电力设备·电池行业新能源车三电产业观察系列十三：2月新能源车产销回暖，涨价不改高增长趋势

原材料价格持续上涨，新能源车企再度调价传导压力 2021 年 11 月以来锂盐价格持续拉涨造成电池端较大成本压力。3 月中旬以来，国内新能源车企普遍进行第二次价格上调，意图传导动力电池、芯片等零部件成本上涨带来的压力。汽油价格持续飙升，3 月底价格已较年初上涨超 20%。我们假设燃油车百公里油耗为 9 升、整车生命周期为 20 万公里，同级别电动车涨价幅度在 1.8 万元。我们测算得到汽油上涨 2 元/升对应燃油车百公里新增成本 18 元，售价提升对应电动车百公里新增成本 9 元，电动车涨价后仍具显著性价比。我们认为，涨价会影响短期订单量，但是基于新能源车性价比和产品力的逐步提升，全年预计销量仍将保持在 550 万辆左右。 2 月国内新能源车市场表现亮眼，3 月底锂电主材价格高位企稳 （1）车端：2 月国内新能源车销量 33.4 万辆，同比+206%、环比-23%。扣除春节七天假期影响后，2 月日均销量达到 1.6 万辆，高于 1 月日均 1.4 万辆的销量。2 月国内新能源乘用车狭义渗透率达 21.8%，环比上月提升 5.2pct，渗透率回复至历史最高水平附近。2 月欧洲八国新能源车市场环比回暖，销量达到 14.2 万辆，同比+51%，环比+23%。2 月美国新能源车销量 6.0 万辆，同比+52%，环比-4%；新能源车渗透率达 5.6%，环比下降 0.3pct。 （2）电池端：2 月国内动力电池装机量 13.7GWh，同比+146%、环比-15%。 其中三元电池装机量 5.8GWh，环比-20%；磷酸铁锂电池装机量 7.8GWh，环比-12%，市占率 56.89%，同比+1.95pct。2 月宁德时代装机量 6.57GWh，国内市占率 48.0%；比亚迪/中创新航分列二三位，市占率分别为 21.2/8.4%。 （3）材料端：锂盐价格在 3 月中上旬持续走高，带动正极材料价格上涨；3月下旬价格持稳，正极价格高位企稳。环保督察组进驻内蒙古等地影响石墨化产能，叠加焦类等价格上涨，负极价格略微上扬。隔膜紧缺态势依旧，价格维持稳定。六氟磷酸锂供需端相互博弈导致价格持续走弱，伴随新产能释放后市价格或继续下探，受六氟降价带动，近期电解液价格小幅回调。 投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的 新能源车市场产销持续旺盛，我们看好供应偏紧环节和新技术布局领先的低估值标的：1）4680 技术受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能），高镍正极（容百科技、当升科技、华友钴业），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）；3）进口替代、涨价顺利的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费 3C 电池（珠海冠宇）。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2022 年 2 月 24 日到 2022 年 3 月 27 日沪深 300 指数上涨-9.70%，其中电力设备与新能源板块上涨-7.04%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为核电（5.41%）和太阳能（-1.79%），跌幅前两名的板块为：风电（-15.98%）和储能（-15.16%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.2.24-2022.3.27） 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.2.24-2022.3.27） 行业动态回顾 宁德时代官宣第三代 CTP 技术 3 月 26 日，在中国电动汽车百人会上，宁德时代官宣第三代 CTP 技术，内部称其为麒麟电池。该技术具备极速、无损、安全、高效等特点，能够适配磷酸铁锂和三元两种电池体系，对应能量密度分别达到 160Wh/kg、250Wh/kg 以上。