铜期货日报：沪铜今日大涨，关注60000阻力位。

铜期货日报|2022-07-27 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】沪铜今日大涨，关注60000阻力位。 【期货层面】 今日夜盘沪铜主力2209开于57290元/吨，夜盘冲高至57880元/吨上方后回落维持高位震荡。白盘一路上涨，收盘价58890元/吨，较上一交易日上涨1880元/吨。持仓量152178张，较上日增加17630张。 【现货层面】 今日上海电解铜现货对当月合约报于升水450~升水490元/吨，均价470元/吨，较前一日下滑20元/吨。平水铜成交价格58580-59280元/吨，升水铜成交价格58580-59280元/吨。鹰潭市场现货升水居高不下，主因市场供应紧张，流通货源减少；而今日市场成交表现不佳，主因市场持货商报价高企，限制下游采购意愿。因此市场仍维持供需两弱格局。截止发稿，鹰潭市场电解铜价格上涨1480元/吨；其主流升贴水在升400-600元/吨。 【综合分析】 美国6月通胀再次超预期的强势，市场缩紧恐慌再次上演,但美联储对7月加息的态度不及市场预期，短期空头平仓离场，不过7月27日的美联储议息会议仍然会给铜价带来较大的压力。供给端来看，国内库存大幅下降，市场流通货源减少，升水居高不下；粗炼费报73.8美元/吨，较上周上涨1美元/吨，硫酸价格仍然处于高位，冶炼产能继续释放。需求端来看，SMM调研国内主要大中型铜杆企业开工率约为71.97%，较上周回升0.64个百分点。目前整体显性库存仍处于低位，但下游消费仍处于夏季传统消费淡季，终端消费疲软对电解铜消费支撑不强。库存方面，上海交易所库存减少20982吨至50350吨，LME库存较上周增3125吨报133550吨，comex库存减463吨至63361吨，上海保税区库存较上周减0.7万吨。 【操作建议】 中期趋势方向向下，短线价格因为市场对美联储加息预期变化出现反弹。关注关键支撑区域50000-55000，阻挡区域60500-61500.支撑因素：战争带来的通胀效应+国家刺激政策发力。承压因素：美国货币政策收紧+技术性调整+基本面转弱。 【风险提示】 1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年(%) 2022-07-25 2022-07-22 0.02 4.6512% -1.11 1.56 140.5405% 0.45 0.43 美元指数 2022-07-25 2022-07-22 0 0% 92.6325 13.9193 15.0264% 106.5518 106.5518 10年期美国国债收益率(%) 2022-07-25 2022-07-22 0.04 1.444% 1.29 1.52 117.8295% 2.81 2.77 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 1300 2.2511% 71280 -12230 -17.1577% 59050 57750 现货结算价_LME铜(美元吨) 2022-07-25 2022-07-22 76 1.0309% 9580 -2132 -22.2547% 7448 7372 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2022-07-25 2022-07-22 4.25 21.7949% -16.25 1 6.1538% -15.25 -19.5 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 -30 -6.25% 270 180 66.6667% 450 480 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 -10 -2% 380 110 28.9474% 490 500 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 3 3.9474% 38 41 107.8947% 79 76 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 2 2.1505% 57 38 66.6667% 95 93 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 900 1.7311% 65660 -12770 -19.4487% 52890 51990 精废铜价差(元吨) 2022-07-26 2022-07-25 334.3 17.0151% 826.82 1472.21 178.0569% 2299.03 1964.73 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-07-22 2022-07-15 0.1 1.3736% 5.36 2.02 37.6866% 7.38 7.28 粗炼费(TC)(元吨) 2022-07-22 2022-07-15 1 1.3736% 53.6 20.2 37.6866% 73.8 72.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-07-26 2022-07-25 1670 2.9186% 70770 -11880 -16.7868% 58890 57220 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 2022-07-25 2022-07-22 92.5 1.2518% 9855.5 -2373.5 -24.083% 7482 7389.5 期货收盘价_COMEX铜(美元磅) 2022-07-25 2022-07-22 0.032 0.9623% 4.5985 -1.241 -26.9871% 3.3575 3.3255 库存 上期所铜仓单(吨) 2022-07-26 2022-07-25 -1001 -9.907% 50164 -41061 -81.8535% 9103 10104 总库存_LME铜(吨) 2022-07-26 2022-07-25 -1150 -0.8635% 225225 -93200 -41.3808% 132025 133175 COMEX铜库存(短吨) 2022-07-25 2022-07-22 -813 -1.2988% 44729 17056 38.1319% 61785 62598 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-07-22 2022-07-15 -20982 -29.4146% 96087 -45737 -47.5996% 50350 71332 上海保税区铜库存(万吨) 2022-07-21 2022-07-18 -0.2 -1.1494% 43.6 -26.4 -60.5505% 17.2 17.4 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-03-02 2021-06-03 2021-09-03 2021-12-06 2022-03-08 2022-06-09 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 2000-03-292002-09-192005-03-152007-08-302010-02-242012-08-092015-02-042017-07-252020-01-162022-0 数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.沪伦比值 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 39,000 比值 11,000 78,000 10,500 75,000 10,000 72,000 9,500 69,000 9,000 66,000 8,5008,0007,5007,000 63,00060,00057,00054,00051,000 6,500 48,000 6,000 45,000 5,500 42,000 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2020-04-232021-01-182021-10-142022-07-13 数据来源：Wind、华融融达期货 2020-04-232020-11-232021-06-282022-01-27 数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴水 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020-04-232021-01-122021-09-302022-06-23 数据来源：Wind、华融融达期货 2020-04-232021-01-112021-09-292022-06-24 数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化 多头增加减少 图8.铜主力合约空头每日持仓变化 空头增加减少 中信期货永安期货金瑞期货五矿期货国泰君安银河期货广州期货 华泰期货 9,693 8,419 8,157 6,519 6,189 5,782 5,257 4,651 -53 +194 -168 +1,147 +1,056 +673 +852 +3,201 中信期货国泰君安华泰期货五矿期货金瑞期货银河期货永安期货 东亚期货 10,733 9,918 5,369 5,196 5,109 4,943 4,714 3,952 +821 +599+2,533 -1,345 +110 -999 -109 +1,197 国信期货 4,228+442 美尔雅 3,643+53 海通期货 建信期货 3,571+227 84 3,513-174 建信期货 东证期货 3,450+185 03 3,380+297 弘业期货 3,4+411 广发期货 3,233+272 方正中期 3,423+180 云晨期货 3,2 +1,575 95 027 东证期货 3,3 +1,476 方正中期3,0+413 03 17 中粮期货 3,2 +1,621 国信期货3, +833 067 097 申万期货3, 0 南华期货3, +881 +774 国贸期货 南华期货 3,00+341 ,7 2,89+0105 2,000 8,000 10,000 12,000 2,000 东海期货光大期货国投安信 2,6+67131 ,44 2,6+5