玉米和玉米淀粉月报：黑海协议终止对国内市场影响有限

玉米和玉米淀粉月报 黑海协议终止对国内市场影响有限 www.hongyuanqh.com 2023年7月26日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 •黑海协议终止对国内市场影响有限 •黑海协议仍存不确定性且边际影响已减弱 •国际玉米供需转向偏松格局 •我国进口来源国多元化，到港量或将增加 •内盘基本面缺乏上行驱动 •小麦替代作用显著，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消 •玉米上量增加、库存转增，令其价格承压 •生猪建库意愿较低，且饲料配方中玉米比例不断下降 •深加工开机或将走低，下游承接能力较差 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政策引导；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —本月大连玉米期货价格震荡走高后显著回落，主力C2309合约价格从月初的2727元/吨，最高升至2798元/吨，之后显著走低并跌破2700整数点位。 —CBOT玉米期货价格本月显著上涨，主要是受到黑海谷物协议中断的影响， 基准合约突破500点位后放量上涨，月中最高涨至576美分/蒲式耳。 2.现货市场： —国内玉米现货价格区间高位运行，产区余粮偏低支撑贸易商销售节奏偏慢，但饲用及工业消费需求总体偏淡。据JCI统计，截至7月25日，全国玉米均价为2866元/吨，北方玉米集港价格2760-2780元/吨，广东蛇口新粮散船2870-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2930元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨， 山东主流收购2900-3050元/吨，河南主流收购2920-3000元/吨，河北主流 收购2850-2930元/吨。 行情展望： —外围市场方面，黑海协议终止对国内市场影响有限。黑海协议仍存不确定性且边际影响已减弱，国际玉米供需转向偏松格局，同时我国进口来源国多元化，且到港量或将增加。 —内盘基本面方面，小麦替代作用显著，且饲用稻谷拍卖进一步增加替代供应量，玉米上量增加、库存转增，均令其价格承压。需求端，深加工及生猪养殖利润持续不佳，一方面，生猪建库意愿较低且饲料配方中玉米比例不断下降，另一方面，深加工开机或将走低且下游承接能力较差，供需 偏紧格局预计改善，价格缺乏持续上行动力。 •CBOT玉米期货价格在天气和宏观的影响下波幅显著。目前天气市交易价值凸显，极端天气表现可能贯穿7-9月，为市场带来充分的交易空间。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •国外玉米FOB报价较低，进口利润维持较高水平，但我国近期进口采购不活跃，或在等待巴西二茬玉米上市，届时将带来进口冲击。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 1,000,000 美玉米对华出口销售（吨） 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 300 0 600,000 400,000 1,000,000 -300 0 200,000 -600 -900 0-1,000,000 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 23/6/8 23/6/15 23/6/22 23/6/29 23/7/6 23/7/13 现货盘面当周新销售当周净销售（右轴） •我国不断优化进口结构，上半年打通了包括巴西、南非等多国在内的粮食输华通道，弥补乌克兰玉米缺失的份额。 •巴西二季玉米进入收割上市期，预计三季度或有更多巴西玉米到港。 玉米月度进口量对比（万吨）玉米主要进口国（万吨） 400300 300 200 200 100 100 0 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2019年 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 美国乌克兰巴西 •据海关数据，6月份小麦进口到港量为81万吨，同比上涨58.8%，大麦进口到港量为112万吨，比去年同期高68万吨，高粱进口到港量为58万吨，同比下降37.6%。三大替代谷物6月份到港量合计251万吨，同比上涨33.5%。 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 小麦大麦高粱 0 全球 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 30814.8 30987.9 30987.7 0.00% 29740.9 29755.2 29629.7 -0.42% 29282.7 30632.8 32235.3 产量 115020.4 115073 115068.4 0.00% 121962.5 122276.8 122446.5 0.14% 121700.1 112327.7 111959.6 进口 17540.7 17503.1 17505.4 0.01% 18450.3 18700.3 18840.3 0.75% 18458.7 18569 16766.4 总供给 163375.9 163564 163561.5 0.00% 