铜期货日报：铜价震荡偏弱，关注本周三美联储议息会议。

铜期货日报 |2022-09-20 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价震荡偏弱，关注本周三美联储议息会议。 【期货层面】今周五夜盘沪铜主力2210开于62110元/吨，夜盘震荡上行涨至62650元/吨上方，周一白盘价格冲高回落。收盘价62280元/吨，较上一交易日上涨330元/吨。主力合约持仓量140415张，较上日减少5084张。 【现货层面】今日SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水720-780元/吨，均价升水750元/吨，较上周五跌75元/吨。今日升水下移，可见市场对于高升水认可度的不佳，不论是下游、亦或是贸易商之间的流转，均受到高升水、高BACK的抑制。但需关注进入长单履行期及“十一”假期前下游入场备货的情况，以有效阻击升水下滑的斜率。 【宏观层面】据俄卫星社16日消息，当天，俄罗斯总统普京在会见印度总理莫迪时表示，俄罗斯将尽一切努力尽快结束在乌克兰的冲突，俄方将就相关局势及时与印方沟通。 【综合分析】 美国8月CPI超预期，点燃市场多头恐慌情绪。临近9月加息，铜价高位阻力较大。目前多头主要交易欧洲能源危机，目前欧洲天然气库存相对充足，但是由于欧洲碳中和计划导致煤炭产能不足短期无法替代工业用气，导致天然气价格的飙升。这会影响到部分欧洲冶炼厂以及铜杆的供应。不过如果俄乌战争结束或者欧洲冬季偏暖，天然气价格则会迎来暴跌。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口铜盈利窗口关闭，台风影响，月差扩大，短期市场货源依旧紧张。需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为68.93%，较上周回落5.63个百分点，过大的月差及居高的现货升水令下游客户下单谨慎，部分铜杆厂产量出现下滑，这也是周内精铜杆开工率下滑的原因之一。周内居高的现货升水确实对消费造成一定的影响，不少铜杆企业反馈新增订单环比减弱。虽然多数精铜杆企业手中仍握有之前的未交付订单，但若新增订单持续减弱，势必将影响后续的开工率。  【操作建议】 近期由于欧洲能源危机发酵及人民币贬值等影响，铜价重回63000元/吨。不过65000上方压力较大，关注9月22号美联储议息会议的指引。 【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情政策；3，欧洲能源危机发酵； 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-09-16 2022-09-15 0.05 4.902% -1.01 2.08 205.9406% 1.07 1.02 美元指数 2022-09-16 2022-09-15 -0.0259 -0.0236% 92.8677 16.792 18.0816% 109.6597 109.6856 10年期美国国债收益率(%) 2022-09-16 2022-09-15 0 0% 1.34 2.11 157.4627% 3.45 3.45 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 670 1.0637% 69780 -6120 -8.7704% 63660 62990 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-09-16 2022-09-15 -14 -0.1793% 9392 -1600 -17.0358% 7792 7806 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-09-16 2022-09-15 -12.25 -10.2725% -18 125 694.4444% 107 119.25 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 -50 -6.4935% 120 600 500% 720 770 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 -100 -11.3636% 420 360 85.7143% 780 880 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 0 0% 92 -2 -2.1739% 90 90 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 0 0% 108 -4 -3.7037% 104 104 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 450 0.798% 64060 -7220 -11.2707% 56840 56390 精废铜价差(元吨) 2022-09-19 2022-09-16 187.15 7.5356% 1043.62 1627.06 155.9054% 2670.68 2483.53 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-09-16 2022-09-09 0.08 0.9901% 6.2 1.96 31.6129% 8.16 8.08 粗炼费(TC)(元吨) 2022-09-16 2022-09-09 0.8 0.9901% 62 19.6 31.6129% 81.6 80.8 期货市场 CU主力（元吨） 2022-09-19 2022-09-16 330 0.5327% 69270 -6990 -10.0909% 62280 61950 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-09-16 2022-09-15 98 1.2708% 9332 -1522.5 -16.3148% 7809.5 7711.5 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-09-16 2022-09-15 0.0495 1.4093% 4.273 -0.711 -16.6394% 3.562 3.5125 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-09-19 2022-09-16 -450 -4.7115% 19883 -10782 -54.2272% 9101 9551 总库存_LME铜(吨) 2022-09-19 2022-09-16 3075 3.0147% 222650 -117575 -52.8071% 105075 102000 COMEX铜库存 (短吨) 2022-09-16 2022-09-15 -351 -0.7532% 52187 -5936 -11.3745% 46251 46602 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-09-16 2022-09-09 -506 -1.3912% 54341 -18476 -34.0001% 35865 36371 上海保税区铜库存(万吨) 2022-09-15 2022-09-12 -0.5 -8.7719% 27.1 -21.9 -80.8118% 5.2 5.7 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%） 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 2.6 2.4 2.2 2 1.8 6,5006,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-242020-11-20 2021-02-222021-05-212021-08-202021-11-18 2022-02-162022-05-18 2022-08-16 1.6 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-272004-09-242006-12-212009-03-202011-06-152013-09-112015-12-092018-03-082020-06-052022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 72,000 48,000 45,000 42,000 39,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 200 100 0 2020-04-232021-01-072021-09-242022-06-142021-08-162021-11-232022-03-022022-06-082022-09 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-312021-09-102022-05-23 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 2020-04-232020-12-312021-09-092022-05-30 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货 多头 增加 减少 17,575 9,833 6,980 5,733 +1,024 -1,121 4,934+124 3,233-515 3,163-434 2,938+20 2,881-504 2,824-275 2,726+81 2,702-153 2,600-189 2,364+311 2,345-240 2,146-171 2,14-11 2,012-251 1,82+764 1,753+827 -123 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 中信期货 国泰君安 银河期货 永安期货 五矿期货 华泰期货 弘业期货 新湖期货 方正中期 中泰期货 中航期货 广州期货 东海期货 东证期货 光大期货 大有期货 海通期货 0 浙商期货 一德期货 +85 金瑞期货 空头 增加 减少 10,033 7,699 6,531 6