汽车和汽车零部件行业周报：看好2H22E汽车消费前景，新能源车购置税减免如期延续

2022年8月1日 行业研究 看好2H22E汽车消费前景，新能源车购置税减免如期延续 ——汽车和汽车零部件行业周报（2022/7/25-2022/7/29） 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数4.0个百分点：7/25-7/29中信汽车一级行业 （+2.4%）跑赢沪深300（-1.6%）4.0个百分点，在31个中信一级行业中排名第3位。二级行业细分板块拆分来看，摩托车及其他+7.0%、汽车零部件+5.5%、汽车销售及服务+0.6%、乘用车-0.2%、商用车-2.0%。 周度销量数据改善，政策拉动效应依然存在：1）根据乘联会数据，7月第3周国内乘用车日均零售销量同比+24.7%至6.1万辆（vs.第1周/第2周同比 +16.0%/+16.3%），日均批发销量同比+47.3%至6.8万辆。7/1-7/24国内乘用车日均零售销量同比+19.1%至4.8万辆，日均批发销量同比+32.0%至5.2万辆； 2）根据交强险数据，7月第3周上险总量42.2万辆，日均6.0万辆。7/1-7/24 累计上险量136.2万辆，日均5.7万辆。我们认为，1）7月受季节性因素+部分 省市补贴到期影响，导致销量较6月环比回落；2）政策拉动效果+新能源汽车 消费需求依然强劲带动本月销量同比增长；3）经销商加快补库节奏，预计9-10月至年底，政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。 新能源汽车购置税减免政策延续，政策扶持+新车上市有效提振汽车消费：7/29国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税政策。我们认为，1）本轮刺激汽车消费政策力度强劲，叠加地方开启新一轮的新能源汽车消费补贴，预计释放消费潜力或更显著；2）新能源汽车在新上市车型中渗透率显著抬升，本周自主品牌已上市的三款强周期车型均为新能源车型（长城WEY拿铁插混、长安深蓝SL03增程/纯电/氢能、比亚迪海豹纯电），预计供应链+交付周期为销量爬坡关键。3）在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段，我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约50x（位于2020至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约20x（接近2020至今估值均值的水平）。我们判断，1）汽车板块或将延续高位震荡格局，随着车企半年报业绩预告公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，我们维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测。3）整车方面，看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企2H22E爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币21A22E23E21A22E23E投资评级 TSLA.O 特斯拉 891.45 6.78 14.24 20.84 131 63 43 买入 600660.SH 福耀玻璃 41.02 1.21 1.56 1.92 34 26 21 买入 3606.HK 福耀玻璃 38.15 1.21 1.56 1.92 27 21 17 买入 603596.SH 伯特利 105.72 1.24 1.50 2.00 86 71 53 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-07-29；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 18% 6% -6% -17% -29% 07/2111/2101/2205/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报半年报季临近，板块切换至基本面兑现阶段——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/11-2022/7/17）（2022-07-17） 购置税减免政策效果初现，稳定汽车消费持续推进——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/4-2022/7/10）（2022-07-10） 产销如期恢复，看好2H22E新能源车爬坡前景 ——汽车和汽车零配件行业2022年6月乘联会数据跟踪报告（2022-07-10） 目录 1、本周销量跟踪4 2、本周指数跟踪5 3、行业动态8 3.1、公司公告8 3.1.1、乘用车公司公告8 3.1.2、汽车零部件公司公告8 3.2、乘用车公司新闻9 3.3、行业新闻9 4、行业上游原材料数据跟踪11 5、新车上市13 6、政策汇总14 7、风险分析16 中庚基金 图目录 图1：7/1-7/24乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）4 图2：7/1-7/24乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）4 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅5 图4：中信汽车子行业周涨跌6 图5：本周板块涨跌幅前五个股6 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现6 图7：2018/1/2-2022/7/29中信A股汽车指数PE（TTM）7 图8：2018/1/2-2022/7/29中信港股汽车指数PE（TTM）7 图9：中信期货钢铁指数本周上涨9.58%11 图10：沪铝指数本周上涨4.24%11 图11：沪胶指数本周上涨5.22%11 图12：中国塑料城价格指数下跌0.79%11 图13：纽约原油价格本周下跌0.11美元/桶，布伦特原油价格本周上涨3.28美元/桶（单位：美元/桶）11 