万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2022年08月01日星期一 概览 深证成指 12,266.92 -1.30% 上周�A股两市弱势震荡，三大股指集体收跌，截至收盘，上证指数 沪深300 4,170.10 -1.32% 收跌0.89%报3253.24点，深证成指收跌1.30%，创业板指跌1.31%， 科创50 1,088.91 -1.79% 两市成交额仍维持在万亿元以上。从盘面来看，农林牧渔涨幅居前， 创业板指 2,670.45 -1.31% 其中猪肉概念强势上涨；汽车产业链表现依然活跃，其中汽车整车、 上证50 2,792.33 -1.23% 汽车零部件等板块走强；国家能源局表示要大力发展非化石能源，消 上证180 8,710.45 -1.15% 息面提振下特高压、风电等板块盘中走强，随后有所回落。下跌方面， 上证基金 6,777.71 -1.24% 大消费概念领跌，餐饮旅游、白酒、CXO、新冠药等板块领跌；同时， 国债指数 196.16 0.04% 军工、半导体、芯片等科技成长板块跌幅居前。作为7月最后一个交易日，上周�市场情绪较为低迷，A股市场7月整体维持震荡格局， 国际市场表现 市场热点快速轮动，节奏把握难度较大，预计结构性行情仍将延续。 指数名称 收盘 涨跌幅% 7月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一 道琼斯 32,845.13 0.97% 步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；部署毫不松懈抓好秋粮生 S&P500 4,130.29 1.42% 产，确保实现全年粮食丰收；部署进一步做好防汛抗旱和应对自然灾 纳斯达克 12,390.69 1.88% 害工作，切实保障群众生命财产安全。会议指出，要贯彻党中央、国 日经225 27,801.64 -0.05% 务院部署，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，抓住 恒生指数 20,156.51 -2.26% 当前重要时间节点，巩固经济恢复基础，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。要综合施策扩大有效需求。会议表示，除个别地 美元指数 105.84 -0.31% 区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。积极发展数字消费。行业方面，建议关注：（1）房地产利好政策提振下，现金流稳健， 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,253.24 -0.89% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 具有优质项目储备的头部房企；（2）利好政策不断加码，行业景气度向好且有业绩支撑的新能源汽车产业链。 研报精选 策略：从中报表现看基金配置宏观：经济增长任重而道远 传媒：整体市场同比继续下降，《暗黑破坏神：不朽》表现亮眼传媒：基金持仓占比进一步下降，头部公司仍受青睐 电子：基金重仓超配比例收窄，聚焦半导体领域的高景气赛道周大生（002867）：受疫情影响，业绩短期内波动 苏州银行（002966）：经营稳健深耕苏州并向省内拓展 核心观点 上周�A股两市弱势震荡，三大股指集体收跌，截至收盘，上证指数收跌0.89%报3253.24点，深证成指收跌1.30%，创业板指跌1.31%，两市成交额仍维持在万亿元以上。从盘面来看，农林牧渔涨幅居前，其中猪肉概念强势上涨；汽车产业链表现依然活跃，其中汽车整车、汽车零部件等板块走强；国家能源局表示要大力发展非化石能源，消息面提振下特高压、风电等板块盘中走强，随后有所回落。下跌方面，大消费概念领跌，餐饮旅游、白酒、CXO、新冠药等板块领跌；同时，军工、半导体、芯片等科技成长板块跌幅居前。作为7月最后一个交易日，上周�市场情绪较为低迷，A股市场7月整体维持震荡格局，市场热点快速轮动，节奏把握难度较大，预计结构性行情仍将延续。7月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；部署毫不松懈抓好秋粮生产，确保实现全年粮食丰收；部署进一步做好防汛抗旱和应对自然灾害工作，切实保障群众生命财产安全。会议指出，要贯彻党中央、国务院部署，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，抓住当前重要时间节点，巩固经济恢复基础，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。要综合施策扩大有效需求。会议表示，除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。积极发展数字消费。行业方面，建议关注：（1）房地产利好政策提振下，现金流稳健，具有优质项目储备的头部房企；（2）利好政策不断加码，行业景气度向好且有业绩支撑的新能源汽车产业链。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 研报精选 从中报表现看基金配置 ——策略深度报告 投资要点： 公募基金净值连续回升，仓位升至历史高位：继3月底净值达到249,933.24亿元 的低点后，基金净值开启持续三个多月的回升步伐，截至7月22日，全部基金净值回升至267,437.05亿元。股票型和混合型基金合计全部基金净值的29.91%，规模分别为22,495.71亿元和57,491.89亿元，均较一季度有所回升，其中股票型基金净值较一季度末回升9.48%，混合型基金净值较一季度末回升7.07%。截至6月30日，市场整体仓位升至2010年以来最高位，为86.09%。其中，普通股票型基金仓位为88.26%，回升至2021年末水平。偏股型基金仓位也创2010年以来历史新高，达85.51%。 二季度各类型公募基金涨多跌少，跑赢大盘指数：二季度基金收益率同步回升，各类型公募基金涨多跌少，三个月平均收益率为3.60%，略低于上证综指涨幅（4.04%）。