建筑材料行业深度报告：居住产业链2024Q3获公募基金减仓，重仓持股市值占A股比继续处于历史低位

我们筛选了197支居住产业链A股（其中地产行业51支、建筑行业92支、建材行业54支）作为样本标的，并进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2024年三季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。在进行二级行业分析、个股持仓分析时，我们同时加入了家居子行业（19支）与厨电子行业（11支）进行对比。 2024Q3居住产业链收益率跑输市场：本季度（2024年三季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中房地产行业跑赢市场，建筑、建材行业跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为14.51%，相对全部A股的超额收益为-0.92%，其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为37.21%、6.70%、13.59%，相对全部A股的超额收益分别为21.78%、-8.73%、-1.85%。2024年10月1日-10月25日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑、建材行业跑赢市场，房地产行业跑输市场。 行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。 居住产业链重仓持股市值占A股比仍处于历史低位，房地产开发、装修建材、水泥行业有所加仓。本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为2.47%，环比上一季度+0.54pct，超配比例-1.89%（近10年百分比排位67%），环比上一季度+0.42pct。 地产、建材行业低配比例均略有缩小。申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为1.51%、0.46%、0.49%（近10年百分比排位分别为15%、26%、8%），环比上一季度分别+0.62pct、-0.10pct、+0.01pct，地产、建材行业基金重仓持股市值占A股比处于10年以来相对低位；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.06%、-1.55%、-0.27%（近10年百分比排位分别为72%、51%、31%），环比上一季度分别+0.41pct、-0.04pct、+0.05pct，地产、建材行业低配比例均略有缩小。 自主划分的二级行业中，房地产开发、装修建材、水泥行业有所加仓，其他材料行业减仓较多。基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为房地产开发 （+1.04pct）、 装修建材（+0.12pct）、水泥（+0.03pct），减少最多的三个子行业分别为房地产服务（-1.64pct）、装饰装修（-1.03pct）、其他材料（-0.44pct）；基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子行业分别为水泥（97%）、基建房建（69%）、房地产开发（64%），近10年百分比排位最低的三个子行业分别为装饰装修（0%）、玻璃玻纤（10%）、装修建材（13%）。 进一步在二级子行业的分析中加入家居、厨电子行业。家居行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为2.27%，环比上一季度-0.36pct；厨电行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.25%， 环比上一季度+0.30pct。家居、厨电行业本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名均为13%。 个股持仓： （1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五 的股票依次是保利发展（86.4亿元）、招商蛇口（50.2亿元）、中国建筑（30.4亿元）、海螺水泥（25.3亿元）、万科A（24.2亿元）。 房地产行业前五的股票分别为保利发展（86.4亿元）、招商蛇口（50.2亿元）、万科A（24.2亿元）、滨江集团（22.9亿元）、金地集团（15.5亿元），建筑行业前五的股票分别为中国建筑（30.4亿元）、鸿路钢构（14.9亿元）、金诚信（14.1亿元）、中国中铁（5.9亿元）、隧道股份（5.6亿元），建材行业前五的股票分别为海螺水泥（25.3亿元）、三棵树（14.9亿元）、北新建材（6.6亿元）、中国巨石（6.1亿元）、东方雨虹（5.8亿元）。 进一步加入家居、厨电行业的重点个股进行对比，家居重点个股中，基金重仓持仓总市值前五的股票是公牛集团（20.9亿元）、索菲亚（12.1亿元）、顾家家居（10.9亿元）、欧派家居（4.0亿元）、匠心家居（3.6亿元），厨电重点个股中，基金重仓持仓总市值前三的股票是苏泊尔（7.7亿元）、华帝股份（3.4亿元）、新宝股份（1.5亿元）。 （2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为城建发展（+7.63pct）、金地集团（+4.62pct）、滨江集团（+4.08pct）、鸿路钢构（+4.07pct）、奥普科技（+3.70pct）；减仓幅度前五名依次为华设集团（-3.75pct）、赛特新材（-3.71pct）、亚翔集成（-2.82pct）、隧道股份（-1.06pct）、金诚信（-0.88pct）。 进一步加入家居、厨电行业的重点个股进行对比，家居重点个股中，环比上一季度有所加仓的包括奥普科技（+3.70pct）、索菲亚（+2.43pct）、喜临门（+0.83pct），厨电重点个股中，环比上一季度有所加仓的包括华帝股份（+4.26pct）、苏泊尔（+0.17pct）、万和电气（+0.04pct）。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。 我们筛选了197支居住产业链A股（其中地产行业52支、建筑行业92支、建材行业53支）作为样本标的，并进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2024年三季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。在进行二级行业分析、个股持仓分析时，我们同时加入了家居子行业（19支）与厨电子行业（11支）进行对比。 