玉米和玉米淀粉月报：情绪面和宏观面影响持续，反弹规模有限

玉米和玉米淀粉月报 情绪面和宏观面影响持续反弹规模有限 www.hongyuanqh.com 2022年7月28日 研究所 010-82295006 1 1、黑海谷物出口渠道重启取得实质性进展（利空） 2、玉米生长关键期，美玉米生长带高温持续，我国玉米 种植区近期多雨，产量或将受到影响（利多） 3、期货跌至新季种植成本线，现货罕见升水期货（偏多） 4、巴西玉米有望提前出口中国（利空） 5、下游补库意愿不强，不过8月下旬有望迎来需求拐点 （中性偏多） 6、美联储加息缩表，大宗商品下行风险仍存（利空） 1.期货市场： —大连玉米期货本月延续跌势，主力C2209合约月中一度跌破2600元/吨支 撑位，最新价格在2650元/吨附近，较上月末下跌超130元/吨，跌幅4.68%。 —CBOT玉米期货本月区间震荡，主力合约收盘价最低跌至562.5美分/蒲式耳，较上月的最高的787点下跌28.46%。 2.现货市场： —玉米现货本月走低，受到期货盘面大幅下跌的影响，市场情绪偏悲观。 —截至7月27日，全国玉米均价2810元/吨，较上月均价下跌67元/吨，跌幅 2.33%。目前东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2661元/ 吨，燃料乙醇收购价2640元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 行情展望： —市场目前仍受到情绪面和宏观面的影响：7月份玉米市场整体情绪偏悲观，虽然近几日受到外盘玉米反弹的影响，国内玉米期货反弹、现货止跌， 但市场情绪难言企稳，部分持粮贸易商对后市仍抱悲观态度。另外，在宏观加息缩表的大背景下，大宗商品下行风险仍在，接下来的操作中仍要注意这种系统性风险。 —基本面上看，天气因素和成本端对玉米价格有所支撑，不过目前需求依然疲软，加之黑海谷物出口重启和巴西玉米有望提前来华均增加玉米供给量，短期玉米上行驱动不足。 —随着养殖端利润好转，8月下旬有望迎来玉米饲用需求拐点。 —关注USDA8月报告中对黑海地区出口国玉米平衡表的调整。 •6月底至7月初，受到USDA播种面积报告和宏观经济环境的影响，CBOT 玉米期价快速下挫，主力合约跌破600点后低位震荡。 •7月下旬市场重新炒作天气，美玉米作物生长状况有所下降，期价止跌 反弹。 玉米进口利润（元/吨） 1,000 700 400 100 -200 -500 现货 盘面 19/7 19/8 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 •美湾8月船期玉米到岸完税价在2830元/吨左右，进口利润仍倒挂80元/吨以上，不过12月船期和1月船期价格已与基本平水。若外盘继续下跌，将对连盘玉米带来进一步利空打压。 美国和乌克兰玉米进口量（万吨） 400 300 200 100 0 美国乌克兰 玉米月度进口量对比（万吨） 400 300 200 100 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年 •6月份中国玉米进口量为221万吨，同比下降38%。 •6月份进口玉米中产地美国的数量为206万吨，在月度总进口量中占 比高达93.54%。 6月小麦、大麦、高粱到港量减少 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 0 小麦大麦高粱 •除玉米外的三大谷物5月份总进口量为188万吨，环比降低40.13%，同比降低33.8%。 •据USDA周度出口销售报告数据，7月7日当周，美国对对中国销售小麦26.53万吨，为2020年11月以来中国最大一笔采购量 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 29317.1 29324.6 29329.1 0.02% 30938.7 31092 31227.8 0.44% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121561.6 121606.6 121786.6 0.15% 118071.5 118580.6 118589.9 0.01% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 18098.7 17945.3 17914.5 -0.17% 17683.9 17668.4 17707.9 0.22% 18569 16766.4 16666.2 总供给 168977.4 168876.5 169030.2 0.09% 166694.1 167341 167525.6 0.11% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74997.5 74869.5 74627 -0.32% 74661.6 18267 74721.1 309.05% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43262.7 43241.9 43252.1 0.02% 43249.7 43236.9 43253.9 0.04% 42052.9 41546.5 45261 �口 19778.5 19673.1 19923.3 1.27% 18270 18267 18257 -0.05% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 138038.7 137784.5 137802.4 0.01% 136181.3 136296.5 136232 -0.05% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 30938.7 31092 31227.8 0.44% 30512.8 31044.5 31293.6 0.80% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3657 3771.3 3834.8 1.68% 4875.7 5641 5436.7 产量 38394.3 38394.3 38394.3 0.00% 36730.1 36730.1 36844.4 0.31% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 63.5 63.5 63.5 0.00% 63.5 63.5 63.5 0.00% 61.6 106.4 71 总供给 41593.6 41593.6 41593.6 0.00% 40450.6 40564.9 40742.7 0.44% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14288.2 14288.2 14224.7 -0.44% 13589.6 13589.6 13589.6 0.00% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17298.1 17310.8 17310.8 0.00% 17310.9 17323.6 17323.6 0.00% 16434.7 15967.3 17254 �口 6350.3 6223.3 6223.3 0.00% 6096.3 6096.3 6096.3 0.00% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37936.6 37822.3 37758.8 -0.17% 36996.8 37009.5 37009.5 0.00% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3657 3771.3 3834.8 1.68% 3453.8 3555.4 3733.2 5.00% 3135.8 4875.7 5641 巴西 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 415.3 415.3 415.3 0.00% 465.3 465.3 465.3 0.00% 532.8 531.1 931.5 产量 11600 11600 11600 0.00% 12600 12600 12600 0.00% 8700 10200 10100 进口 200 200 200 0.00% 130 130 130 0.00% 290 165.6 165.9 总供给 12215.3 12215.3 12215.3 0.00% 13195.3 13195.3 13195.3 0.00% 9522.8 10896.7 11197.4 饲用 6200 6200 6200 0.00% 6550 6550 6550 0.00% 5900 5850 5700 食种工用 1100 1100 1100 0.00% 1150 1150 1150 0.00% 1050 1000 1000 �口 4450 4450 4450 0.00% 4700 4700 4700 0.00% 2100 3513.9 3966.3 总需求 11750 11750 11750 0.00% 12400 12400 12400 0.00% 9050 10363.9 10666.3 期末库存 465.3 465.3 465.3 0.00% 795.3 795.3 795.3 0.00% 472.8 532.8 531.1 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 677.3 677.3 677.3 0.00% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 1950 2500 2500 0.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 2627.3 3177.3 3177.3 0.00% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 1200 1200 1100 -8.33% 800 950 950 0.00% 590 520 500 食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2300 2300 2400 4.35% 900 900 900 0.00% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3620 3620 3620 0.00% 1820 1970 1970 0.00% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 677.3 677.3 677.3 0.00% 807.3 1207.3 1207.3 0.00% 83.2 147.8 89.1 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 19/7