信达证券晨会速递(2022.07.26)

证券研究报告产品团队单丹：产品分析师执业编号：S1500512060001联系电话：+8683326845邮箱：shandan@cindasc.com市场指数表现 指数 收盘价 涨跌幅 上证综指 1073.76 -1.03% 深证成指 6231.24 -0.93% 创业板指 2704.95 -1.18% 沪深300 12291.59 -0.83% 中证500 3250.39 -0.60% 科创50 4212.64 -0.60% 香港恒生 20562.94 -0.22% 行情数据为2022年7月25日收盘价 7月十大金股 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 晨会速递 2022年7月26日 重要财经资讯: 工业和信息化部2021年度国家信息消费示范城市建设成效评估结果 煤炭行业工业互联网数字化转型促进中心正式成立 神舟十四号航天员乘组顺利进入问天实验舱 工信部：持续深化工业互联网融合应用 交通运输部：加快推进重点项目落地实施构建高质量国家公路网 最高法：推动平台经济规范健康持续发展 最高法：降低资本市场融资制度成本推动统一的资本市场发展 两部门：引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务 行业 简称 调入时间 能源 兖矿能源 20220626 有色 立中集团 20220626 食品 舍得酒业 20220626 化工 赛轮轮胎 20220626 石化 中国海油 20220626 传媒 美团 20220626 电新 杉杉股份 20220626 石化 恒逸石化 20220626 传媒 三人行 20220626 医药 以岭药业 20220626 银保监会：将推动专属商业养老保险常态化发展 报告速览: 【宏观】宏观深度报告：美国对华关税调整推演：豁免可能大于减免 (解运亮) 【策略】策略专题报告：基金Q2加仓消费新能源，减仓金融地产—— 2022年二季度公募基金持仓分析(樊继拓) 【固收】债券专题报告：如何理解城投通过ABS盘活资产？——信用债周度跟踪(李一爽) 【金工】基金专题报告：主动股混基金加仓大盘消费与制造板块，权益仓位一致提高(于明明) 【轻工】行业点评报告：菲莫国际Q2季报，IQOS用户高增长，新品成绩亮眼(李宏鹏) 【汽车】行业点评报告：特斯拉Q2点评：疫情制约二季度经营业绩，长期仍将实现高增长(陆嘉敏) 【传媒互联网及海外】顺网科技(300113)公司点评报告：与中数链在元宇宙领域展开合作，期待ChinajoyPlus于MetaCJ的上线表现(冯翠婷) 重要财经资讯 工业和信息化部2021年度国家信息消费示范城市建设成效评估结果 据工业和信息化部7月25日消息，为深入贯彻落实《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》扎实推进信息消费示范城市建设工作，2018年以来，工业和信息化部认定了33个信息消费示范城市。工业和信息化部表示，示范城市建设是信息消费高质量发展的重要内容，工业和信息化部将建立健全长效评估和动态管理工作机制，鼓励有条件地方组织开展示范城市建设现场经验交流活动，不断加大对信息消费示范城市建设支持和经验推广力度。 煤炭行业工业互联网数字化转型促进中心正式成立 据“中国信通院CAICT”微信公众号7月25日消息，2022年7月22日，煤炭行业工业互联网数字化转型促进中心(以下简称“煤炭数促中心”)成立启航会在西安举办。会上，煤炭数促中心正式成立，煤炭行业数字化转型发展进入新阶段。中国信通院院长余晓晖在致辞中提到，当前煤炭行业正处于全面深化改革、转型发展的关键期，行业与企业、企业与上下游企业之间的数据共享和数据应用是发挥煤炭数据价值、打开数据增量空间的主要方向。 神舟十四号航天员乘组顺利进入问天实验舱 据中国载人航天工程办公室消息，神舟十四号航天员乘组于2022年7月25日10时03分成功开启问天实验舱舱门，顺利进入问天实验舱。