170153.7 170732.3 170916.5 0.11% 169441.5 161529.5 160961.3 饲用 73045.5 73085.8 73242.8 0.21% 75863.2 76078.7 76208.7 0.17% 74888 72156.4 71557.5 食种工用 43045.1 43065.6 43032.1 -0.08% 43474.8 43480.2 43470.2 -0.02% 43295.6 42052.9 41546.5 �口 17544.4 17657.4 17656.9 0.00% 19525.9 19775.9 19825.9 0.25% 20567.2 18175.6 17224.5 总需求 133635 133808.8 133931.8 0.09% 138863.9 139334.8 139504.8 0.12% 138750.8 132384.9 130328.5 期末库存 29740.9 29755.2 29629.7 -0.42% 31289.8 31397.5 31411.7 0.05% 30690.7 29144.6 30632.8 美国 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 3497.5 3497.5 3497.5 0.00% 3598.4 3687.3 3560.3 -3.44% 3135.8 4875.7 5641 产量 34875.1 34875.1 34875.1 0.00% 38774.9 38774.9 38914.6 0.36% 38289.3 35844.7 34596.2 进口 101.6 63.5 63.5 0.00% 63.5 63.5 63.5 0.00% 61.5 61.6 106.4 总供给 38474.2 38436.1 38436.1 0.00% 42436.8 42525.7 42538.4 0.03% 41486.6 40782 40343.6 饲用 13399.1 13399.1 13780.1 2.84% 14351.7 14351.7 14351.7 0.00% 14531 6992 4513.2 食种工用 16968 16968 16904.5 -0.37% 17107.8 17107.7 17107.7 0.00% 17180.5 16434.7 15967.3 �口 4508.7 4381.7 4191.2 -4.35% 5334.2 5334.2 5334.2 0.00% 6277.6 6992 4513.2 总需求 34875.8 34748.8 34875.8 0.37% 36793.7 36793.6 36793.6 0.00% 37989.1 37646.2 35467.9 期末库存 3598.4 3687.3 3650.3 -1.00% 5643.1 5732.1 5744.8 0.22% 3497.5 3135.8 4875.7 •黑海协议中断，阶段性供给紧张推动价格快速攀升，但市场对于乌 乌克兰 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 609.3 759.3 759.3 0.00% 139.3 139.3 139.3 0.00% 83.2 147.8 89.1 产量 2700 2700 2700 0.00% 2200 2450 2500 2.04% 4212.6 3029.7 3588.7 进口 0 0 0 #DIV/0! 0 0 0 0.00% 1.5 2.1 2.9 总供给 3309.3 3459.3 3459.3 0.00% 2339.3 2589.3 2639.3 1.93% 4297.3 3179.6 3680.7 饲用 500 500 400 -20.00% 450 450 450 0.00% 870 590 520 食种工用 120 120 120 0.00% 100 100 100 0.00% 120 120 120 �口 2550 2700 2800 3.70% 1650 1900 1950 2.63% 2698 2386.4 2892.9 总需求 3170 3320 3320 0.00% 2200 2450 2500 2.04% 3688 3096.4 3532.9 期末库存 139.3 139.3 139.3 0.00% 139.3 139.3 139.3 0.00% 609.3 83.2 147.8 俄罗斯 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 5月 6月 7月 环比 5月 6月 7月 环比 期初库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 100.8 90.8 90.8 0.00% 75.1 83 37.7 产量 1583.2 1583.2 1583.2 0.00% 1630 1630 1630 0.00% 1522.5 1387.2 1427.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 5 3.8 5 总供给 1680.8 1680.8 1680.8 0.00% 1735.8 1725.8 1725.8 0.00% 1602.6 1474 1470.2 饲用 1060 1060 970 -8.49% 1080 1080 1080 0.00% 1000 890 880 食种工用 110 110 110 0.00% 110 110 110 0.00% 110 110 100 �口 4