2023年8月A股及港股月度金股组合：曙光乍现，现实与预期的再平衡

2023年7月29日 总量研究 曙光乍现，现实与预期的再平衡 ——2023年8月A股及港股月度金股组合 要点 7月份市场继续震荡 7月A股主要指数涨跌互现，顺周期板块相对占优。受投资者对政策预期的波动等因素的影响，7月（截至27日），A股主要指数涨跌出现分化，其中上证50涨幅最大，7月份累计上涨3.3%，而科创50跌幅最大，累计下跌了5.3%。行业方面，7月各行业涨跌互现，其中，房地产、食品饮料及非银金融涨幅靠前，而传媒、通信及计算机等行业的表现较差。 流动性恢复与政策春风吹拂下，港股7月上涨。截至2023年7月27日，本月恒生科技、恒生综指、恒生中国企业指数、恒生香港35、恒生指数的涨跌幅分别为10.99%、4.18%、3.83%、3.83%、3.82%。 A股观点：预计市场将波动上行，关注安全发展及机构重仓方向 市场观点：预计将波动上行。从复合增速的角度来看，二季度企业盈利增速或将是全年的底部，此外，伴随预期回暖，增量资金有望重新流入权益市场。我们认为市场有望波动上行，或出现新一轮弱化版的去年10月份到今年春节期间预期的修复行情。 安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI相关的硬件方向（光模块、服务器）等。“中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。 机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链（零部件、充电基础设施）以及部分消费行业（白酒、白电、社服）值得重点关注。港股观点：情绪触底，积极布局 市场情绪已经触底，港股具备配置机会。总体来看，前期市场对宏观的悲观情绪已经充分反映在市场中，7月份政策面持续输出利好，宏观经济运行的实际情况有望在下半年跑赢预期。7月政治局会议，指出当前经济运行面临新的困难挑战，要“加大宏观政策调控力度”。新一轮政策发力周期中，三个方面尤其值得关注：大力支持科技创新、优化房地产政策、化解地方债务风险。随着后续相应的支持政策持续落地，有利于继续提振港股市场情绪。 港股配置方向上建议关注：1）产业景气与AI主线并存的半导体、通信、电子等科技股。2）消费复苏仍将是全年的核心主线，建议关注政治局会议提到的汽车、家居等消费领域产业链。3）政治局会议强调，“切实提高国有企业核心竞争力”。建议继续关注“中特估”主题，包括建筑装饰、石油石化、银行、煤炭等行业。2023年8月A股金股组合：舍得酒业、九强生物、海澜之家、中国联通、拉卡拉、华菱钢铁、中国石油、中国石化、铁科轨道、新城控股。 2023年8月港股金股组合：比亚迪电子、金山软件、华润啤酒、安踏体育。 风险提示：经济增长大幅不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 目录 1、7月份市场继续震荡3 2、A股观点：预计市场将波动上行，关注安全发展及机构重仓方向4 3、港股观点：情绪触底，积极布局7 4、2023年8月A股金股组合7 4.1、舍得酒业：动销恢复，后续有望释放弹性7 4.2、九强生物：疫后修复成效显著，Q2业绩超预期8 4.3、海澜之家：22年业绩彰显韧性，期待男装龙头线上线下共促增长9 4.4、中国联通：加大算力网络投入，提升现金分红10 4.5、拉卡拉：收单流水位居行业第二，费率提升弹性大10 4.6、华菱钢铁：一季度业绩同比下滑，但仍跑赢行业平均水平11 4.7、中国石油：降本增效持续推进，上游业绩亮眼，Q1业绩再创历史新高12 4.8、中国石化：炼化需求回暖叠加降本增效积极推进，Q1业绩环比大增13 4.9、铁科轨道：业绩大超预期，成长确定性持续强化15 4.10、新城控股：去杠杆效果显著，商业提升经营韧性15 5、2023年8月港股金股组合16 5.1、比亚迪电子：1Q23业绩符合预期，汽车、户储持续高速增长16 5.2、金山软件：办公会员体系升级强化发展质量，经典剑侠游戏表现稳健17 5.3、华润啤酒：22年高质量收官，期待高端产品加速增长18 5.4、安踏体育：Q2安踏和FILA零售流水环比提速，期待多品牌运动龙头继续高质量增长19 6、风险提示20 中庚基金 1、7月份市场继续震荡 7月A股主要指数涨跌互现。受投资者对政策预期的波动等因素的影响，7月（截至27日），A股主要指数涨跌出现分化，其中上证50涨幅最大，7月份累计上涨3.3%，而科创50跌幅最大，累计下跌了5.3%。其他主要指数中，上证指数、沪深300、中证500及创业板指分别上涨0.5%、1.6%、-0.6%和-1.4%。行业方面，7月各行业涨跌互现，其中，房地产、食品饮料及非银金融涨幅靠前，而传媒、通信及计算机等行业的表现较差。 市场震荡过程中，顺周期板块相对占优。受投资者对政策预期升温及7月政治局会议积极表态等因素的影响，本月涨幅居前的行业大多属于顺周期板块，包括房地产、食品饮料、非银金融、钢铁等。相对而言，传媒、通信、计算机及国防军工等成长板块的表现则相对较差。 图1：7月A股主要指数涨跌互现图2：7月A股各行业表现分化明显 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 上沪 300 50 证深 上万中深创中科证得证证业证创综全成板 10% 5% 0% -5% -10% -15% 房食非钢商建有交石建基轻农环汽美银社综纺医家电煤公机电国计通传地品银铁贸筑色通油筑础工林保车容行会合织药用子炭用械力防算信媒 50 1000 500 A 指指指 产饮金料融 零材金运石装化制牧售料属输化饰工造渔 护服服生电理务饰物器 事设设军机业备备工 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/7/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/7/27 流动性恢复与政策春风吹拂下，港股7月上涨。