这是中国航天员首次在轨进入科学实验舱。后续，将按计划开展组合体姿态融合控制、小机械臂爬行和大小臂组合测试等在轨工作，并利用问天舱气闸舱和小机械臂进行航天员出舱活动。 工信部：持续深化工业互联网融合应用 第五届数字中国峰会工业互联网产业生态大会在福州召开。工业和信息化部副部长徐晓兰出席大会表示，工业和信息化部将充分发挥政府的引导作用和市场的主导作用，不断开创工业互联网创新发展新局面。一是持续夯实工业互联网发展基础，二是持续推动工业互联网产业创新，三是持续深化工业互联网融合应用，四是持续增强工业互联网安全保障。 交通运输部：加快推进重点项目落地实施构建高质量国家公路网 交通运输部7月25日举行新闻发布会。据介绍，下一步，交通运输部将着力推动构建现代化、高质量的国家公路网。坚持服务国家重大战略和经济社会发展需要，以国家公路省际待贯通路段、瓶颈路段以及连接交通枢纽、陆路边境口岸公路等为重点，推动相应重点工程项目建设实施，畅通节点，补齐短板，尽快发挥路网整体效能。 最高法：推动平台经济规范健康持续发展 最高人民法院民三庭副庭长李剑7月25日在《最高人民法院关于为加快建设全国统一大市场提供司法服务和保障的意见》及配套典型案例新闻发布会上表示，下一步，人民法院将继续抓好以下几方面工作。一是依法妥善处理互联网领域垄断和不正当竞争纠纷，维护市场公平竞争，引导全社会形成崇尚、保护和促进公平竞争的市场环境。二是正确实施反垄断法、反不正当竞争法及相关司法解释，不断细化和完善裁判规则。三是健全与市场、金融、互联网等监管部门的工作衔接机制，促进行政执法标准与司法裁判标准统一，推动构建大保护工作格局。 最高法：降低资本市场融资制度成本推动统一的资本市场发展 7月25日，在《最高人民法院关于为加快建设全国统一大市场提供司法服务和保障的意见》及配套典型案例新闻发布会上，最高人民法院民二庭副庭长周伦军在回答中国证券报记者提问时表示，发展统一的资本市 场，制度和规则的统一是重要内容。近年来，最高人民法院制定了多项司法解释和司法政策性文件，统一法律适用，努力营造让投资者放心投资的法治环境，降低资本市场融资的制度成本，推动统一的资本市场发展。 两部门：引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务 中国人民银行、文化和旅游部印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，运用再贷款、再贴现等货币政策工具，引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务。鼓励各级文化和旅游行政部门加大对受疫情影响的企业提供贴息支持，发挥政府性融资担保体系在降低文化和旅游企业融资成本中的作用。 银保监会：将推动专属商业养老保险常态化发展 银保监会相关负责人近日表示，专属商业养老保险试点成效较好，将及时总结试点工作经验，推动这项工作能够常态化发展。未来也会允许更多符合条件的机构来开展经营，使改革成果惠及更多人民群众。 报告速览 【宏观】宏观深度报告：美国对华关税调整推演：豁免可能大于减免(解运亮) 美国对华关税的两手战略：一手是关税清单，一手是豁免清单。2018年至今，美国共对中国加征了四轮关税，这四轮关税在此期间曾经历不同批次的关税豁免和原豁免清单的继续延长。四轮清单加征金额由小及大，加征范围由局部向全方位蔓延。与之相对应，每一轮关税豁免聚焦的范围也逐步扩大：商品的豁免范围从一开始聚焦机械设备和仪器仪表，到二轮关税豁免逐步扩展至塑料橡胶等化学产品，再演化为三、四轮关税豁免范围进一步向纺织原料等日常消费品延伸。 豁免清单上，目前多数商品的豁免有效期已经结束并重返高关税状态，尚在豁免有效期内的商品清单仅余医疗防疫用品和“352豁免清单”。早期美国针对前四轮加征清单的多批豁免已经陆续到期，截至目前，尚处于豁免有效期内的商品清单仅余两大项豁免：一是疫情相关的医疗防疫用品豁免清单，二是今年最新一批“352豁免清单”。