建筑材料行业点评报告：居住产业链2022Q2获公募基金减仓

我们筛选了178支居住产业链A股（其中地产行业55支、建筑行业59支、建材行业64支）作为样本标的，并将其进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥； 基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022年二季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。 产业链行情回顾：2022Q2收益率跑输市场：本季度（2022年二季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中建材板块表现最强，建筑板块表现次之，地产板块显著跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-2.78%，相对全部A股的超额收益为-7.24%。其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为-8.70%、+0.02%、+2.07%，相对全部A股的超额收益分别为-13.16%、-4.45%、-2.40%。 2022年7月1日-21日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑板块表现最强，建材、地产板块显著跑输市场。 行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。（1）居住产业链整体减仓，超配比例略高于历史中枢：本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为3.71%（近10年百分比排位10%），环比上一季度-0.96pct，超配比例-2.07%（近10年百分比排位62%），环比上一季度-0.39pct；（2）一级行业中房地产行业减仓幅度最大，超配比例仍高于历史中枢：申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为1.99%、0.56%、1.16%（近10年百分比排位分别为13%、31%、41%），环比上一季度分别-0.61pct、-0.17pct、-0.18pct；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.36%、-1.51%、-0.20%（近10年百分比排位分别为64%、51%、46%），环比上一季度分别-0.18pct、-0.05pct、-0.16pct。（3）自主划分的二级行业中，设计咨询、玻璃玻纤、装修行业加仓幅度最大，专业工程减仓较多，房地产开发、其他材料、专业工程重仓持股市值占流通盘比位于历史较高水平，装修、房地产服务、水泥位于历史较低水平：基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为设计咨询（+1.80pct）、玻璃玻纤（+0.29p Ct ）、装修（+0.22pct），减少最多的三个子板块分别为装修建材（-0.06pct）、房地产服务（-0.24pct）、专业工程（-0.93pct）；基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为房地产开发（90%）、其他材料（85%）、专业工程（72%），近10年百分比排位最低的三个子板块分别为装修（21%）、房地产服务（34%）、水泥（36%）。 个股持仓：（1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（227.3亿元）、东方雨虹（151.7亿元）、万科A（132.2亿元）、金地集团（60.8亿元）和中国建筑（43.4亿元）； （2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为科顺股份（+4.76 pct）、华设集团（+4.04 pct）、滨江集团（+2.85 pct）、志特新材（+1.48 pct）和坚朗五金（+1.43pct）； 减仓幅度前五名依次为鲁阳节能（-8.26pct）、洛阳玻璃（-4.21pct）、东南网架（-3.63 pct）、金科股份（-2.90pct）和金地集团（-2.75 pct）。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。 我们筛选了178支居住产业链A股（其中地产行业55支、建筑行业59支、建材行业64支）作为样本标的，并将其进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022年二季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。 1.产业链行情回顾：2022Q2收益率跑输市场 本季度（2022年二季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中建材板块表现最强，建筑板块表现次之，地产板块显著跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-2.78%，相对全部A股的超额收益为-7.24%。其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为-8.70%、+0.02%、+2.07%，相对全部A股的超额收益分别为-13.16%、-4.45%、-2.40%。 2022年7月1日-21日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑板块表现最强，建材、地产板块显著跑输市场。期间（2022.7.1-2022.7.21）居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-7.10%，相对全部A股的超额收益为-4.11%。期间房地产、建筑、建材流通股本加权平均涨跌幅分别为-10.26%、-1.77%、-10.49%，相对全部A股的超额收益分别为-7.27%、+1.21%、-7.51%。 图1：建材、建筑和地产行业收益率与Wind全A对照（指数2021年以来涨跌幅） 表1：居住产业链2022Q2、2022年7月1日以来均跑输市场（居住产业链及细分板块区间涨跌幅） 2.行业持仓分析：居住产业链整体减仓，超配比例略高于历史中 枢 截至目前2022年第二季度季度公募基金十大重仓股已披露。