铜期货日报：沪铜今日反弹，短期维持震荡偏空观点

铜期货日报 |2022-09-07 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】沪铜今日反弹，短期维持震荡偏空观点. 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2210开于60380元/吨，夜盘维持震荡上行。白盘价格继续走高，收盘价61630元/吨，较上一交易日上涨1050元/吨。持仓量161288张，较上日减少6115张。 【现货层面】今日上海电解铜现货对当月09合约报于升水380-440元/吨，均价410元/吨，较昨日继续回升10元/吨。SMM1#电解铜价格报于61660-61880元/吨，平水铜61660-61830元/吨，升水铜61680-61880元/吨。6日，鹰潭市场电解铜现货价格61620-61890元/吨，中间价61760元/吨，较上一交易日上涨800元/吨；升水铜升水550元/吨，平水铜升水320元/ 吨。市场反馈，鹰潭市月湖区2022年9月6日6时起实施临时性静态管理，解除时间另行通知。在该区域的铜企无法入市交易。因此今日鹰潭市场交投遇冷.另外受到台风“轩岚 诺”影响，阻碍了进口的到货入库，周末上海地区社会库存出现下降。进口铜近期清关流入国内市场不及市场预期。需要观察台风过后，进口铜对于上海市场的冲击。 【综合分析】 人民币继续贬值，铜价内强外弱，沪伦比值走高。9月加息的紧缩压力已经到来，铜价高位阻力较大。不过美国8月新能非农就业和失业率数据降低了美联储9月大幅加息的预期，市场短期下跌压力有所缓解。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口盈利打开进口铜开始集中到港进入国内市场，国内限电恢复的电解铜也基本回归市场。整体来看，短期供应压力有所缓解，但整体显性库存仍然处于历史低位，市场升水居高不下。需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为73.66%，较上周回升7.01个百分点。废铜制杆企业开工率为47.95%，环比上升4.44个百分点。不过由于国内疫情的反复，整体需求仍然相对较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。 【操作建议】 空单继续持有，目标阻力位57000。维持震荡偏空操作思路，不宜过分看空，收窄移动止盈。 【风险提示】1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-09-02 2022-09-01 -0.08 -9.8765% -1.03 1.76 170.8738% 0.73 0.81 美元指数 2022-09-05 2022-09-02 0.2069 0.1888% 92.2235 17.5955 19.0792% 109.819 109.6121 10年期美国国债收益率(%) 2022-09-02 2022-09-01 -0.06 -1.8405% 1.29 1.91 148.062% 3.2 3.26 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 800 1.3117% 69870 -8080 -11.5643% 61790 60990 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-09-05 2022-09-02 65.5 0.8633% 9401.5 -1749 -18.6034% 7652.5 7587 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-09-05 2022-09-02 19.5 33.6207% -9.25 86.75 937.8378% 77.5 58 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 0 0% 100 280 280% 380 380 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 20 4.7619% 170 270 158.8235% 440 420 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 -2 -2.1053% 93 - 0% 93 95 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 -3 -2.7778% 110 -5 -4.5455% 105 108 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 650 1.1872% 64210 -8810 -13.7206% 55400 54750 精废铜价差(元吨) 2022-09-06 2022-09-05 102.55 4.5715% 972.67 1373.13 141.1712% 2345.8 2243.25 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-02 2022-08-26 0.13 1.6332% 6.19 1.9 30.6947% 8.09 7.96 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-02 2022-08-26 1.3 1.6332% 61.9 19 30.6947% 80.9 79.6 期货市场 CU主力（元吨） 2022-09-06 2022-09-05 1050 1.7332% 69510 -7880 -11.3365% 61630 60580 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-09-05 2022-09-02 122 1.6155% 9454 -1780 -18.828% 7674 7552 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-09-02 2022-09-01 -0.003 -0.0878% 4.2815 -0.868 -20.2733% 3.4135 3.4165 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-09-06 2022-09-05 0 0% 23128 -20001 -86.4796% 3127 3127 总库存_LME铜(吨) 2022-09-06 2022-09-05 0 0% 250700 -142250 -56.7411% 108450 108450 COMEX铜库存 (短吨) 2022-09-02 2022-09-01 -646 -1.2737% 50811 -737 -1.4505% 50074 50720 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-02 2022-08-26 2579 7.3901% 69278 -31801 -45.9035% 37477 34898 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-05 2022-09-01 -1.3 -14.4444% 28.9 -21.2 -73.3564% 7.7 9 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-212020-11-18 2021-02-172021-05-172021-08-13 2021-11-10 2022-02-072022-05-06 2022-08-03 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-262004-09-222006-12-182009-03-162011-06-082013-09-032015-11-302018-02-262020-05-222022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-04-232021-01-042021-09-162022-05-312021-08-162021-11-192022-02-242022-05-302022-08 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-242021-09-022022-05-10 2020-04-232020-12-282021-09-012022-05-17 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货 3,960 多头增加减少 -635 金瑞期货 6,235 空头增加减少 +205 五矿期货 国泰君安 3,025 2,865 +155 -1,070 五矿期货中信期货 5,680 2,440 -355 -555 永安期货中航期货紫金天风广州期货 云晨期货 2,795 2,050 1,490 1,445 1,405 -20 +180 +110 -765 -1,695 国贸期货兴业期货国投安信银河期货中粮期货 1,785 1,570 1,350 1,330 1,305 -165 -85 -350 -70 +70 中信期货 1,365 -180 方正中期 1,085-15 银河期货东海期货大有期货南华期货瑞达期货中银期货 中国国际 1,335 1,285 1,230 1,105 985 915 875 -40 -30 +50 -10 光大期货建信期货华安期货国泰君安弘业期货东证期货广发期货 9