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2022年半年度业绩点评:业绩符合预期,锂电平台型企业多线开花

2022-07-28李京波、邓永康民生证券赵***
2022年半年度业绩点评:业绩符合预期,锂电平台型企业多线开花

事件说明。2022年7月28日,公司发布半年报,22年H1公司实现营收68.95亿元,同比增长75.76%,实现归母净利润13.96亿元,同比增长80.13%,扣非后归母净利润13.33亿元,同比增长86.18%,业绩符合我们预期。 22年Q2业绩表现亮眼。营收和净利:公司2022Q2营收37.64亿元,同增72.38%,环增20.24%,归母净利润为7.59亿元,同增72.42%,环增19.25%,扣非后归母净利润为7.20亿元,同增78.56%,环增17.53%。毛利率:2022Q2毛利率为36.39%,同增0.01pct,环减2.35pct。净利率:2022Q2净利率为21.92%,同增1.73pct,环减0.05pct。 负极一体化战略稳步推进。2022H1公司负极业务出货量5.5万吨,同增21.56%,实现主营业务收入32.04亿元,同增30.59%。下半年内蒙兴丰二期5万吨石墨化产能落地叠加四川紫宸一期10万吨一体化项目投产,公司石墨化自供比例将有效提升,我们预计22年负极出货量可达15万吨,石墨化产能10万吨,石墨化自供比例接近70%,石墨化产能的提升将有效缓解原材料价格上涨带来的成本压力。看未来,公司加快硅碳负极、硬碳以及复合石墨材料的认证与导入,并加大多孔硅和金属锂负极等前沿领域的研发,保证公司的技术领先性。 隔膜产能投放速度加速。2022H1公司涂覆隔膜及加工量达17.29亿平,实现主营业务收入15.79亿元,同增76.47%。基膜方面,公司四川卓勤一期4亿平基膜和涂覆一体化项目加速落地,预计22年底基膜产能超4亿平,涂覆隔膜方面,公司充分发挥在涂覆材料、涂覆设备及粘结剂等领域的协同优势,持续推进关键环节的国产替代脚步,预计22年涂覆加工出货量可达50亿平。 锂电设备业务增长显著。2022H1公司锂电装备业务实现主营业务收入10.46亿元,同比增长93.11%。截止报告期末,公司涂布机在手订单金额超28.41亿元,新产品注液机、氦检机、叠片机等在手订单超6.56亿元,在手订单充沛,随新产品订单批量交付,公司锂电设备业务盈利能力将稳步提升。 定增助力产能扩张,业务分拆强化核心竞争力。7月28日公司发布定增项目,拟募集85亿元用于10万吨负极材料一体化项目以及勤9.6亿平基膜涂覆一体化项目。同日,公司发布公告,拟将子公司江苏嘉拓分拆上市,江苏嘉拓的主营业务是锂电设备,分拆上市的目的是拓宽融资渠道,提升公司核心竞争力。 投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润为29.93、42.28、51.63亿元,同增71%、41%、22%,对应估值36、25、21倍PE,考虑到公司是负极龙头,一体化布局加速,维持“推荐”评级。 风险提示:终端新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料波动超预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)