铜期货日报：美联储如期加息25BP，沪铜短期高位震荡

铜期货日报 |2023-02-03 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】美联储如期加息25BP，沪铜短期高位震荡。 【期货】今日夜盘沪铜主力2303合约低开于69490元/吨，夜盘低开低走跌破69000元/吨，早盘价格高开后偏弱震荡，收盘价69060元/吨，较上一交易日下跌640/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水70~贴水20元/吨，均价报于贴水45元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格68960~69150吨，升水铜成交价格68980~69160元/吨。近日市场交易行为多表现为在近月contango结构下贸易商逢低收货，或是在考虑合理资金成本范围内自留库存。同时，冶炼厂对下游新年长单已开始执行，下游工厂在新订单未及加之有长单货源补充下，市场零单采购意愿仍未显积极，预计周内现货升水高开低走格局较难打破。 【综合分析】 宏观需求：美联储会议如期加息25个基点，鲍威尔态度偏鸽派，虽暗示还要加息，但承认通胀放缓。美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数12月份继续放缓，这对铜价构成支撑。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。在秘鲁的南部，因前左翼总统卡斯蒂略(PedroCastillo)被罢黜而引发的致命抗议活动仍在加剧。尽管抗议活动在秘鲁不是新鲜事，但是此次的暴力程度已远超历次。受影响的铜矿有五矿资源的Lasbambas （全球2%产能）、自由港的CerroVerde（全球2.3%产能）、嘉能可的Antapaccay（全球0.8%产能），这三座铜矿合计占到秘鲁铜矿产量的30%。短期tc价格维持高位，库存季节性累库。国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。 【操作建议】 随着国内经济的复苏，有色金属进口需求料维持强劲。这也使得有色金属价格对非中国供应链的中断更加敏感，因此我们需求密切的追踪2023年秘鲁的政治动荡的走向。此时有色金属价格目前正处于强预期，弱现实的阶段，我们预估3月份美联储加息结束之前铜的价格是维持高位的状态，沪铜69000-72000元/吨是比较强的阻力区域。 【风险提示】 1，地缘政治冲突；2，宏观预期变化。 每日数据： 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-072020-12-18 2021-04-052021-07-192021-10-29 2022-02-10 2022-05-262022-09-07 2022-12-20 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-112004-10-212007-02-012009-05-122011-08-182013-11-292016-03-112018-06-202020-09-302023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-04-232021-02-162021-12-132022-10-102021-08-162021-12-232022-05-062022-09-082023-01 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 900 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 500 57,000 400 54,000 600 300200 51,00048,000 3000 8,000 7,500 7,000 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 2020-04-232021-02-092021-11-252022-09-16 2020-04-232021-02-052021-11-292022-09-14 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货中信期货国泰君安永安期货银河期货华泰期货东证期货五矿期货东亚期货建信期货国投安信 中粮期货 13,650 13,510 10,085 9,804 7,534 6,538 6,113 5,810 5,623 5,292 266 5,003 3,6 多头增加减少 -436 -578 -4 -274 +312 +143 +604 +160 -34 -630 +73 -628 中信期货五矿期货国泰君安金瑞期货南华期货紫金天风光大期货海通期货银河期货方正中期中粮期货兴业期货 16,968 11,443 11,303 10,055 5,279 4,671 3,901 3,520 3,454 3,393 3,352 3,236 空头增加减少 -364 +18 -738 +52 +78 -199 +788 -246 -169 -37 -138 -105 2,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 广发期货兴业期货新湖期货海通期货南华期货瑞达期货宝城期货瑞银期货 3,400+386 3,12+4329 2,7-076 2,7+0858 2,6-11688 2,6+074 2,5-91299 4,000 6,000 2,4-91876 中金岭南东证期货华泰期货国贸期货建信期货云晨期货一德期货先锋期货 3,152 3,128 2,956 2,753 2,585 2,576 2,399 0 3,000 2,203 -19 +250 -87 -467 -168 +196 -58 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 +58 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 库存数据： 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 20202021202220232020202120222023 74375 300,000 280,000 260,000 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-0202-1704-0405-2407-0908-2410-1011-25 390,000 139967 360,000 330,000 300,000 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 01-0302-1904-0805-2707-1508-2810-2212-09 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存季节性（单位： 2020202120222023 万吨） 2020202120222023 27990 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 01-0202-1604-0205-1807-0608-2010-0511-19 50 8.33 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0302-1804-0605-2207-0508-1809-2611-0712-13 数据来源：Wind、华融融达期货 本日行业要闻： 数据来源：Wind、华融融达期货 1、自去年12月初以来，LasBambas一直在以较低的速度运营，但在周一警告可能不得不暂停该矿后，MMG周三确认将开始一段时间的维护和保养。该公司2022年全年铜总产量同比减少10%，主因秘鲁的LasBambas的社区抗议活动影响加大。2022年LasBambas年度铜产量为25.48万吨，稍高于最新指导的25万吨. 2、嘉能可网站消息，嘉能可（Glencore）首席执行官GaryNagle表示，整体来说，2022年产量符合我们2022年 10月修正后的产量指导，最后一个季度，我们大部分主要大宗商品的产量都出现了环比增长，包括铜、锌、镍和煤炭。嘉能可2022年铜产量为105.81万吨，较2021年的119.57万吨减少12%。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 本报告由华融融达数据分析家（https://dt.hrrdqh.com）动态研报生成器生成