我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金，按照上文对样本股票的分类，对2022年第二季度公募基金持仓情况进行了分析。 2.1.居住产业链整体减仓，超配比例略高于历史中枢 2.1.1.居住产业链整体减仓，房地产行业减仓幅度较大，超配比例略高于历史中枢 本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为3.71%（近10年百分比排位10%），环比上一季度-0.96pct，超配比例-2.07%（近10年百分比排位62%），环比上一季度-0.39pct。 其中，地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为1.99%、0.56%、1.16%（近10年百分比排位分别为13%、31%、41%），环比上一季度分别-0.61pct、-0.17pct、-0.18pct；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.36%、-1.51%、-0.20%（近10年百分比排位分别为64%、51%、46%），环比上一季度分别-0.18pct、-0.05pct、-0.16pct，低配幅度有所扩大。 本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占流通盘比为2.22%（近10年百分比排位85%），环比上一季度-0.25pct。 其中，申万新分类下地产、建筑、建材板块本季度基金重仓持股市值占流通盘比分别为2.93%、0.93%、2.96%（近10年百分比排位87%、54%、87%），环比上一季度分别-0.21pct、-0.19pct、-0.32pct。 纵向来看，居住产业链此轮持仓周期自2019Q4起，基金重仓持股市值占A股比从2019Q4高点8.86%（对应超配比例-0.15%），快速下行至2021Q2的低点2.61%（对应超配比例-3.43%），2021Q3-2022Q1有所回升,但2022Q2又开始回落。 居住产业链基金重仓持股市值占流通盘比也于2020Q1达到上一轮高点2.04%，下行至2021Q2的低点1.56%，2021Q3开始回升至2022Q1的2.47%，超过上一轮高点，2022Q2又回落至2.22%。 表2：A股居住产业链（地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比以及占流通盘比 备注：超配比例为该行业基金重仓持股占A股比-该行业流通市值占全部A股比例 2.1.2.二级行业：设计咨询、玻璃玻纤、装修加仓幅度最大，专业工程减仓较多 本季度我们自己划分的二级行业中，基金重仓持股市值占流通盘比最高的三个子行业分别是装修建材（5.85%）、房地产开发（5.18%）、其他材料（3.69%），最低的三个子行业分别是装修（0.64%）、基建房建（0.79%）、水泥（0.98%）。 基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为设计咨询（+1.80pct）、玻璃玻纤（+0.29pct）、装修（+0.22pct），减少最多的三个子板块分别为装修建材（-0.06p Ct ）、房地产服务（-0.24pct）、专业工程（-0.93pct）。 基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为房地产开发（90%）、其他材料（85%）、专业工程（72%），近10年百分比排位最低的三个子板块分别为装修（21%）、房地产服务（34%）、水泥（36%）。 表3：居住产业链二级子板块获基金重仓持股市值占流通市值的比例 2.2.持仓集中度：居住产业链整体及地产、建筑、建材板块均有所下降 本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）357支A股中获公募基金重仓持有的股票共有94支（占全行业的26%），环比上一季度-15支，持仓集中度有所下降。 其中，申万分类下地产、建筑和建材板块获样本基金重仓持有的股票分别为28支、38支、28支（占各自行业的23%、25%、36%），环比上季度分别-8支、-4支、-3支，持仓集中均有所下降。 表4：居住产业链获基金重仓持股集中度（各行业获基金重仓持股的股票个数） 备注：括号内为该行业基金重仓持股股票数/该行业样本股票总数 3.个股持仓分析 本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（227.3亿元）、东方雨虹（151.7亿元）、万科A（132.2亿元）、金地集团（60.8亿元）和中国建筑（43.4亿元）。 表5：近一年居住产业链基金重仓持仓市值前15大股票（单位：亿元） （1）房地产行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是保利发展（227.3亿元）、万科A（132.2元）、金地集团（60.8亿元）、招商蛇口（32.5亿元）和滨江集团（10.1亿元）。 表6：近一年房地产行业基金重仓持仓市值前5大股票（单位：亿元） （2）建筑行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是中国建筑（43.4亿元）、鸿路钢构（26.8亿元）、森特股份（11.6亿元）、中国中铁（9.9亿元）和中国电建（8.9亿元）。 表7：近一年建筑行业基金重仓持仓市值前5大股票（单位：亿元） （3）建材行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是东方雨虹（151.7亿元）、中国巨石（20.0亿元）、旗滨集团（19.6亿元）、伟星新材（17.9亿元）和海螺水泥（17.7亿元）。 表8：近一年建材行业基金重仓持仓市值前5大股票（单位：亿元） 表9：居住产业链主要上市公司基金重仓持股占流通股比变化情况 表10：房地产行业主要上市公司基金重仓持股占流通股比变化情况 表11：建筑行业主要上市公司基金重仓持股占流通股比变化情况 表12：建材行业主要上市公司基金重仓持股占流通股比变化情况 个股持仓变动方面，按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为科顺股份（+4.76pct）、华设集团（+4.04pct）、滨江集团（+2.85pct）、志特新材（+1.48pct）和坚朗五金（+1.43pct）；减仓幅度前五名依次为鲁阳节能（-8.26pct）、洛阳玻璃（-4.21pct）、东南网架（-3.63pct）、金科股份（-2.90pct）和金地集团（-2.75pct）。 表13：本季度基金重仓持股占流通股比环比上一季度增加最多的15支股票 表14：