机械设备第39期周观点：7月PMI转弱但专用设备有所恢复，持续推荐船舶、油服行业

通用自动化：7月制造业PMI转弱，但专用设备产需恢复。7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，继上月恢复性扩张后，本月制造业景气水平有所回落。主要原材料价格指数明显回落，一方面体现了当前市场整体需求不足，但同时也有利于下游终端需求率先回暖。专用设备等行业产需持续恢复，且生产经营活动预期指数位于较高景气区间。7月制造业继续去库，建议持续跟踪制造业景气度，并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。 船舶：供给侧改革红利正持续释放，长期盈利中枢有望持续上行。我们认为本轮周期船舶行业供给端将长期趋紧，一方面，十多年来周期下行使得中小船厂被动出清、行业公司扩产意愿仍偏谨慎。另一方面，自2015年底以来，国内供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”实际也长期改变了船舶行业的业态。此外船舶行业本身固有的行业特点也将制约本轮周期船舶产业向海外低成本区域如东南亚等转移，使得全球产能实际也将有限扩张。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：硅料持续涨价，产业链价格维持高位；2）半导体设备：台海局势强化半导体自主可控逻辑，上海精测中标福建晋华一台12吋扫描式电子显微镜；3）锂电设备：国轩柳州基地新增10GWh锂离子电池产能；4）油服：石油输出国组织（欧佩克）宣布9月日均原油产量上调10万桶； 5）激光及通用自动化：三部委印发《工业领域碳达峰实施方案》，加快推进工业绿色低碳转型；6）机器视觉：行业快速发展，上半年梅卡曼德等企业完成亿元融资。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。油服板块推荐【迪威尔】、【杰瑞股份】、【中海油服】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块推荐【中国船舶】。 风险提示：1、宏观经济增速不及预期；2、疫情影响超预期；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：7月PMI转弱但专用设备有所恢复，船舶长期盈利中枢有望持续上行 1.1.通用自动化：7月制造业PMI环比-1.2pp为49.0%，整体景气度转弱，但其中专用设备等行业产需继续恢复 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，继上月恢复性扩张后，本月制造业景气水平有所回落。国统局指出，一方面，有传统淡季等惯例因素影响，另一方面，纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI明显低于制造业总体水平，也是本月回落的主要因素之一。 主要原材料价格指数明显回落，一方面体现了当前市场整体需求不足，但同时也有利于下游终端需求率先回暖。此前6月，配送环节显著改善，助力制造业PMI恢复性上行至50.2%，本月有所回落，环比-1.2pp为49.0%。从分类指数来看，本月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为49.8%、48.5%、47.9%、48.6%、50.1%，环比分别-3.0pp、-1.9pp、-0.2pp、-0.1pp、-1.2pp，产需两端均有所承压。从价格指数来看，7月主要原材料购进价格指数环比-11.6pp为40.4%，出厂价格指数环比-6.2pp为40.1%，制造业整体需求不足的情况，应已传导至上游环节。我们认为，原材料价格指数的显著回落，既是整体需求不足的体现，但也有助于下游行业利润修复，如通用、专用设备制造业盈利能力有望在6月份基础上继续修复（6月单月，通用、专用设备制造业“利润总额/营业收入”分别为7.2%、7.4%，环比分别+0.3pp、+0.7pp），进而促进下游需求率先回暖。 专用设备等行业产需持续恢复，且生产经营活动预期指数位于较高景气区间。 与高耗能行业景气度走低形成对比，7月，部分行业保持恢复态势，在调查的21个行业中，有10个行业PMI位于扩张区间。其中，农副食品加工、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，连续两个月保持扩张，产需持续恢复，且这些行业的生产经营活动预期指数位于59.0%以上较高景气区间，多个维度保持了良好的发展态势。当前制造业整体景气度虽然位于收缩区间，但已经在高耗能行业与其他行业中出现了较为明显的分化，若后续高耗能行业景气度逐步企稳，其他行业继续恢复，则整体景气度有望抬升，目前或处于磨底阶段。 7月制造业继续去库，持续关注后续复苏。从制造业PMI中的产成品库存指数来看，今年1-7月的数值分别为48.0%、47.3%、48.9%、50.3%、49.3%、48.6%、48.0%，期间受到了疫情较大影响，但自5月以来环比上月持续下行，制造业应正处于去库阶段，且受益物流恢复等因素加速进行。我们建议持续跟踪制造业景气度，并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。 1.2.船舶：供给侧改革红利正持续释放，长期盈利中枢有望持续上行 市场普遍担心船舶制造行业虽然需求端持续向好，但仍存在大量周期底部暂时休眠的船厂产能。