图14：NYMEX天然气本周上涨0.28美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）11 图15：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）12 图16：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）12 表目录 表1：6/27-7/24主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）4 表2：7/25-7/29新车上市13 表3：2022年关于汽车消费政策汇总14 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，7月第3周国内乘用车日均零售销量同比+24.7%至6.1万辆，日均批发销量同比+47.3%至6.8万辆。7/1-7/24国内乘用车日均零售销量同比 +19.1%至4.8万辆，日均批发销量同比+32.0%至5.2万辆。 图1：7/1-7/24乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：7/1-7/24乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，7月第3周上险总量42.2万辆，日均6.0万辆。7/1-7/24累 计上险量136.2万辆，日均5.7万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团 （16.4%）>广汽集团（11.8%）>比亚迪汽车（7.8%）>长安汽车（5.2%）>吉利汽车（4.8%）。 表1：6/27-7/24主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 6/27-7/3 7/4-7/10 7/11-7/17 7/18-7/24 7月累计 7月累计市占率 上汽集团 82,748 56,479 62,489 68,290 222,721 16.4% 广汽集团 62,832 39,276 45,023 49,636 160,863 11.8% 比亚迪汽车 36,256 25,976 30,820 33,645 105,979 7.8% 长安汽车 25,850 18,750 21,396 19,717 70,942 5.2% 吉利汽车 26,237 16,406 18,066 19,717 65,433 4.8% 长城汽车 16,115 13,063 13,862 14,264 48,095 3.5% 特斯拉中国 14,939 162 424 3,034 10,022 0.7% 江淮汽车 4,127 2,587 2,492 2,322 9,170 0.7% 理想汽车 3,113 2,283 2,944 2,525 9,086 0.7% 小鹏汽车 4,094 2,082 2,789 2,409 9,035 0.7% 极氪汽车 2,286 384 81 771 2,216 0.2% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：交强险数据统计口径7月第一周数据包含6月末数据，因此7月累计数据中7/1、7/2、7/3按日均数据计算） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+2.4%）强于沪深300（-1.6%），在31个中信一级行业中排名第3位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+7.0%、汽车零部件+5.5%、汽车销售及服务+0.6%、乘用车-0.2%、商用车-2.0%。 本周汽车板块涨幅前五分别为襄阳轴承（+61.1%）、标榜股份（+47.2%）、钧达股份（+37.2%）、嵘泰股份（+32.3%）、威唐工业（+27.7%）；跌幅前五分别为旷达科技（-4.1%）、贵航股份（-4.4%）、吉利汽车（-5.6%）、秦安股份（-7.7%）、广东鸿图（-11.7%）。 重点企业本周表现： 乘用车：江淮汽车（+11.0%）、小康股份（+6.0%）、长安汽车（+4.3%）、上汽集团（-0.8%）、长城汽车（-2.1%）、广汽集团（-2.6%）、比亚迪（-2.8%）、吉利汽车（-5.6%）。 汽车零部件：银轮股份（+18.3%）、新泉股份（+16.6%）、伯特利（+13.2%）、华阳集团（+11.8%）、德赛西威（+8.5%）、拓普集团（+5.8%）、华域汽车 （+2.7%）、福耀玻璃（-2.6%）。 特斯拉及新势力品牌：特斯拉（+9.2%）、蔚来（-6.7%）、小鹏汽车（-10.9%）、理想汽车（-11.0%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.07.29） 从估值表现来看，2022/7/25-2022/7/29的A/H股汽车指数估值均在逐步修复后开始高位震荡。本周中信A股汽车指数PE-TTM估值+1.4%至约50x，位于2020至今估值均值+1x标准差（48x）以上。中信H股汽车指数PE-TTM估值 -2.6%至约20x，当前接近2020至今估值均值（20x）。 图7：2018/1/2-2022/7/29中信A股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/7/29） 图8：2018/1/2-2022/7/29中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/7/29） 3、行业动态 3.1、公司公告 3.1.1、乘用车公司公告 永达汽车（3669.HK）：根据一般授权从市场购回股份。 截至公告日期，本公司根据购回授权于2022年7月购回的股份总数为500,000 股，本公司支付的总购买价（不包括佣金及其他开支）约为3,625,400港元，相当于股东周年大会日期已发行股份数目约0.03%及本公告日期已发行股份数目约0.03%。 广汽集团（601238.SH）：合营公司委托贷款展期。 拟将向合营公司广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司提供的2.5亿元人民币委托