建筑材料行业周报：房地产停贷事件可控，板块有望筑底企稳

房地产停贷事件可控，地产基建仍是稳增长主方向 受业主强制停贷的影响，居民购房决策趋于谨慎，叠加疫情反复，7月11日至7月17日，30大中城市商品房成交面积为281.89万平方米，环比降低1.02%，同比降低39.02%，降幅收窄2.90pct；业主停贷的核心诉求为推动楼盘加速施工进度确保按期交付，随着各地陆续出台预售资金监管新规以及银保监引导金融机构市场化参与风险处置，停贷风险将有望得到有效控制。随着稳增长政策持续发力以及疫情负面影响逐步减弱，同时叠加城镇老旧小区改造加速推进，下半年房地产市场有望修复回暖。且随着原材料价格持续回落，消费建材企业盈利能力有望修复，议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。7月21日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议明确依法合规投放政策性开发性金融工具资金，不搞地方切块，各地按质量要求加快项目进度，在三季度形成更多实物工作量；随着2022年下半年华东地区复工达产，叠加基建稳增长政策持续发力，基建产业链需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年7月18日至7月22日）建筑材料指数下跌1.11%，沪深300指数下跌0.24%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.87个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨2.50%，建筑材料指数下跌2.16%，建材板块跑输沪深300指数4.66个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.12%，建筑材料指数下跌14.22%，建材板块跑赢沪深300指数2.90个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至7月22日，全国P.O42.5散装水泥均价362.56元/吨，环比减少0.70%；水泥-煤炭价差为202.07元/吨，环比下降0.52%。截至7月21日，全国熟料库容比73.19%，环比减少0.74pct。 玻璃：截至7月23日，全国浮法玻璃现货均价1706.62元/吨，环比减少33.62元/吨，跌幅为1.93%；截至7月22日，光伏玻璃均价为171.88元/重量箱，环比持平；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为-1.42元/重量箱，环比下降1.36元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-重油价差为-1.35元/重量箱，环比下降0.76元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为17.86元/重量箱，环比下降8.91%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为103.27元/重量箱，环比增长0.08%。 玻璃纤维：截至7月22日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5560-5650元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为7400-8550元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为8900-9600元/吨。 碳纤维：截至7月23日，全国小丝束碳纤维均价为220元/千克，环比持平；大丝束均价为143元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为70.43%，环比持平；碳纤维毛利为57511.11元/吨，环比增长3.23%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.11%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.11%，跑输沪深300指数0.87个百分点 本周（2022年7月18日至7月22日）建筑材料指数下跌1.11%，沪深300指数下跌0.24%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.87个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨2.50%，建筑材料指数下跌2.16%，建材板块跑输沪深300指数4.66个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.12%，建筑材料指数下跌14.22%，建材板块跑赢沪深300指数2.90个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.87个百分点 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数4.66p Ct 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数2.90pct 细分板块来看，本周大部分建材子行业取得正收益，具体涨跌幅分别为：改性塑料（+7.89%）、耐火材料（+5.23%）、管材（+4.30%）、玻纤制造（+2.43%）、碳纤维（+2.12%）、玻璃制造（+1.78%）、水泥制造（-0.95%）。 图4：近一周，除水泥制造之外，建材其他子行业均上升 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：公元股份（+19.42%）、金发科技（+17.80%）、凯伦股份（+12.09%）、吉林化纤（+11.43%）、濮耐股份（+9.53%）；跌幅前五的公司为：坚朗五金（-11.89%）、三棵树（-8.77%）、东方雨虹（-8.12%）、金圆股份（-4.57%）、科顺股份（-3.88%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.4倍，PB为1.81倍 截至2022年7月22日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.4倍，位列A股全行业倒数第七位；市净率PB为1.81倍，位列A股全行业第十三位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.4倍，位列A股全行业倒数第七位 图7：本周建材板块市净率PB为1.81倍，位列A股全行业第十三位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落，熟料库存环比下降 截至2022年7月22日，全国P.O42.5散装水泥平均价为362.56元/吨，周环比下跌0.70%。全国各地价格普遍回落，分区域来看：东北（-0.56%）、华北（-2.34%）、华东（-1.42%）、华南（-3.01%）、华中（+2.83%）、西南（-1.80%）、西北（+1.75%）。 