分析师:郑小霞执业证书号:S0010520080007邮箱:zhengxx@hazq.com分析师:刘超执业证书号:S0010520090001邮箱:liuchao@hazq.com联系人:张运智执业证书号:S0010121070017邮箱:zhangyz@hazq.com联系人:潘广跃执业证书号:S0010121060007邮箱:pangy@hazq.com联系人:任思雨执业证书号:S0010121070026邮箱:rensy@hazq.com 联系人:黄子崟执业证书号:S0010121090007邮箱:huangzy@hzaq.com 免责申明:华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证,据此投资,责任自负。 本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 分析师声明:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 本文内容节选自华安证券研究所已发布报告,具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 华安研究|2022年8月金股组合 行业 金股 核心推荐逻辑 归母净利润(百万) 归母净利润增速 营业收入(百万) 营业收入增速 EPS PE 风险提示 研究员 联系方式 报告依据 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 计算机 中控技术 688777.SH 1、公司中报超预期,表明下游需求旺盛;2)下游需求稳健、旺盛。充分受益于能源价格回升,下游石化、化工行业固定资产投资增加,配套建设需求旺盛。在疫情严重影响的周期中;2、核心产品市占率稳步提升,多赛道领先。2021年,公司DCS国内市场占有率达33.8%,同比提高5.3pct,连续十一年国内第一,其中石化、化工、建材市场占有率分别达到41.6%、51.1%、29.0%,同比提升7.6、6.9、1.9pct,三个赛道均排名第一,核心业务稳健发力;3、流程工业自动化控制需求旺盛,进口替代空间广阔。而根据工信部两化融合服务平台的统计,2021年四季度全国企业智能制造就绪率仅11.3%,因此,石化、化工、电力等流程行业的自动化转型需求旺盛。另一方面,自动化仪表行业国内企业的供给能力有限,中高端市场被国外大型企业主导,国产替代空间巨大。 777.0 1019.0 1399.0 33.7% 31.1% 37.3% 6054.0 8053.0 10828.0 34.0% 33.0% 34.50% 1.56 2.05 2.82 49.55 37.78 27.52 下游需求不及预期;研发突破不及预期;市场拓展不及预期 尹沿技/王奇珏 17660621836 《中控技术:业绩增速超越预期,下游景气度回暖需求旺盛》2022/07/21 通信 上海瀚讯 300762.SZ Q2业绩反转带动估值修复,订单饱满后续成长确定性和持续性强。1、Q1由于国内疫情反复,拖累部分项目进度和产品交付,Q2上海疫情对公司生产经营影响有限,公司市场位于北京、生产位于南京,研发及管理部门位于上海,整体的交付情况较为乐观,Q1亏损2000万、Q2预计盈利4000万,H1与去年基本持平;2、国防信息化建设伊始,军用4G渗透率较低、距离天花板较远,公司是军用宽带通信绝对龙头,持续斩获新的基地、靶场等大单;3、军用5G市场空间较4G更大,公司目前在下一代军用通信体制继续保持优势竞争地位。 307.0 406.0 544.0 30.5% 32.2% 34.2% 855.0 1083.0 1434.0 17.2% 26.7% 32.4% 0.78 1.03 1.39 27.54 20.83 15.52 疫情反复影响公司项目进度及产品交付;军用4G需求不及预期;军审定价下降导致毛利率下滑风险 张天 15000930816 《上海瀚讯2021年年报及2022年一季报点评:全年业绩符合预期,季度波动不改全年目标》2022/04/27 军工 凯立新材 688269.SH 核心观贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料,市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节,贵金属催化由于其无可替代的催化活性和选择性,下游应用十分广泛,在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业,凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场,国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史,际知名的贵金属催化剂制造商的产品种类繁多且性能优良,产品具有很强的竞争力,几乎垄断了全球高端的贵金属催化剂市场。而近年来,随着我国贵金属催化剂企业生产技术的进步以及下游需求的增加,我国贵金属催化剂行业获得快速发展不断实现贵金属催化剂产品的进口替代。贵金属催化剂行业也像更加绿色环保、更高性能、生产更专业化等方向发展。凯立新材掌握核心技术,产业化布局前景可期。公司以技术创新驱动作为发展战略,不断强化新技术和新产品研究开发历经多年经营,积累了多项核心技术并实现产业化发展具有技术优势。公司始终高度重视技术研发对公司业务发展的推动作用,每年投入大量经费进行新技术、新产品的研发工作,人才储备充足,具有人才优势。