宁德时代表示在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，3.0 版本 CTP 电池容量相比 4680 系统可以提升 13%。 LG 新能源将在美国和加拿大建厂 3 月 24 日，LG 新能源宣布将投资 14 亿美元在美国亚利桑那州建造一座圆柱电池的工厂。该工厂设计产能为 11GWh，预计其将在 2022 年二季度开工建设，并于 2024年实现量产。此前 LG 宣布将与 Stellantis 在加拿大建立合资电池工厂，工厂设计年产能为 40GWh，预计于 2024 年第一季度开始生产。 特斯拉柏林超级工厂正式开工 3 月 23 日，特斯拉柏林超级工厂举行开工仪式。该工厂建造成本超过 55 亿美元，工厂年产量有望达到 50 万辆。开工仪式上，马斯克称不同于 2021 年与 2022 年面临的芯片短缺问题，特斯拉未来两年面临的主要瓶颈将是电池产量，同时其再次肯定锰基正极在电池领域的巨大潜力。 多家新能源车企上调产品售价 3 月以来，在新能源补贴退坡及电池成本提升背景下，多个新能源车品牌官宣旗下车型涨价。特斯拉在 3 月 10 日将 Model 3、Model Y 系列车型售价上调 1 万元，3 月 15 日 Model Y 长续航版及 Model 3 高性能版售价均上调 1.8 万元，3 月 17日 Model Y 入门后驱版售价上调 1.5 万元。比亚迪 3 月 16 日宣布 DM-i 系列车型涨价 3000 元，EV 系列车型涨价 6000 元。小鹏宣布其在售车型补贴前售价上调1.01-2.00 万元，几何汽车宣布三款车型售价上调 3000-7000 元。 奔驰公布电动汽车电池回收全球战略 近日，梅赛德斯-奔驰发布了动力电池回收全球战略。奔驰已在德国开工建设电池回收工厂，预计于 2023 年投产。同时，奔驰还计划在中国和美国建造年回收 2500吨锂电池材料的新工厂，主要回收镍、钴、锂及石墨等材料。经过再循环处理，该工厂每年可生产超过 5 万个电池。 Mullen 公司升级固态聚合物电池技术 3 月 8 日，Mullen Automotive 宣布对其固态聚合物电池进行技术升级，其最新的150kWh 电池组续航里程有望超过 600 英里(965km)。新电池组在 18 分钟直流快充后，即可保障 300 英里(483km)以上续航。 公司重大公告 【璞泰来】3 月 22 日，公司公告 2022 年股票激励计划（草案）。公司拟向 78 名股票激励对象授予 743.8 万股，激励股票数约占公司总股本的 1.07%。本次股票激励计划中股票期权激励数量为 673 万股，期权行权价格为 138.68 元/股；限制性股票数量为 106.8 万股。此次激励计划合计需摊销费用为 1.67 亿元，预计在2022-2025 年分别摊销 0.66/0.64/0.30/0.07 亿元。此次股票期权业绩考核目标为 2022-2024 年公司净利润分别不低于 26/40/54 亿元，限制性股票解除限售条件为 2022-2024 年公司营业收入分别不低于 125/165/215 亿元。 【华友钴业】3 月 22 日，公司公告拟与大众汽车和青山控股就电池原材料供应链达成战略合作。华友钴业拟与青山控股成立合资公司布局印度尼西亚镍钴资源，拟建设年产 12 万吨镍及 1.5 万吨钴项目，其大约可满足 160GWh 左右电池所需镍钴原料供应。同时，华友钴业拟与大众成立正极一体化合资企业，从事镍钴硫酸盐精炼、三元前驱体及三元正极材料生产制造等业务。 【欣旺达】3 月 18 日，公司公告拟在什邡市建设年产 20GWh 动力及储能电池生产基地。该项目计划总投入 80 亿元，建设周期预计为 1 年。 【中材科技】3 月 18 日，公司公告拟在山东滕州投资 15.7 亿元建设“年产 5.6亿平湿法隔膜项目”。该项目湿法基膜设计产能 5.6 亿平，涂覆设计产能为 6.57亿平，建设周期约 18 个月。 【道氏技术】3 月 9 日，公司公告拟投资 100 亿元在芜湖投资建设年产 10 万吨三元前驱体项目。项目一期设计年产能为 5 万吨三元前驱体及 3 万吨金属量硫酸镍，建设周期预计为 12 个月。