光伏：硅料产能加速释放，潜在装机需求充分

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年3月29日 公司研究报告光伏 光伏：硅料产能加速释放，潜在装机需求充分 今年来行业指数相对沪深300走势行业评级：推荐 67 10fi 400 行情回顾：今年以来，沪深300指数上涨3.38%，同期光伏 350板块下跌3.10%，跑输沪深300指数6.48个百分点，表现不 5(尽人意。从估值水平看，光伏板决已处于历史极低水平，市 0 50场的担忧包括：1）一体化组件企业单益利处于房史高位， 2023-01-032023-02-032023-03-03 成交金额（亿元）光伏板块—沪深300 2023年在硅料科环节不再成为需效的情况下，2023年单瓦盈利 惠难维持：2）欧美地区部分国家推行光伏例造本上化政策，市场担心其产业政策、贸易政策等不利于我国光伏企业：3)由于俄户战争等带来的刺激因系逐薪削弱，中国电网对风光 电力的消纳能力存疑等固素，对2024年全球光伏装机需求增速难以预判。 2022Q4以来产业链供需关系及价格变化：1）2022年四季度 以来，着通威包头二期、新特包头新产能、亚洲硅业新产 能二期加速释放、以及东方希塑受损产能恢复，硅料供给显 客增如，硅料价格稳步下滑：2023年1月及2月：国内硅料 月产量均在10方吨左右，对应瓦数约为40GW。可以说，限 研李承书制产业链供给量的最人固素已然消失。2）但另一方面，硅片 投资资询证书号S0620520100001生产端，受限于进口石类砂供应量有限，用于拉晶的高品质 电话025-58519167塌紧缺。一线硅片厂多签订了石美砂保供协议，仍能保持 箱csli(r.njzq-com.en硅片正常生产，而部分二三线硅片厂面临均据紧缺生产受限 的局面，这也导致线硅片企业的市占率增加，议价能力加 强。我们观案到，近期硅料价格下降面硅片价格维稳，一线硅片厂盈利能力增强。3）电范片方面：N型电池产能仍较紧巅C例姨池片较PERC电池有每瓦1手以上的涟价。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 4）组件方面，受益于硅料价格下滑带来的组件价格下降，2023 年1-2月国内光伏装机同比增长20.37G%，同比增长87.6%。 排产方面，预计全行业4月组件排产向上提升至37-39gw的水平。 相关投资机会：1）单置盈利能力稳定或上升的环节，包括一 线硅片厂、N型电池厂、一体化组件厂家。2）新技术路线带 来的投资机会：TOPCon、EUT、IBC等新技术路线的产品，其 誉价超过传统的PERC电池，将获取超额利润，此外，新技术 路线的产能扩张，将使相关设备厂商充分获益。3）受益丁地而电站装机占比揽升的环节：如光伏玻璃和跟踪支架，二者的主要使用场最均为地面电站。4）部分辅材耗材供应较紧张的环节：如石英措据和胶膜粒子等。 》风险提示：装机需求不及预期：国际贸易环境恶化 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司"）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所获的意见、评估及预测仅反映报告发布当口的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、 保证本报告所含信息保持在最新状态，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当白行 关注相应的更新或修改： 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所款的观点：结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资月的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券没资损先的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法伴禁止的利害关系。在法伴许可 的青况下，本公司及其所展属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并违行交易，也可能为之提供或各争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立微出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公可版权，如征得本公司间意进行引用、刊发的，需在允许的范围内便用，并程明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有摔原改的到用、册节和修改。本公司保留证究相关责任的权力。所有本报告中便用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计%个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内演行业与整体市场表现基本持平：回避：预计5个月内液行业弱于整体市场表理。 南京证券上市公司投资评级标准： 入：预计6个月内笔对涨需人于20%： 持：预计6个月内笔对涨脂为10%-20%之间：中性；预计6个月内范对涨幅为-10%-10%之间：回避：预计6个月内笔对涨需为-10%及以下 请务必阅读正文之后的重要法律声明