机械设备第38期周观点：船舶供给侧改革红利持续释放，油服行业景气度继续向上

船舶：供给侧改革红利正持续释放，长期盈利中枢有望持续上行。我们认为本轮周期船舶行业供给端将长期趋紧，一方面，十多年来周期下行使得中小船厂被动出清、行业公司扩产意愿仍偏谨慎。另一方面，自2015年底以来，国内供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”实际也长期改变了船舶行业的业态。此外船舶行业本身固有的行业特点也将制约本轮周期船舶产业向海外低成本区域如东南亚等转移，使得全球产能实际也将有限扩张。 油服：行业景气度持续向上。整体较为克制的资本开支+油气衰减属性+近几年油气需求量仍在上升，决定油价不太会发生过大幅度回撤。国内油气市场活跃度明确改善，海外景气度更好。从OPEC发布的深度报告来看，全球油气增产最多的地区包括北美、巴西/圭亚那等南美地区，【迪威尔】和【杰瑞股份】等标的均有望明确受益。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：产业链价格持续维持高位；2）半导体设备：上海积塔开标12台工艺设备；3）锂电设备：科瑞技术中标长城控股5.05亿元锂电设备大单；4）油服：中国海上页岩油勘探获重大突破；5）激光及通用自动化：2022年6月规模以上工业企业利润总额同比+0.8%，由连续两月下降转为正增长；6）机床刀具：上半年刀具进口下滑11%，国产品牌持续进步。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。油服板块推荐【迪威尔】、【杰瑞股份】、【中海油服】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块推荐【中国船舶】。 风险提示：1、宏观经济增速不及预期；2、疫情影响超预期；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：船舶供给侧改革红利正持续释放，油价波动不改油服行业景气度向上 1.1.船舶：供给侧改革红利正持续释放，长期盈利中枢有望持续上行 市场普遍担心船舶制造行业虽然需求端持续向好，但仍存在大量周期底部暂时休眠的船厂产能。这种供给端产能的高弹性将压制行业中长期盈利中枢、以及本轮复苏周期的长度。但我们认为，本轮周期船舶行业供给端将长期趋紧，实际存在“错位”的供给侧结构性改革“红利”。 一方面，十多年来周期下行使得中小船厂被动出清、行业公司扩产意愿仍偏谨慎。另一方面，自2015年底以来，国内供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”实际也长期改变了船舶行业的业态。在环保等政策压力下，大量中小船企已刚性出清出局。供给侧政策指引下，龙头船企也通过整合重组、减量置换等手段大幅降低了行业产能。此前由于需求尚未复苏、产能利用率长期低位，从而使得效果尚未完全显现。我们认为，行业正迎来“迟到”的供给侧改革“红利”。 此外，我们判断船舶行业本身固有的行业特点也将制约本轮周期船舶产业向海外低成本区域如东南亚等转移，使得全球产能实际也将有限扩张。船舶行业本身有着区域地带限制、多产业配套、资本密集、劳动密集等要求。这使得本轮周期很难出现能够承接产能转移的后来者。全球角度看，本轮周期产能或将长期趋紧，行业盈利中枢与持续性有望显著超过上一轮周期。 投资建议：错位的供给侧改革红利正持续释放，行业长期盈利中枢有望持续上行，龙头公司有望持续受益。推荐【中国船舶】、【亚星锚链】，关注【中国重工】、【中船防务】、【杭齿前进】、【潍柴重机】。 详情请参阅我们本周发布的《船舶行业专题研究：错位的供给侧改革红利，制约的海外产能扩张》。 1.2.油服：国际油价大幅波动不改行业景气度持续向上 整体较为克制的资本开支+油气衰减属性+近几年油气需求量仍在上升，决定油价不太会发生过大幅度回撤。油价在2020年初新冠疫情影响下，一度跌破至负油价，2020年中油价已经恢复到合理位置，但是从全球油气资本开支来看，2021年仍然资本开支乏力，仅2022年全球部分区域油气资本开支呈现明显上行，但油气的资本开支增加，到真正产能的落地，仍有一定时间差。另一方面，油气资源具有衰减属性，且2030年之前行业需求仍稳步上升。综上因素，我们认为，本轮油价不会发生过大幅度回撤。 国内油气市场活跃度明确改善。此前大家对油服国内资本开支比较担心的是三桶油资本开支计划较为保守，担心相应油服公司受益有限。《“十四五”现代能源体系规划》指出，对于能源保障要更加的安全有力。一方面，国家将积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。另一方面，要加强中西部地区和海域风险勘探，强化东部老区精细勘探。三桶油正积极通过分包、租赁、高性价比设备等方式，提高资金使用效率，另一方面，民营企业作业占比的提升将提高行业活跃度。 海外景气度更好，相关标的深度受益。从OPEC发布的深度报告来看，全球油气增产最多的地区包括北美、巴西/圭亚那等南美地区，这些地区景气度更好。OPEC预计2021-2026年美国将增产290万桶/天，将占非OPEC国家增产量的41%。巴西、圭亚那将分别增产130万桶/天、60万桶/天，分别占非OPEC国家增产量的19%、9%。北美地区现有压裂服务队伍呈现供不应求的状态，巴西未来五年深海资本开支显著提升。因此我们持续首推的【迪威尔】，包括【杰瑞股份】等标的均有望明确受益。 