2023年一季报点评：业绩符合预期，锂电平台化公司多曲线生长

公司2023年一季度业绩报告概览

营收与净利润

• 营收：2023年第一季度，公司实现营收36.99亿元，同比增长18.16%，环比下降8.67%。
• 净利润：归母净利润为7.02亿元，同比增长10.26%，环比下降15.54%；扣非后归母净利润为6.78亿元，同比增长10.64%，环比下降12.72%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2023年第一季度，公司毛利率为34.30%，较去年同期下降4.43个百分点，但环比上升0.68个百分点。
• 净利率：同期净利率为21.22%，同比下降0.75个百分点，环比下降0.41个百分点。

费用率

• 期间费用率：11.40%，同比下降0.26个百分点。
• 具体费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.52%、3.59%、5.45%、0.83%，同比分别变化-0.35、-0.78、-0.08、0.95个百分点。

业务亮点

• 高端市场表现：公司专注于高端市场，2023年第一季度负极出货量约为3.2-3.4万吨，吨净利估计在0.9万元左右，行业领先。
• 自供基膜：预计全年涂覆加工出货量达60-70亿平，基膜出货量4-5亿平，自供比例的提升预计将维持单平盈利水平，全年单平盈利预估0.2元/平，总利润贡献预计12-13亿元。
• 复合集流体：公司复合铜箔工艺获认可，计划投资20亿元建立产能，预计建成后年产能可达1.6万吨，有利于产品开发、认证、市场推广及产线建设。
• 粘合剂产能扩张：公司正推进2万吨+4.5万吨R142b的产能扩建项目，计划在第二季度新增1万吨PVDF及1.8万吨R142b产能。
• 锂电设备订单量：截至2022年底，公司未履行订单金额总计41.8亿元，订单量充足。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023-2025年营收分别增长60.2%、36.8%、18.4%，净利润分别增长31.3%、34.2%、22.7%，对应PE为18、13、11倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：终端新能源车销量可能不及预期，市场竞争加剧可能影响公司的盈利能力。

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