目前可比公司估值远超发行价对应估值。 231.0 311.0 408.0 42.0% 34.5% 31.5% 2052.0 2759.0 3428.0 29.1% 34.5% 24.2% 2.47 3.33 4.37 40.52 30.12 22.91 技术风险;贵金属价格波动风险;下游客户领域较为集中的风险。 郑小霞 18610696630 《收入易受产品结构影响,PVC催化剂未来可期》2022/04/29 家电 亿田智能 300911.SZ 公司技术领先、产品力扎实,具备深厚的行业积淀,2021年公司锐意进取,通过产品、品牌、渠道、管理、人才等多维度改革,不断增强组织运营能力,持续释放组织运营效率,阿尔法属性渐次凸显,叠加集成灶行业低渗透、高成长的强贝塔属性,料想公司将充分受益、保持高增。 210.0 262.0 339.0 45.8% 24.9% 29.5% 1230.0 1671.0 2187.0 71.7% 35.9% 30.8% 1.96 2.42 3.13 41.80 25.74 19.88 市场竞争加剧风险;宏观经济超预期下行风险;疫情反复影响线下市场开拓风险;新品研发不及预期风险等 尹沿技 13651877080/ 18601719915 《亿田智能(300911.SZ):集成灶行业领航者》2022/01/02 农业 牧原股份 002714.SZ 全国最大的生猪养殖企业,出栏量稳步扩张,充分受益猪价上涨。 18293.0 26147.0 33201.0 165.0% 42.9% 27.0% 123791.0 152168.0 185124.0 56.9% 22.9% 21.7% 3.44 4.91 6.24 16.87 11.82 9.30 猪价上涨不及预期;疫情 王莺 18502142884 《牧原股份(002714)业绩预告点评:Q2亏损明显收窄,有望充分受益猪价上涨》2022/07/15 化工 凯赛生物 688065.SH 凯赛生物是一家掌握了产业链上游基因工程和菌种培养相关技术的平台型公司,完整布局了生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链。1、短期来看,公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快,布局工程塑料、纺丝(工业丝、民用丝)领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证,节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节;2、中期来看,中期来看,公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”,打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链,其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元,预计2023年建成。中材科技拟同在山西转型综合改革示范区投资36.84亿元,建设年产30万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线项目。公司在山西综改区规划的90万吨聚酰胺产能有望与园区新建的玻纤等项目实现生产、应用协同,加速带动凯赛生物热塑性纤维增强复合材料的下游应用,拓展聚酰胺的应用领域,提升装置的经济效益;3、长期来看,秸秆为原料的生物化工工艺的突破,将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利,将突破玉米原料的限制,彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。 856.0 1040.0 1256.0 40.8% 21.5% 20.8% 3612.0 5183.0 6584.0 64.4% 43.5% 27.0% 2.06 2.50 3.01 38.79 31.96 26.55 新产品开发进度及销售不确定性的风险;在建项目及募投项目进展不及预期的风险;核心技术外泄或失密风险;原材料和能源价格波动风险;诉讼风险;疫情持续影响等 尹沿技 13621792701 《凯赛生物(688065.SH):股权激励方案落地,生物基聚酰胺成长可期》2022/07/19《凯赛生物(688065.SH):山西综改区玻纤项目落地,延伸生物基聚酰胺产业链》2022/07/03《凯赛生物(688065.SH):营收利润双增长,聚酰胺静待放量》2022/04/26《凯赛生物(688065.SH):生物基尼龙开启大场景应用,合成生物学打造产业链优势》2022/04/07 有色 紫金矿业 601899.SH 受海外经济复苏以及通胀预期等多因素的影响,铜、金价格继续维持高位。公司矿产资源储量丰富并且“紫金模式”提升企业经营效率。铜矿提前建成投产,铜产量持续攀升。深度对接双碳目标,收购锂盐湖布局新能源领域。 27304.0 31084.0 35417.0 74.2% 13.8% 13.9% 277645.0 313291.0 323764.0 23.3% 12.8% 3.3% 1.04 1.18 1.35 10.94 9.61 8.43 公司重要在建矿山项目投产不及预期;铜金价格大幅下跌;人民币汇率波动等。 王洪岩 18019001956 《紫金矿业(601899)