7月18日，国家统计局发布2023年第二季度GDP数据，同比为6.3%，前值为5.5%，低于WIND一致预期的6.8%，总体数据呈筑底态势。宏观经济数据表明我国需求总体偏弱，消费需求继续恢复，市场运行总体平稳。不过政策方面利好频出。7月6日，在2023世界人工智能大会科学前沿全体会议上，科技部战略规划司司长梁颖达表 示，人工智能法草案已被列入国务院2023年立法工作计划。国务院国资委7 月13日至14日举行中央企业负责人研讨班，研讨主题为推动中央企业加快布局发展战略性新兴产业。中央发布《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》旨在改善民企经营环境，民企在国内经济地位预期迎来提升，有望缓解遇冷的宏观经济与就业数据。7月政治局会议，指出当前经济运行面临新的困难挑战，要“加大宏观政策调控力度”。新一轮政策发力周期中，三个方面尤其值得关注：大力支持科技创新、优化房地产政策、化解地方债务风险。 海外流动性方面，美国6月CPI数据同比上涨3.0%，略低于市场预期的3.1%，前值为4%，连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅；核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。尽管美联储在7月如期加息，但利率期货市场显示9月大概率不会加息。美国通胀方面的数据提振了市场情绪， 流动性迎来回暖，港股7月整体上涨。截至2023年7月27日，本月恒生科技、恒生综指、恒生中国企业指数、恒生香港35、恒生指数的涨跌幅分别为10.99%、4.18%、3.83%、3.83%、3.82%。 图3：7月恒生指数走势图4：7月港股普遍回暖 19,80012% 19,600 19,400 19,200 10% 8% 19,000 6% 18,800 18,6004% 18,400 18,200 18,000 2023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-202023-07-25 2% 0% 恒生科技恒生综指恒生香港35恒生中国企业指数恒生指数 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/7/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/7/27 2、A股观点：预计市场将波动上行，关注安全发展及机构重仓方向 预计市场将波动上行。从复合增速的角度来看，我们预计二季度将会是A股盈利增速的底部，伴随着下半年经济持续回升以及物价逐步企稳，下半年上市公司盈利或将会逐步好转。此外，当前市场盈利预期下调幅度显著超越季节性水平，接近历史极值，下半年盈利预期调整带来的压力或将减轻。伴随预期回暖，增量资金有望重新流入权益市场，而估值也将波动上行。总体来看，我们认为市场有望波动上行，或将出现新一轮弱化版的去年10月份到今年春节期间预期的修复行情。 图5：市场有望逐步波动上行 资料来源：Wind，光大证券研究所注：上证指数收盘价截至2023/06，全部A股归母净利润同比数据截至2023年一季报，2023年一季报之后的数据为光大证券研究所策略组的预测值，预测基于一定假设，结果仅供参考 配置方向：安全为纲，权重收敛。我们认为机构仓位的调整仍将持续，历史上机构大规模调仓通常要3年左右的时间才能逐步完成。因此，对于新的市场主线，其股价表现或将具有较强的持续性。 安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。 科技：新（AI）旧（半导体）安全领域的交集，关注半导体及AI硬件方向。科技安全是安全发展的重要组成部分，也是近年来最受政策以及投资者关注的方向。目前涉及安全的领域也在不断地迎来新的增量政策，近期《生成式人工智能服务管理暂行办法》的出台就为AI相关方向的发展指明了政策路径，未来国家数据局的成立也会进一步增强科技领域、数字领域的政策关注与支持力度。未来产业景气有望上行，同时也有政策持续支持的方向值得关注。主要包括半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI相关的硬件方向（光模块、服务器）等。 “中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，关注国企改革。6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，未来央企的并购重组或将持续进行。此外，根据光明日报5月15日报道，百户科技型企业深化市场化改革提升自主创新能力专项行动及国企改革“双百行动”扩围深化，“科改行动”和“双百行动”是国企改革样本和“尖兵”，未来有望率先迎来改革。因此，建议关注央企的并购重组方向以及国企改革专项行动方向。对于央企的并购重组方向，把握战略新兴产业相关央企的专业化和产业化的整合的投资机会，主要包括人工智能、工业母机、集成电路等领域的央企，国企改革专项行动方向关注“科改行动”相关优质的上市央国企。 若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，机构重仓方向的表现或会有所好转，新能源车产业链以及部分消费行业值得关注。考虑到当前机构持仓的集中度，未来机构重仓行业恐怕难以一荣俱荣，或将出现比较明显的分 化，我们对新能源车产业链以及部分消费行业更加关注。对于新能源车产业链，我们认为出口弹性以及国内消费刺激政策等利好因素值得关注，建议重点关注新能源车产业链上的零部件公司、充电基础设施等方向。对于消费板块，或仍是下半年稳增长政策的重要抓手。此外，消费板块自身也在稳步回暖，消费板块中不乏业绩比较稳定的行业与龙头公司，建议关注白酒、白电、社服等行业。 图6：AI产业链涉及范围广阔图7：全球半导体销售额同比增速拐点将近 资料来源：CSDN、光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所。注：数据截至2023/05 图8：探索和建立中国特色估值