项目二期设计产能为 5 万吨三元前驱体及 2 万吨金属量硫酸镍，具体开工时间根据一期进展在后续确定，但不晚于 2024 年底。 【蔚蓝锂芯】3 月 8 日，公司公告与史丹利百得签订重大订单，拟于 2022 年-2024年期间分别向其供应三元圆柱锂电池 1.2/2.4/2.8 亿颗，2022 年经双方同意供应量可增加至最高不超过 2.0 亿颗。 【厦钨新能】3 月 3 日，公司发布定增预案，拟向厦门钨业、冶控投资、三钢闽光、潘洛铁矿共 4 名特定对象发行股票募资不超过 35 亿元。募集资金用于建设海璟基地 9#车间正极材料 3 万吨扩产项目及补充流动资金。其中海璟基地 9#车间项目总投资为 9.9 亿元，主要生产高性能三元材料，项目建设周期为 18 个月，预计于 2023 年 9 月投产。 【珠海冠宇】3 月 1 日，公司公告拟投资约 40 亿元建设年产 15GWh 高性能新型锂离子电池项目，生产产品主要为储能电池。项目计划于 2022 年开工建设，2025年前建成投产。 产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪 国内新能源车产销形势持续向好 2022 年 2 月国内新能源车销量 33.4 万辆，同比+206%、环比-23%。2 月受春节假期影响销量环比下滑明显，但扣除春节七天假期影响后，2 月日均销量达到 1.6万辆，高于 1 月日均 1.4 万辆的销量。根据乘联会数据，2022 年 2 月国内新能源乘用车狭义渗透率达 21.8%，环比上月提升 5.2pct，渗透率回复至历史最高水平附近。 图3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国新能源汽车销量-分结构（万辆） 2022 年 2 月中高端车型走势良好。2 月国内 A00 级新能源乘用车批发销量为 6.8万辆，环比-36.0%；渗透率回落至 21.6%，环比-4.3pct。A0 级车批发销量为 3.5万辆，环比-30.2%，渗透率回落至 11.0%。A 级车销量为 9.8 万辆，环比-14.9%，渗透率回升至 31.1%，环比+3.0pct。B 级车销量为 11.2 万辆，环比-13.4%，渗透率达到 35.2%，环比+3.9pct。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（万辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 2022 年 2 月新势力表现疲弱，自主品牌表现相对较强。2 月新能源乘用车中自主品牌销量为 19.2 万辆，环比-23%，市场占比稳定在 60.5%。外资品牌表现平稳，2 月销量达到 5.6 万辆，环比-6.5%，市场占比达到 17.7%。造车新势力表现较弱，2 月销量达到 4.4 万辆，环比-37.7%，市场占比下跌至 13.8%，环比下降 3.2pct。 图 7：2022 年 2 月国内新能源乘用车市场结构 分企业来看，2022 年 2 月比亚迪依旧领跑。2022 年 2 月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱继续位列销量前三，各自销量分别为 8.7/5.7/2.6 万辆，环比-6%/-6%/-35%。 造车新势力方面销量下滑较为明显 ， 理想 、 哪吒 、 小鹏单月销量分别达到8414/7117/6225 辆，环比-31%/-35%/-52%；蔚来、零跑单月销量分别为 6131/3435辆，环比-36%/-58%。 图8：2022 年 2 月国内新能源车企电动车批发销量排名 表1：部分造车新势力各月销量（辆） 分车型来看，比亚迪全系表现亮眼，宏光 MINI 销量环比下降显著。2 月特斯拉Model Y 销量位居第一，单月销量达到 3.2 万辆，环比-3%；比亚迪秦上升至销量第二，单月销量为 2.5 万辆，环比-8%；特斯拉 Model 3 稳居第三，销量为 2.4万辆，环比-9%。宏光 MINI 销量下降至第五，销量环比下降 40%。比亚迪全系车型表现出色，王朝系列、海洋系列共六款车型位列国内销量前十榜单。 图9：2022 年 2 月国内新能源乘