这种供给端产能的高弹性将压制行业中长期盈利中枢、以及本轮复苏周期的长度。但我们认为，本轮周期船舶行业供给端将长期趋紧，实际存在“错位”的供给侧结构性改革“红利”。 一方面，十多年来周期下行使得中小船厂被动出清、行业公司扩产意愿仍偏谨慎。另一方面，自2015年底以来，国内供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”实际也长期改变了船舶行业的业态。在环保等政策压力下，大量中小船企已刚性出清出局。供给侧政策指引下，龙头船企也通过整合重组、减量置换等手段大幅降低了行业产能。此前由于需求尚未复苏、产能利用率长期低位，从而使得效果尚未完全显现。我们认为，行业正迎来“迟到”的供给侧改革“红利”。 此外，我们判断船舶行业本身固有的行业特点也将制约本轮周期船舶产业向海外低成本区域如东南亚等转移，使得全球产能实际也将有限扩张。船舶行业本身有着区域地带限制、多产业配套、资本密集、劳动密集等要求。这使得本轮周期很难出现能够承接产能转移的后来者。全球角度看，本轮周期产能或将长期趋紧，行业盈利中枢与持续性有望显著超过上一轮周期。 投资建议：错位的供给侧改革红利正持续释放，行业长期盈利中枢有望持续上行，龙头公司有望持续受益。推荐【中国船舶】、【亚星锚链】，关注【中国重工】、【中船防务】、【杭齿前进】、【潍柴重机】。 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、帝尔激光、锐科激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2022-2024年归母净利润为 5.4、10.0、14.3亿元，对应PE51、27、19倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2022-2024年归母净利润为5.6、8.1、10.9亿元，对应PE56、38、29倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2022-2024年归母净利润为1.5、2.5、3.8亿元，对应PE44、27、18倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元，对应PE35、26、20倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。 公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2022-2024年归母净利润为5.1、8.2、11.7亿元，对应PE75、46、33倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元，对应PE 25、19倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：硅料持续涨价，产业链价格维持高位 据solarzoom数据显示，本周光伏产业链各环节需求持续旺盛，价格维持高位。 硅料：8月国内硅料供给产量虽环比有所增加，但相比当前下游需求整个硅料市场依然处于供不应求的状态，下游硅料采购端对硅料整体采购依然较为积极，从当前8月硅料长单落地成交来看，单晶复投料的成交低位价格相比7月的长单低位价格高出10元/公斤左右，当前国内长单落地价格在296-301元/公斤，在未签完的硅料量中，不排除出现更高价位的长单价格。 硅片：本周国内市场上单晶M10主流价格区间维稳在7.52-7.54元/片，单晶M6主流硅片价格在6.26-6.33元/片，单晶G12 155μm主流价格来至9.93元/片左右。N型硅片方面，单晶M6/M10/G12 150μm硅片价格维持在6.71、8.07、10.42元/片。本月随着上游硅料新产能或检修产能的陆续放量，硅料缺货等情况将会有所缓解，但同时石英砂的紧俏所带来的坩埚供应紧张也在一定程度上对硅片产量的释放有一定制约。 电池：本周单晶M10电池主流成交价格在1.29-1.30元/W，个别厂商有1.31元/W的高位报价；单晶M6、G12电池需求相比单晶M10电池需求一般的情况下价格落在1.25-1.28元/W区间。N型电池方面，同样也是随着上游硅片价格的水涨船高，N型电池价格也是小幅上涨，整体跟PERC电池价格保持合理价差相0.15-0.2元/W左右，当前国内N型电池价格在1.45元/W左右。 组件：持续的上游涨价带动着组件价格不断上涨，本周国内主流功率组件价格上涨至2-2.1元/W。辅材方面，进入八月国内组件主要辅材价格目前基本维持七月水平，本月市场上胶膜的需求订单有出现下滑的情况；焊带，玻璃上目前整体需求订单相对较为平稳。 3.2.半导体设备：台海局势强化半导体自主可控逻辑，上海精测中标福建晋华一台12吋扫描式电子显微镜 据彭博社报道，KLA和Lam Research两家关键的半导体设备供应商称，美国正在收紧对中国获得芯片制造设备的限制。华盛顿禁止在没有许可证的情况下向中国领先的半导体制造公司出售大多数可以制造10纳米或更好芯片的设备。 由于美国一意孤行破坏两岸关系，中美关系紧张，再一次强化半导体设计、制造、封测环节的自主可控逻辑。 根据中国国际招标网数据，2022.8.1-2022.8.6，福建晋华开标1台12吋扫描式电子显微镜，上海精测中标。 3.3.锂电设备：国轩柳州基地新增10GWh锂离子电池产能 7月30日，柳州国轩新增年产10GWh动力电池生产基地项目在柳州签约，主要生产高能量密度锂离子电池。新增产能项目预计2026年达产，与柳州国