光大证券晨会速递(2022.07.26)

2022年7月26日 晨会速递 分析师点评市场数据 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3250.39 -0.60 沪深300 4212.64 -0.60 深证成指 12291.59 -0.83 中小板指 8335.81 -0.95 创业板指 2704.95 -1.18 股指期货 总量研究 【债券】如何看地方AMC？——不良资产专题研究报告之二 我们认为，在外生性因素有所承压的情况下，处于经济较为发达地区、在股东背景及行业经验方面拥有优势、资金实力较强、不良资产业务专注度较高、错配风险较小、营运能力突出、盈利能力与偿债能力良好的地方AMC拥有更好的信用资质。整体来看，展业区域的限制为地方AMC建立了一定的安全边际，但由于外部环境依旧承压，我们不建议对地方AMC发债主体进行过度下沉。 【债券】债基业绩明显回暖，货基收益率继续下滑——债基和货基2022年二季报点 IF2208 收盘4206.60 涨跌%-0.41 评 IF2209 4196.80 -0.36 IF2212 4172.60 -0.41 债券型基金规模持续增长，市值增速稳步提升。此外债基二季度杠杆率环比下滑，业 IF2303 4151.80 -0.35 绩明显回暖。货基资产规模续增，资金集中度继续下滑。此外货基二季度杠杆率环 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 377.18 0.32 SHFESHFE燃油 3058 -0.62 SHFESHFE铜 57220 0.51 SHFESHFE锌 22760 0.00 SHFESHFE铝 17810 -1.03 SHFESHFE镍 170680 1.47 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 20562.94 -0.22 国企指数 7077.09 -0.42 道琼斯 31899.29 -0.43 标普500 3961.63 -0.93 纳斯达克 11834.11 -1.87 德国DAX 13253.68 0.05 法国CAC 6216.82 0.25 日经225 27699.25 -0.77 台湾加权 14936.33 -0.09 韩国综合 2403.69 0.44 比上升，收益率持续下滑。 【债券】资本金瓶颈与3000亿金融工具——2022年7月25日利率债观察 项目资本金筹措难是制约实现资金投放和投资建设两个实物工作量的重要堵点，政策性、开发性金融工具是快速有效疏通该堵点的实招好招。随着这一堵点的疏通，前期调增的8000亿元政策性银行中长期信贷额度可以及时投放、其余资金也可以跟进，当前信贷合理多增、中长期贷款多增明显、金融数据总体稳中趋好的态势还将延续，有效投资对于经济恢复发展的关键性作用会更好地发挥出来。 行业研究 【电新】复合集流体技术与设备创新加速，材料与设备公司有望受益——动力电池新技术展望系列报告四(买入) 复合集流体是近年来安全技术的一个重要突破，具备较大的降本与提高能量密度的空间。PET铜箔铝箔未来几年产业化进程有望加速，达到电池GWh级别对应的量产规模，材料与设备公司有望受益。建议关注：重庆金美（未上市）、东威科技、宝明科技、双星新材、宁德时代、厦门海辰（未上市）。 外汇市场 【计算机】第五届数字中国建设峰会拉开帷幕，“数字人民币产业联盟”正式成立— —数字中国建设峰会点评(买入) 中间价涨跌 人民币对美元 6.7543 0.03 式成立，新大陆董事长王晶女士为联盟首届理事长，新大陆为联盟理事长单位，目前 人民币对欧元 6.8886 -0.16 联盟共有37家成员单位。建议关注3条主线：支付硬件，建议关注新大陆、广电运 人民币对日元 0.0495 0.56 通、优博讯、新国都、楚天龙等。银行IT，建议关注京北方、宇信科技、天阳科技等。 人民币对港币 0.8605 0.02 第五届数字中国建设峰会于7月23-24日召开。峰会上，“数字人民币产业联盟”正 服务于数字人民币的推广与场景服务公司，建议关注新大陆、拉卡拉、新国都等。 DR007 1.5173 3.47 7月25日光大A+H核心物业指数+1.8%，跑赢沪深300指数2.4个pct.，跑赢恒生 DR014 1.6443 3.7 指数2.0个pct.。涨幅居前：新城悦+5.3%，宝龙商业+4.2%，旭辉永升服务+3.8% 二级市场 YTM% 涨跌BP 绿城服务+3.6%；当前中央及各地政府与金融机构积极合作，以“地产纾困基金”等 一年期国债 1.9007 -0.29 【房地产】部分民企纾困在望，物管迎来估值修复——对7月25日物业服务板块上涨的点评(增持) 前加权平均利率%涨跌BP 回购市场 利率市场 DR0011.0671-12.03 形式为“保交楼”提供资金支持，部分民营地产纾困在望，龙头民营物管有望迎来估值修复。 五年期国债 2.5555 -2.46 十年期国债 2.779 -0.80 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【石化】加大油气勘探开发力度，上游和油服企业有望受益——国家能源局大力提升油气勘探开发力度工作推进会议点评(增持) 我国油气勘探开发行业坚守能源安全目标，坚决落实油气相关规划，积极推进海上油气和非常规油气开发，上游和油气板块有望充分受益。上游板块建议重点关注中国石油、中国海油、中国石化；油服板块建议重点关注中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服。此外，建议关注专注博迈科、中曼石油、通源石油。风险提示：国际油价大幅波动风险，勘探开发进度不及预期，成本波动风险。 公司研究 【基础化工】受益于钾锂景气持续22H1业绩大增，锂盐资源布局行业领先——藏格矿业（000408.SZ）2022年半年报点评(增持) 受益于氯化钾和碳酸锂价格的大幅上涨，22年H1公司业绩大幅上升，符合预期。我们维持公司22-24年的盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为46.30/48.61/54.48亿元，维持公司“增持”评级。风险提示：产品价格波动，产能建设风险，下游需求不及预期，参股公司业绩波动，公司实控人因诉讼问题致不能履职或控制权变更风险。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 64CannonStreet，London，UnitedKingdomEC4N6AE