但随着美国防疫物品生产能力加强，医疗护理用品豁免清单有所收缩。“352豁免清单”呈两大特征，一是机械器具占据豁免数量的主要位置，二是关税豁免中消费品项目所占比例有所提升。除此以外，大部分加征商品豁免到期后，原加征清单继续执行前期的附加税率，约一半商品重新回到高关税状态。 关税调整方向：下一步，美国对华关税调整的主要方向可能是杂项制品、机械设备、纺织原料和部分与日常出行相关的运输设备等。美国在讨论关税调整时，主要基于以下四个方面的考虑：1）进口商品的关税调整对通胀的贡献程度。2）进口商品对华的战略重要性或者与“中国制造2025”等工业计划的相关性。3）进口商品由美国或者第三方国家供应的可替代程度。4）进口商品的额外关税对国内利益相关者的经济损害。综合来看，我们认为美国对华关税调整的主要方向可能是杂项制品、机械设备、纺织原料和部分与日常出行相关的运输设备。 关税调整方式与力度：美国或将用更多豁免替代关税取消，预计美国取消和豁免项目约为总体清单的15%，贸易价值约为400-500亿美元。在高通胀和美国国内压力双重夹击下，我们认为美国进行关税调整的方式主要还是豁免，取消关税的商品仅是一小部分。原因有三：一是关税豁免对物价的缓冲作用与取消关税并无明显区别；二是关税取消后重新启动的程序繁琐；三是取消关税面临政治压力更大。若美国此轮关税调整主要使用关税豁免方式，按照历史覆盖比率进行估测，我们预计今年可能会有400-500亿美元的出口商品被豁免或者取消。 风险因素：全球经济形势超预期，中美国际关系的不确定性。 【策略】策略专题报告：基金Q2加仓消费新能源，减仓金融地产——2022年二季度公募基金持仓分析(樊继拓) 主动偏股型基金份额相比一季度小幅下降，新成立基金发行继续放缓、存量基金净赎回小幅增加。（1）二季度份额合计为31773亿，较一季度小幅回落。（2）二季度新成立基金份额580.27亿份，较今年一季度继续降低。 （3）二季度主动偏股型基金存量基金净赎回662亿份，较一季度的262.8亿份明显增加。存量基金净赎回率中位数上升。 二季度股票仓位回升，不同规模基金均有加仓。（1）2022Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例分别为91.2%、90.33%、83.67%，相比2022Q1分别上升0.88、1.85和3.19个百分点。（2）规模大于100亿元和规模不足100亿元的偏股基金持仓水平在90%以上的数量占比分别为73.33%、42.78%，环比上升10、8.61个百分点。 基金持仓对超大市值风格配置比例明显增加。（1）二季度主动偏股型基金仍超配大市值风格指数，沪深300指 数成分股持股市值比例较一季度环比增加2个百分点。（2）二季度主动偏股型基金对2000亿元以上市值股票的超配幅度为19.85%，较一季度上升3.65个百分点；对500-2000亿元市值股票的超配幅度为5.08%，较一季度收窄1.23个百分点；对100亿元以下市值股票的超配幅度为-11.86%，较一季度收窄0.57个百分点。 行业配置方面，2022年二季度基金大幅加仓消费新能源，减仓金融地产。（1）二季度基金对社会服务、商贸零售等可选消费板块加仓幅度较大。可选消费配置比例较Q1提升2.87个百分点，超配比例较Q1提升1.28个百分点。社会服务、商贸零售配置比例较Q1分别提升0.59和0.44个百分点，提升幅度居前。（2）必选消费中食品饮料获得大幅加仓，医药生物有减仓。食品饮料配置比例大幅提升2.82个百分点，为加仓幅度最大的行业。医药生物配置比例则较Q1下降1.34个百分点。（3）电力设备、汽车、有色金属等新能源产业链板块加仓幅度较大。电力设备配置比例较Q1大幅提高1.4个百分点，超配比例较Q1提高0.44个百分点。汽车板块配置比例较Q1提高1.19个百分点，有色金属Q2持仓比例较Q1提升0.41个百分点。（4）金融地产减仓幅度最大。银行配置比例较Q1