具体来看，股票型基金（5.03%）、混合型基金（5.27%）表现明显优于债券型基金 （1.37%），且均跑赢大盘指数。 消费板块获基金增配，制造业超配比例大幅下滑：相比2022年一季度，2022年二季度基金调仓力度较大，多数行业的基金配置规模下降，遭到基金减持。受二季度线下消费场景复苏影响，商贸零售行业获基金增配幅度最大，基金持仓市值上涨48.3%，美容护理、食品饮料、汽车也都得到基金增配，市值增长幅度均超过20%，消费恢复主线清晰。公募基金二季度超配行业较一季度有较大变动，相对标准行业小幅超配了采矿业、房地产业、租赁和商务服务业等行业，分别超配1.48%、1.02%和0.55%，其中受下 游产业链需求旺盛带动上游金属原材料景气度上行影响，采矿业超配比例较一季度提升4.11pct。制造业尤其高端制造领域和硬科技行业景气度有所下滑，相对标准行业低配最多，为3.57%，相比一季度超配比例下滑11.80pct。 重仓股行业格局稳定，新增社会服务：前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和生物医药等行业，其中贵州茅台、宁德时代、隆基绿能位列公募基金持股市值前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。相比2022一季报数据来看，前20大重仓股中， 新增重仓股行业主要分布在社会服务、有色金属、食品饮料、电力设备上，可见2022年二季度公募基金对上游资源品、电力光伏等价格上涨、政策受益等相关板块关注度持续提升，同时对消费复苏保持看好。重仓行业中，二季度电力设备延续高景气，持股总市值环比增加17.47%。受二季度疫情修复向好，线下消费场景逐渐回暖影响，消费赛道受到机构青睐，食品饮料较一季度持股市值上升29.90%。二季度伴随零星疫情反复，医药生物行业需求未见收缩，持股市值维持高位，仍位列第三大重仓行业。 2022年二季度加仓股中通信、光伏等新能源、电子等板块表现亮眼：根据2022年 中报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出获最多基金加仓份额的前20只股票，前 20大加仓股主要集中在电子、汽车、电力设备、非银金融、通信、医药生物等行业，其华邦健康、科博达、南大光电排名前三。机构偏好加仓疫情相关及汽车等顺周期板块。机构盈利及估值偏好与前期相似，食品饮料、电力设备、汽车、商贸零售等消费及 周期制造板块受到青睐。从机构增持情况看，与2022年一季度相似，2022年二季度获机构增持个股的每股收益大多集中在0-1.5元/股之间。从估值角度看，机构增持个股 市盈率主要分布在20-40倍、0-20倍以及40-60倍之间。从2022年二季度个股新进机构情况看，中国中免、比亚迪、�粮液、中国海油等个股新进机构家数较多，分别为303家、260家。243家及222家，二季度新进机构家数排名靠前的个股主要集中于食品饮料、电力设备、医药生物、汽车、商贸零售等消费及中游制造等顺周期板块。 投资建议：整体看，2022年上半年受疫情反复、俄乌冲突持续影响，大宗商品价格大幅上涨后维持高位，多数中下游板块遭受成本上升、需求不足等冲击，盈利增速走弱。同时市场情绪经历了大幅回落，多数板块估值在5月开始才逐步回升。从机构配置角度看，4月中旬以来随着工业生产回暖，主要工业金属以及受益于“稳增长”政策刺激的消费、投资领域在二季度受到机构青睐。电力设备板块表现尤为强势。此外，一季度跌幅较大的新能源、高端制造板块得益于信心修复，机构资金流入规模显著扩大。预计随着扩大内需的政策落地，在疫情形势平稳下，消费场景继续恢复，前期受疫情影响较大的可选消费领域有望迎来困境反转。其中汽车消费得到政策重点支持和最多关注。投资则仍需发力托底经济，基建领域中电力、水利等重大项目加快施工，金融配套支持力度不减，相关产业链盈利预期向好，也得到机构的持续关注。 风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。 分析师徐飞执业证书编号S0270520010001 经济增长任重而道远 ——7.28中央政治局会议点评 事件:中共中央政治局会议7月28日召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经 济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。 经济增速目标放松，战略定调方向不变。下半年国内、国际环境依然面临挑战，总基调为稳中求进，经济运行在合理区间，力争实现最好结果。四季度海外需求预期回落，或部分拖累我国出口，三季度为重要经济的稳增长窗口。如果要达到5.5%的目标，根据我们测算，三季度经济增速需要达到8%以上，目标实现压力较大，全年经济增速预期保持在4%以上。部分经济大省将承担更大增长责任。会议聚焦于下半年稳就业、稳物价、稳房地产、出口、能源、金融防风险等方面。 货币保持合理充裕，财政助力扩大社会需求，存量政策为主，未提及增量政策。结构性新增信贷和基建投资基金投放将陆续落地，助力企业宽信用。地方专项债资金三季度逐步到位，中央巡视工作加强，三季度基建投资依然为经济主要发力项。民生方面多次强调就业问题，未来稳就业方向仍将从保经济主体、企业纾困层面出发，提供更多就业岗位。随疫情好转，促消费相关政策预计会减少。 疫情延续动态清零政策。本次对于疫情防控措辞较为严格，下半年疫情防控依然是主要任务。入境政策依然不会放开，常态化核酸检测也将持续。 房地产政策主基调不变，着手解决保交楼问题。房住不炒、因城施策的政策基调不变。预期因城施策为主要政策工具箱，当前北上深等一线城市政策放松依然谨慎，如果下半年房地产市场销售持续低迷，对于刚需、改善住房部分政策仍有放松可能。保交楼重要性突出，地方政府预期将承担化解地产风险主要责任，中央层面政策依然以稳地产为主。 重提“一带一路”，化解出口压力，应对大国博弈。全球流动性收紧，外需走弱也给我国下半年出口加压。“一带一路”有助于带动沿线外贸发展。应对美国针对我国的印太经济框架（IPEF）等战略，提升地缘政治博弈中的话语权。 强调能源、粮食安全。地缘政治风险下，政策强调建设新能源供给消化体系，新能源也是基建的重要发力方向。 保持金融市场总体稳定，平台经济推出“绿灯”案例。金融层面以稳为主，化解村镇银行风险。平