环节TCL中环；3）辅材环节高测股份、美畅股份、金博股份、海达股份、福斯特等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料价格持稳，终端持续观望 1）硅料：根据硅业分会数据，上周国内单晶复投料成交均价29.76万元/吨，周环比持平；单晶致密料成交均价29.55万元/吨，周环比持平；单晶菜花料成交均价29.27万元/吨，周环比持平。周国内多晶硅价格环比持稳，主要是由于各硅料企业7月第一周已将当月长单签订完毕，甚至超签部分8月份订单，到本周已无任何余量可签，本周市场无成交。 本周硅料价格持稳的原因并非供需局面有所变化，相反，7月份国内多晶硅产量为5.85万吨，环比减少5%，由于硅料产量出现年内首次下降，供不应求的程度只增未减。按以往惯例，各硅料企业长单签订期一般集中在月底或月初，但截止目前尚未开始签订8月份长单，主要是由于7月部分硅料一线大厂检修减产，在产满产运行的硅料企业均应下游要求超签订单，以确保其正常开工率，故大量企业前期订单将执行至8月初甚至8月中旬，因此无量可签导致长单价格集中签订期略有延后。 截止本周，国内多晶硅生产企业中，仍有三家企业尚在检修中，其中一家预计于月底前逐步恢复部分产线运行，另外两家分别将于8月和9月结束检修恢复正常运行。8月份由于部分企业检修产线恢复，预计国内多晶硅产量将略高于预期。根据8月份国内产量环比13%左右的增幅，将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，预计在下周陆续开始签订8月份长单之时，硅料价格涨势将相对平稳。 2）硅片：根据硅业分会数据，上周166硅片成交均价6.32元/片，周环比涨幅3.95%； 182硅片成交均价7.54元/片，周环比涨幅3.29%；210硅片成交均价9.65元/片，周环比涨幅2.90%。本周价格涨势不停，涨幅主要来源于两家一线企业主动调价。在“降本增效”的趋势下，M10和G12单晶硅片报价厚度正式由160μm降至155μm。从供给端来看，硅料供给紧张情况持续，本周已经出现无余量可签的情况，多家企业受长单供应方影响减产。此外，坩埚出现短缺，国产石英砂品质问题使得进口成本不断攀升。从需求端来看，电池端，主流电池片报价提升至1.28-1.3元/W，供不应求基本传递本轮硅片涨价。组件端，产业链价格水涨船高，目前远期组件订单价格已经超过2.1元/W，部分二三线企业已无法支撑。综合供需关系来看，8月硅料产出释放后，预期硅片供给短缺的现象会有所缓解。 隆基上调单晶硅片价格，182mm硅片厚度减薄到155μm：7月26日，隆基宣布了最新的单晶硅片价格，160μm厚度166mm、158. 75mm硅片分别报价6.33、6.13元/片，环比6月报价均上涨0.25元/片，涨幅分别为4.11%、4.25%，而此次隆基182mm的硅片厚度由160μm调整到155μm，报价7.54元/片，环比6月160μm厚度报价上涨0.24元/片，涨幅3.29%。 3）电池：随着月底硅片官宣价格定调，涨幅达到3-4%，电池片龙头厂家率先因应成本上升进行涨价，而其余厂家也陆续跟进报价，M6/G12电池片报价普遍落在1.28元/W水位，而主流尺寸M10电池片价格则来到1.3元/W左右。上周电池片价格追随硅片涨势，166、182、210尺寸成交价格分别落在1.28元/W、1.29-1.3元/W、1.28元/W的价格水位。 展望后势，由于当前M10主流电池片成交价格与报价仍有落差，在供应持续紧张下，预期下周将有涨价动作。而由于目前电池片价格已触及天花板，目前越来越多组件厂家暂停拿货，随着各企业内部销售与市场策略定案后，后续一线组件厂家排产是否改变将影响上游环节价格上涨动力。 通威电池片价格全线上涨：7月25日，通威公布最新的单晶PERC电池片定价公告：160μm厚度166定价1.28元/W，环比上次报价上涨0.04元/W，涨幅3.25%；155μm厚度182、210分别定价1.30、1.28元/W，环比上次报价分别上涨0.04、0.05元/W，涨幅3.17%、4.