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、帝尔激光、锐科激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2022-2024年归母净利润为 5.4、10.0、14.3亿元，对应PE56、30、21倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2022-2024年归母净利润为5.6、8.1、10.9亿元，对应PE56、39、29倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2022-2024年归母净利润为1.5、2.5、3.8亿元，对应PE44、27、18倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元，对应PE37、27、20倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。 公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2022-2024年归母净利润为5.1、8.2、11.7亿元，对应PE75、46、33倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元，对应PE 23、17倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：产业链价格持续维持高位 据solarzoom数据显示，本周光伏产业链各环节需求持续旺盛，价格维持高位。 硅料：硅料整体的供给相比当前下游环节产能、需求依然处于供不应求中； 7月国内单晶复投料价格主流区间落在286-295元/公斤，而随着这一月硅料价格持续上涨，单晶复投料高位价格已来至300元/公斤以上。 硅片：国内市场上单晶M10主流价格区间上涨至7.52-7.54元/片，单晶M6主流硅片价格在6.26-6.33元/片，单晶G12 155μm主流价格来至9.93元/片左右。N型方面，上周国内单晶硅片龙头企业也是上调了N型各尺寸硅片价格，单晶M6/M10/G12 150μm硅片价格分别上涨至6.71、8.07、10.42元/片，整体上涨幅达在4%左右。 电池片：在上周国内某一单晶硅片龙头企业上调单晶硅片价格后，本周国内电池龙头企业在另一家龙头硅片企业下月新价格未出的情况下，也是直接上调了相关单晶电池尺寸价格，单晶M6/M10/G12电池价格上涨至1.28、1.28、1.3元/W，其他电池厂商也是跟涨价格，其中主流尺寸单晶M10电池市场主流成交价格已来至1.29-1.30元/W，个别高位价格有1.31元/W的价格。N型电池价格也是小幅上涨，整体跟PERC电池价格保持合理价差相0.15-0.2元/W左右，当前国内N型电池价格在1.45元/W左右。 组件：近期上游开启新一轮的涨价，组件环节压力俱增，而组件端继续向下游传导价格也是较为不畅，尤其针对是国内终端需求，当前国内组件厂商主流功率单双面组件报价来至2-2.1元/W，但国内项目当前能接受成交的价格基本仍低于2元/W。 3.2.半导体设备：上海积塔开标12台工艺设备 7/23-7/30，据中国国际招标网，上海积塔开标12台工艺设备，其中嘉芯迦能中标7台沉积设备、华卓精科中标2台退火设备，上海芯斐（外贸）中标3台前道检测设备。 3.3.锂电设备：科瑞技术中标长城控股5.05亿元锂电设备大单 7月25日晚，科瑞技术发布公告，近日收到长城控股发出的《中标通知》，自2022年1月1日至今，收到电池装备中标金额合计约5.05亿元，占公司2021年度经审计营收的23.36%。 具体来看，中标项目为蜂巢能源科技有限公司切叠一体机装备项目、蜂巢能源高速切叠一体机项目、方型锂电池装配整线项目、方型锂电池系列包膜检测系统等。 若叠加此次中标金额，科瑞技术累计中标蜂巢能源订单约7.45亿元。 3.4.油服：中国海上页岩油勘探获重大突破 据中国石油新闻中心，7月28日，我国海上首口页岩油探井——涠页-1井压裂测试成功并获商业油流，标志着我国海上页岩油勘探取得重大突破。 涠页-1井位于南海北部湾海域涠西南凹陷，日产原油20立方米、天然气1589立方米且产能稳定。据中国海油测算，涠西南凹陷页岩油资源量达8亿吨，整个北部湾盆地页岩油资源量约12亿吨，展现了良好的勘探前景。 3.5.激光及通用自动化：2022年6月规模以上工业企业利润总额同比+0.8%，由连续两月下降转为正增长 2022年7月27日，国家统计局发布工业企业经济效益数据，2022年1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比+1.0%，其中6月同比+0.8%，较5月回升7.3pp，由连续两月下降转为正增长，呈加速恢复态势。分行业看，2022年1-6月份，采矿业利润总额同比+120%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额同比-18.1%；制造业利润总额同比-10.4%，其中电气机械和器材制造业利润总额同比+17.3%，专用设备制造业-3.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业-6.6%，通用设备制造业-15.9%。6月份，制造业利润占规模以上工业的比重为76.2%，较5月提高2.6pp，工业企业利润行业结构进一步改善。 国家统计局在对工业企业利