煤炭开采行业周报：煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近

煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。 供给端：国内供应开始收紧，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年8月1日-8月5日）合计产量2768万吨，环比下降0.5%，连续3周下滑，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且预计8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，现在无论是期货还是现货，都从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生； 利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，禁俄煤法案临近 本周（2022年8月1日-8月5日）秦港（Q5500）平仓报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端：国内供应开始收紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢利润修复 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，小中型焦厂开工率小涨，部分焦企焦价提涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：本周生产正常，疫情对蒙煤进口通关影响减弱；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，禁俄煤法案临近。本周（2022年8月1日-8月5日）秦港（Q5500）平仓报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。 供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢利润修复。焦炭方面：本周焦价环比持平。 供给方面，小中型焦厂开工率小涨，部分焦企焦价提涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：本周生产正常，疫情对蒙煤进口通关影响减弱；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端：国内供应开始收紧，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年8月1日-8月5日）合计产量2768万吨，环比下降0.5%，连续3周下滑，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且预计8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，现在无论是期货还是现货，都从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变； 需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创； 年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电； 焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周小跌3.73%，跑输沪深300 2.1、行情：本周小跌3.73%，跑输沪深300指数3.41个百分点 本周（2022年8月1日-8月5日）煤炭指数小跌3.73%，沪深300指数微跌0.32%，煤炭指数跑输沪深300指数3.41个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅第一名公司为：神火股份（+0.77%)；跌幅前三名公司为：蓝焰控股（-7.19%）、兰花科创（-6.88%）、昊华能源（-6.28%）。 图1：本周煤炭板块跑输沪深300指数3.41个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨少跌多（%） 2.2、估值表现：本周PE为8.6，PB为1.45 截至2022年8月5日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.6倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.45倍，位列A股全行业倒数第七位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为8.6倍，位列A股全行业倒数第二位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.45倍，位列A股全行业倒数第七位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格微跌，秦港库存微跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格微跌，产地持平，期货小跌 港口价格微跌。截至8月3日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.14%。截至8月5日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。截至8月5日，广州港神木块库提价为1701元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅0.82%。 产地价格持平。截至8月5日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1010元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.94%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格小跌。截至8月5日，动力煤期货主力合约报价845元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅1.63%。现货价格1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比微跌（元/吨）图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价微跌（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格持平（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格小跌（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格涨跌不一 国际港口价格涨跌不一。截至7月29日，欧洲ARA港报价362.4美元/吨，环比下跌5.3美元/吨，跌幅1.44%；理查德RB报价370美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价420.9美元/吨，环比上涨16.5美元/吨，涨幅4.08%。 图9：国际港口动力煤价格涨跌不一（美元/吨） 4.3、煤矿生产：产量微跌，开工率微跌 煤矿产量微跌。2022年7月24日至7月31日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2768万吨，环比减少0.5%，其中山西省煤矿产量916万吨，环比增加0.1%； 内蒙古煤矿产量1177万吨，环比减少1.2%；陕西省煤矿产量675万吨，环比减少0.2%。 煤矿开工率微跌。2022年7月24日至7月31日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率83.3%，环比减少0.5个百分点。 图10：本周煤矿产量微跌，开工率微跌 4.4、沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小涨，日耗大涨，天数大跌 电厂库存小涨。截至8月4日，沿海八省电厂库存合计2926.7万吨，环比上涨54.8万吨，涨幅1.9%。 电厂日耗大涨。截至8月4日，沿海八省电厂日耗合计239.1万吨，环比上涨16.1万吨，涨幅7.2%。 电厂库存可用天数大跌。截至8月4日，沿海八省电厂库存可用天数12.2天，环比下跌0.7天，跌幅5.4%。 图11：本周电厂库存小涨（万吨） 图12：本周电厂日耗大涨（万吨） 图13：本周电厂库存可用天数大跌（天） 4.5、动力煤库存：本周港口库存快速下跌 秦港库存微跌，广州港大跌，长江口大跌。截至8月5日，秦港库存551万吨，环比下跌5万吨，跌幅0.9%；广州港库存167万吨，环比下跌68万吨，跌幅29.05%；长江口库存438万吨，环比下跌43万吨，跌幅8.94%。 图14：本周秦皇岛港库存微跌（万吨） 图15：本周广州港库存大跌（万吨） 图16：本周长江港库存大跌（万吨） 4.6、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至8月6日，本周秦皇岛港铁路调入量306万吨，环比下跌24.2万吨，跌幅7.33%。 图17