1.产业链行情回顾：2024Q3居住产业链收益率跑输市场 本季度（2024年三季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中房地产行业跑赢市场，建筑、建材行业跑输市场。 本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为14.51%，相对全部A股的超额收益为-0.92%，其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为37.21%、6.70%、13.59%，相对全部A股的超额收益分别为21.78%、-8.73%、-1.85%。 2024年10月1日-10月25日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑、建材行业跑赢市场，房地产行业跑输市场。期间（2024年10月1日-10月25日）居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-0.28%，相对全部A股的超额收益为-0.48%。期间房地产、建筑、建材流通股本加权平均涨跌幅分别为-3.24%、4.15%、0.67%，相对全部A股的超额收益分别为-3.44%、3.95%、0.47%。 图1：建材、建筑和地产行业收益率与Wind全A对照（指数2021年以来涨跌幅） 表1：居住产业链及细分行业区间涨跌幅 2.行业持仓分析 2024年第三季度公募基金十大重仓股已披露。我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金，按照上文对样本股票的分类，对2024年第三季度公募基金持仓情况进行了分析。 2.1.居住产业链重仓持股市值占A股比仍处于历史低位，房地产开发、装修建材、水泥行业有所加仓 2.1.1.居住产业链整体持仓略有提升但仍处于历史低位，地产、建材行业低配比例略有缩小 本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比为2.47%，环比上一季度+0.54pct，超配比例-1.89%（近10年百分比排位67%），环比上一季度+0.42pct。 其中，地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为1.51%、0.46%、0.49%（近10年百分比排位分别为15%、26%、8%），环比上一季度分别+0.62pct、-0.10pct、+0.01pct，地产、建材行业基金重仓持股市值占A股比处于10年以来相对低位；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.06%、-1.55%、-0.27%（近10年百分比排位分别为72%、51%、31%），环比上一季度分别+0.41pct、-0.04pct、+0.05pct，地产、建材行业低配比例均略有缩小。 表2：A股居住产业链（地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A股比以及占流通盘比 备注：超配比例为该行业基金重仓持股占A股比-该行业流通市值占全部A股比例 本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占流通盘比为1.20%（近10年百分比排位33%），环比上一季度+0.18pct。 其中，申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比分别为2.04%、0.49%、1.37%（近10年百分比排位54%、28%、23%），环比上一季度分别+0.57pct、-0.11pct、+0.02pct。 2.1.2.二级行业：房地产开发、装修建材、水泥行业有所加仓，其他材料行业减仓较多 本季度我们自己划分的二级行业中，基金重仓持股市值占流通盘比最高的三个子行业分别是房地产开发（3.51%）、房地产服务（2.68%）、装修建材（2.38%），最低的三个子行业分别是装饰装修（0.00%）、基建房建（0.53%）、设计咨询（0.73%）。 基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为房地产开发（+1.04pct）、装修建材（+0.12pct）、水泥（+0.03pct），减少最多的三个子行业分别为房地产服务（-1.64pct）、装饰装修（-1.03pct）、其他材料（-0.44pct）。 基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子行业分别为水泥（97%）、基建房建（69%）、房地产开发（64%），近10年百分比排位最低的三个子行业分别为装饰装修（0%）、玻璃玻纤（10%）、装修建材（13%）。 此外，我们进一步在二级子行业的分析中加入家居、厨电子行业。家居行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为2.27%，环比上一季度-0.36pct；厨电行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.25%，环比上一季度+0.30pct。家居、厨电行业本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名均为13%。 表3：居住产业链二级子行业获基金重仓持股市值占流通市值的比例 2.2.持仓集中度：居住产业链整体及房地产行业有所下降 本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）346支A股中获公募基金重仓持有的股票共有91支（占全行业27%），环比上一季度+5支，持仓集中度继续下降。其中，申万分类下地产、建筑和建材行业获样本基金重仓持有的股票分别为36支、35支、20支（占各自行业的35%、21%、27%），环比上季度分别+10支、-4支、-1支。 表4：居住产业链获基金重仓持股集中度（各行业获基金重仓持股的股票个数） 备注：括号内为该行业基金重仓持股股票数/该行业样本股票总数 3.个股持仓分析 本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（86.4亿元）、招商蛇口（50.2亿元）、中国建筑（30.4亿元）、海螺水泥（25.3亿元）、万科A（24.2亿元）。 表5：居住产业链基金重仓持仓市值前15大股票（单位：亿元） （1）房地产行业：基金重仓持仓总市值前五的股票是保利发展（86.4亿元）、招商蛇口（50.2亿元）、万科A（24.2亿元）、滨江集团（22.9亿元）、金地集团（15.5亿元）。 表6：近一年房地产行业基