油脂油料周报：市场情绪高涨，油脂上行

油脂油料周报 编制日期：2022/7/30投资咨询部 市场情绪高涨，油脂上行 投资策略建议： 豆油：美联储加息靴子落地，该利空已在前期交易中消化，市场情绪高涨，大宗商品普涨。美豆优良率继续下降，气象模型显示8月份美豆产区炎热干燥，且缺乏降水，而彼时将正值美豆结荚关键期，CBOT大豆在天气题材支撑下仍有上行动力。国内大豆压榨高峰已过，伴随八月即将启动双节备货，豆油库存将继续降低，价格支撑较强。 棕榈油：印尼总统称中国将额外进口100万吨毛棕油，转移其本土庞大的库存。而取消出口专项税之后，印尼的毛棕油出口速度确实有所加快，但当前东南亚棕榈油进入产量高峰，供应压力依然很大，或制约其上方空间。国内棕榈油到港量不如市场预期，根据船期预测，八月中下旬或将改善当前偏紧的供应情况，棕油基差预计将继续坚挺。 菜油：因加菜籽出口量少，当前进口菜籽和菜油数量都偏低，菜油库存维持低位。国产菜籽方面，随着油厂和贸易商的收购，农户手中的菜籽余量不足三成，对菜籽现货价格有一定支撑。 下周关注: 1.美豆周度出口报告 2.马来西亚棕榈油出口、产量数据 ∟.行业资讯 1.7月28日凌晨2点，美联储宣布再加息75BP，美联储将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间，符合预期。美联储已经在过去两个月中两次加息75个基点，这是美联储年内第4次加息。 2.印尼能矿部新能源和可再生能源司长表示，12辆汽车将绕爪哇岛行驶5万公里，测试B40棕榈油生物柴油，且计划在年底前完成测试。 3.印尼财政部高级官员表示，在政府免除出口费后，印尼毛棕油出口步伐正在加快。毛棕油出口已经增加到每天10万吨到14万吨，而7月15日之前是每天6-9万吨。 4.印尼总统周二表示，中国已承诺增加从印尼进口100万吨毛棕油。 5.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，之前一周为61%，去年同期为58%。 6.美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月21日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净减少5.86万吨。市场预估为净减20万吨至净增30万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增74.88万吨，市场预估为净增10-50万吨。当周，美国大豆出口装船39.54万吨，较之前一周下降21%，较前四周均值低14%。 [华安解读]美联储加息靴子落地，该利空已在前期交易中消化，市场情绪高涨，大宗商品普涨。美豆优良率继续下降，气象模型显示8月份美豆产区炎热干燥，且缺乏降水，而彼时将正值美豆结荚关键期，CBOT大豆在天气题材下大幅拉高。随着能源价格的走高，棕榈油跟涨，但受制于庞大的库存，印尼还需加快出口才能在产季高峰减小库容压力。 图1，豆油现货基差（元/吨）图2，24度棕榈油现货基差（元/吨） ∟.现货、基差 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 现货 1.根据钢联数据，本周豆油现货一口价随盘面波动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间 9808-10450元/吨，周内均价参考10055元/吨，7月28日全国均价10450元/吨，环比7月21 日上涨630元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2209+580至720元/吨。2.根据我的农产品网数据，截止到本周四，华北地区24°棕榈油价格在在9910元/吨，较上周上涨410元/吨；山东地区24°棕榈油价格在9970元/吨，较上周涨570元/吨；华东地区24°棕 榈油价格在9960元/吨，较上周涨600元/吨；广东24°棕榈油价格在10210元/吨，较上周850元/吨。 [华安解读]据钢联统计，本周国内重点油厂豆油散油成交总量5.29万吨，较之前一周明显减少；全国重点油厂棕榈油成交量在7350吨，减幅32.97%，周成交主要集中在华东、华北地区。 本周豆油价格大幅走高，现货方面因盘面不稳，成交有限以及月底面临转月等影响，基差略有下调。山东及周边地区豆油出现排队提货现象。油厂压榨高峰将过，且目前豆油性价比较高，叠加即将到来的双节备货，豆油基差预计坚挺。国内棕榈油方面，周内暂无棕榈油船只到港，但随着盘面反弹和市场需求小幅抬头，市场紧张情绪有所缓和，贸易商挺价意愿增强，市场基差报价坚挺。 图3，豆油库存（万吨）图4，棕榈油库存（万吨） ∟.库存 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 [华安解读]据WIND显示，本周全国港口豆油库存为72.4万吨，较之前一周下降5.24%；港口棕榈油商业库存为36.45万吨，环比下降2.28%。 图5，棕榈油一个月历史波动率（%） 据钢联统计，本周国内油厂大豆压榨量预计为174.31万吨，开机率为60.59%。随着进口大豆到港数量下降，油厂开机率有所下降，豆油供应将减少，库存有望继续去库。棕榈油进口利润打开，买船增多，但受印尼运费和运力的影响，周内无船到港，8月中下旬之后或面临集中到港。 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 [华安解读]棕榈油主力09合约1M历史波动率59.42%，较上周增加4个百分点，场内平值期权隐含波动率在41%左右，随着近期市场投资情绪升温，油脂价格大幅波动，而印尼为刺激出口或将继续推出措施，未来价格不确定性较大，建议考虑牛市价差策略。 图6，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） ∟.豆油、棕榈油、菜籽油价差 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 [华安解读]本周植物油整体上涨。美豆优良率继续下降，气象模型显示8月份美豆产区炎热干燥，且缺乏降水，而彼时将正值美豆结荚关键期，CBOT大豆在天气题材的支撑下仍有上行动力。菜油库存持续偏低，且加菜籽在十月到港之前，菜油整体供应偏紧，棕榈油因产地印尼庞大的库存，价格上行驱动力较差，仍建议将棕榈油作为空头配置。 图7，油粕比 ∟.油粕比 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 [华安解读]油厂周度压榨量小幅回落，下游饲料养殖企业提货速度增加，饲料产量虽比去年同期下降，但环比却在持续增加，但豆粕库存仍处于高位。豆油库存持续下降，且双节备货即将启动，基本面在好转，建议投资者做多油粕比。 编制： 何濛分析师F3033829/Z0014543 李伟首席分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。