铜期货日报：美联储货币紧缩压力短期缓和，沪铜今日大涨。

铜期货日报|2022-07-29 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】美联储货币紧缩压力短期缓和，沪铜今日大涨。 【期货层面】 今日夜盘沪铜主力2209开于58280元/吨，夜盘维持涨势。白盘涨幅继续扩大，收盘价59990元/吨，较上一交易日上涨1600元/吨。持仓量155978张，较上日增加2611张。 【现货层面】 今日上海电解铜现货对当月合约报于升水300~升水350元/吨，均价325元/吨，较前一日下滑90元/吨。平水铜成交价格59880-60070元/吨，升水铜成交价格59900-60080元/吨。今日仓单报价81-97美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价76-91美元/吨，均价较前一交易日不变，QP8月，报价参考8月中上旬到港货源。LME0-3贴水9.75美元/吨，对08合约进口亏损在80元/吨附近。 【宏观层面】 北京时间周四凌晨2点，美联储FOMC公布7月利率决议，连续第二个月加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔暗示9月份可能还会再加息75基点，他否认美国经济处于衰退期，同时谈及放慢加息的可能。FOMC声明完全符合预期，因此市场反应平淡。但鲍威尔谈及需要保持灵活而且有可能放缓加息后，市场反应积极，似乎倾向于认为美联储偏向鸽派。 【综合分析】 中期趋势方向向下，短期方向向上。短线价格料企稳区间（57000-65000），原因有两点：1，美联储货币紧缩的压力短期缓和，由于7月加息的落地以及美联储主席鲍威尔的偏鸽讲话。但是后续如果就业市场和通胀维持强势，紧缩压力料重回市场。所以要继续关注美国的经济数据。2，基本面供给压力短期出现一定的缓和主要是上游矿山端和冶炼端的短期供应预期出现变化。 供给端来看下半年的宽松预期也出现变化，1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及原先预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，国内库存大幅下降，市场流通货源减少，升水居高不下；粗炼费报73.8美元/吨，较上周上涨1美元/吨。3，山东冶炼酸主流价回落至280元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，利润下降导致冶炼产能释放预期出现缓和。需求端来看，上周国内主要大中型铜杆企业开工率约为71.97%，较上周回升0.64个百分点。目前整体显性库存仍处于低位，但下游消费仍处于夏季传统消费淡季，终端消费疲软对电解铜消费支撑不强。 【风险提示】 1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年(%) 2022-07-27 2022-07-26 -0.09 -20% -1.13 1.49 131.8584% 0.36 0.45 美元指数 2022-07-27 2022-07-26 -0.7491 -0.6986% 92.49 13.9961 15.1326% 106.4861 107.2352 10年期美国国 债收益率(%) 2022-07-27 2022-07-26 -0.03 -1.0676% 1.25 1.53 122.4% 2.78 2.81 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-07-28 2022-07-27 1370 2.3311% 72390 -12250 -16.9222% 60140 58770 现货结算价_LME铜(美元吨) 2022-07-27 2022-07-26 -39.5 -0.5203% 9709 -2157 -22.2165% 7552 7591.5 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-07-27 2022-07-26 6.5 40% -18.5 8.75 47.2973% -9.75 -16.25 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2022-07-28 2022-07-27 -90 -23.0769% 240 60 25% 300 390 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2022-07-28 2022-07-27 -90 -20.4545% 350 - 0% 350 440 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-07-28 2022-07-27 0 0% 34 47 138.2353% 81 81 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-07-28 2022-07-27 0 0% 54 43 79.6296% 97 97 废铜_上海1#光 亮铜线(元吨) 2022-07-27 2022-07-26 -20 -0.0378% 66850 -13980 -20.9125% 52870 52890 精废铜价差(元吨) 2022-07-27 2022-07-26 -258.54 -11.2456% 979.95 1060.54 108.2239% 2040.49 2299.03 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-07-22 2022-07-15 0.1 1.3736% 5.36 2.02 37.6866% 7.38 7.28 粗炼费(TC)(元吨) 2022-07-22 2022-07-15 1 1.3736% 53.6 20.2 37.6866% 73.8 72.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-07-28 2022-07-27 1600 2.7402% 71850 -11860 -16.5066% 59990 58390 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 2022-07-27 2022-07-26 109.5 1.4513% 9790 -2135.5 -21.8131% 7654.5 7545 期货收盘价_COMEX铜(美元磅) 2022-07-26 2022-07-25 0.0385 1.1467% 4.5985 -1.2025 -26.1498% 3.396 3.3575 库存 上期所铜仓单(吨) 2022-07-28 2022-07-27 -375 -4.4505% 48939 -40888 -83.5489% 8051 8426 总库存_LME铜 (吨) 2022-07-28 2022-07-27 0 0% 230225 -97725 -42.4476% 132500 132500 COMEX铜库存(短吨) 2022-07-27 2022-07-26 0 0% 44729 16612 37.1392% 61341 61341 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-07-22 2022-07-15 -20982 -29.4146% 96087 -45737 -47.5996% 50350 71332 上海保税区铜库存(万吨) 2022-07-28 2022-07-25 -1.3 -7.6923% 42.3 -26.7 -63.1206% 15.6 16.9 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-262020-11-262021-03-022021-06-032021-09-032021-12-062022-03-08 2022-06-09 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 2000-03-292002-09-192005-03-152007-08-302010-02-242012-08-092015-02-042017-07-252020-01-162022-0 数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.沪伦比值 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 比值 11,000 78,000 10,500 75,000 10,000 72,000 9,500 69,000 9,000 66,000 8,5008,0007,5007,000 63,00060,00057,00054,00051,000 6,500 48,000 6,000 45,000 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 5,500 42,000 7 5,000 39,000 6.8 2020-04-23 2021-01-192021-10-182022-07-18 2020-04-23 2020-11-24 2021-06-30 2022-02-01 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴水 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020-04-232021-01-132021-10-042022-06-28 数据来源：Wind、华融融达期货 2020-04-232021-01-122021-10-082022-06-29 数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化 多头增加减少 图8.铜主力合约空头每日持仓变化 空头增加减少 中信期货金瑞期货五矿期货永安期货国泰君安银河期货广州期货华泰期货 方正中期 10,416 8,280 6,572 6,226 5,881 5,271 5,208 4,775 4,208 +96 -90 -134 +199 +640 -207 -1,617 +1,076 +185 中信期货国泰君安金瑞期货华泰期货五矿期货东证期货银河期货永安期货 建信期货 10,847 9,521 7,395 6,140 5,779 4,967 4,863 3,794 3,436-64 +302 +200 +370 -13 -1,803 -97 +165 +1,119 国信期货 海通期货 4,144 3,556-5 -130 广发期货 国贸期货 3,401+147 3,352+252 建信期货 弘业期货 3,365-163 175 3,249-292 美尔雅 方正中期 3,319+11 11 3,288+123 13 中粮期货3, +591 云晨期货 3,180+109 2,000 8,