其中，沈阳、北京、石家庄、呼和浩特、天津、福州、南昌、济南、南宁、海口、重庆、成都、贵阳等地价格环比下调4-27元/吨不等；全国范围内南京、武汉、郑州、西安、银川平均价格环比上涨0.5-33元/吨不等。 截至7月21日，全国熟料库容比达73.19%，环比下降0.74pct。辽宁、吉林、湖北、四川、陕西、甘肃等地区库容比上升，上涨区间为3.33pct-5pct，山西、江苏、山东、江西、湖南、河南、宁夏等地区库容比分别环比下降，下降区间为1.67pct-13.33pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.70% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.74pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌0.56% 图11：本周辽宁、吉林熟料库存环比上升，其余平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌2.34% 图13：本周山西熟料库存环比下降，其余平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.42% 图15：本周江苏、山东、江西熟料库存环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比下降3.01% 图17：本周广西、广东熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上升2.83% 图19：本周湖北熟料库存环比上升，湖南、河南环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下降1.80% 图21：本周四川熟料库存环比上升，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比上升1.75% 图23：本周宁夏熟料库存环比下降，山西、甘肃环比增长，其余平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年7月22日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1215元/吨，环比下降2.64%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1215元/吨，环比下降2.64% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比减少0.52% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比减少0.24% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降3.19% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比减少1.81% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌4.65% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比增长6.49% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降2.64% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨3.70% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃环比持平 3.1、浮法玻璃：本周现货和期货价格下跌，全国库存微增 现货价格下降。截至2022年7月23日，浮法玻璃现货价格为1706.62元/吨，环比减少33.62元/吨，跌幅为1.93%。 期货价格下降。截至2022年7月22日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1416元/吨，环比减少120元/吨，跌幅为7.81%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.93% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌7.81% 全国库存微增。截至2022年7月21日，全国浮法玻璃库存为7324万重量箱，环比增加19万重量箱，涨幅为0.26%。重点八省库存为5814万重量箱，环比减少40万重量箱，降幅为0.68%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加19万重量箱，涨幅为0.26% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至7月22日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为171.88元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格下降，期货价格、库存、开工负荷率环比增长 现货价格环比微降。截至7月24日，全国重质纯碱现货平均价格为3050元/吨，环比下降0.93%。 期货价格环比增长。截至7月22日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2510元/吨，环比增长50元/吨，增幅为2.03%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下降0.93% 图41：本周纯碱期货结算价环比增长2.03% 库存、开工负荷率环比增长。截至7月21日，全国纯碱库存为48.81万吨，环比增长16.02%；纯碱开工负荷率为80%，环比增长2pct。 图42：本周纯碱库存环比增长 图43：当前纯碱库存接近近七年低位 图44：本周纯碱开工率环比增长2pct 图45：纯碱开工率已下降至2021年同期水平 3.3.2、石油焦、重油价格环比下跌，天然气价格环比微增 石油焦、重油价格环比下跌，天然气价格环比微增。截至7月22日，全国石油焦平均价格为5708.75元/吨，环比下降37.38元，降幅为0.65%；全国重油平均价格为6850.00元/吨，环比减少113.33元/吨，跌幅为1.63%；全国工业天然气价格为3.50元/立方米，环比微增0.01元/立方米，增幅0.18%。 图46：本周全国石油焦平均价环比下降0.65% 图47：本周全国重油平均价环比下降1.63% 图48：本周全国工业天然气价格环比微增0.18% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利性持续下滑。截至7月22日，玻璃-纯碱-石油焦价差为-1.42元/重量箱，环比减少1.36元/重量箱；玻璃-纯碱-重油价差为-1.35元/重量箱，环比减少0.76元/重量箱；玻璃-纯碱-天然气价差为17.86元/重量箱，环比减少1.75元/重量箱，跌幅为8.91%。 图49：本周浮法玻璃盈利性环比减少 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差已至近五年低位 图52：当前