宏观专题研究：日本会点燃海外新一轮紧缩交易吗？

日本央行考虑调整YCC，并开始收紧货币政策，可能会引发新一轮的美债抛售，从而推高美债利率，这标志着2008年以来的全球美元循环范式的改变，也可能会引发一场规模庞大的全球金融市场再平衡。然而，当前日本经济还未回到疫情前水平，仍在复苏的路上，私人部门需求的恢复很弱，能源价格高企会加大经济压力。当前通胀水平距离日本央行的政策目标仍存在一定距离，当前通胀是受输入型通胀驱动，日本就业市场并未完全恢复，尚未形成工资通胀螺旋。日元贬值并不会迫使日本货币政策收紧，日本央行持有的日本国债越多，当前“押注”日本央行货币政策转向成功的可能性越低。全球经济放缓甚至衰退，日本央行货币政策转向的可能性会越来越低，不必过分担心其对美债造成冲击的潜在风险。