家用电器行业月度点评：原材料价格下行，零售端改善，白电有望盈利修复

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 原材料价格下行，零售端改善，白电有望盈利修复 2022年07月18日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 8.61 5.79 -17.96 沪深300 0.62 1.36 -16.42 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周心怡 研究助理 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 清洁电器行业深度报告：回溯清洁电器的发展进程，如何把握其成长红利2022-06-30 2 行业月度报告*家用电器行业2022年6月报：618家用电器预售成绩亮眼，消费趋势偏品质化2022-06-13 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 海尔智家 1.39 21.5 1.61 15.35 1.86 13.23 买入 海信家电 0.71 21.23 1.03 12.1 1.22 10.24 增持 美的集团 4.09 18.05 4.57 12.08 5.19 10.63 买入 海容冷链 0.92 28.75 1.45 24.14 1.88 18.53 增持 资料来源：财信证券 投资要点：  投资建议：1）白电销售旺季叠加今年局部性高温天气，空调冰箱等制冷降温电器的需求得到放大。销售端来看，5月空调线上销额为84.16亿元，同比-1.07%，洗衣机线上销额为34.78亿元，同比+42.8%，冰箱线上销额为50.84亿元，同比+46.3%，洗衣机和冰箱均有较大的增长；建议关注海尔智家、海信家电和美的集团。2）随大宗原材料价格持续下滑，铜、铝和钢铁的价格相比年初降幅较大，以白电和厨电为主的原材料占比较大型企业，将有望盈利修复，建议关注冷链设备龙头海容冷链，厨电龙头老板电器和集成灶龙头火星人。  市场行情回顾：本月（2022.06.14-2022.07.14，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨12.60%，在申万28个一级行业中位于第2，相对上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别变化+8.68pct、+7.91pct、+5.09pct、-1.10pct。子板块中家电零部件、厨卫家电、白色家电、照明设备、黑色家电、小家电、其他家电的涨跌幅分别为34.68%、9.69%、9.42%、8.15%、3.39%、-0.36%、-0.65%。  白电动态数据：出货端根据产业在线数据，5月家用空调产量1554.45万台，同比+0.54%，销量1562.51万台，同比-1.63%；洗衣机产量503.6万台，同比-13.49%，销量515.97万台，同比-11.13%；冰箱产量601.8万台，同比-15.37%，销量636.53万台，同比-14.59%。零售端根据奥维云网数据，5月空调线下渠道实现销额24.64亿元，同比-40%，线上实现84.16亿元，同比-1.07%；洗衣机线下渠道实现销额12.9亿元，同比-26.5%，线上实现34.78亿元，同比+42.8%；冰箱线下渠道实现销额19.97亿元，同比-18.75%，线上实现50.84亿元，同比+46.3%。  上游原材料价格：2022年6月，LM E铜价9033美元/吨，同比-6.03%，环比-3.52%；LM E铝价2563美元/吨，同比+5.08%，环比-9.32%；螺纹钢价4519元/吨，同比-8.18%，环比-5.82%；中塑价格指数980，同比-5.2%，环比-1.18%。上游原材料价格均有不同程度的回落。  行业动态：1）国常会促进绿色智能家电消费，地方积极响应。2） 多地高温预警，拉动消暑家电销售。  风险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧。 -29%-19%-9%1%11%2021-072021-102022-012022-042022-07家用电器沪深300行业月度点评 家用电器 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 4 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 4 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 4 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 5 2.3 个股涨跌幅情况..................................................................................................................................... 6 3 白电出货端数据 ....................................................................................................... 7 3.1 空调产量略有回升，内销优于外销 ................................................................................................. 7 3.2 洗衣机产销双降，内外销需求较弱 ................................................................................................. 8 3.3 冰箱产销下滑，库存已至低位 .......................................................................................................... 9 4 白电零售端数据 ....................................................................................................... 9 4.1 空调：销售下滑，海尔份额提升较快............................................................................................. 9 4.2 洗衣机：线上量价提升明显，海尔龙头地位稳健..................................................................... 11 4.3 冰箱：线上销额高增，线下海信系份额提升 ............................................................................. 12 5 上游原材料价格 ..................................................................................................... 13 6 行业动态 ................................................................................................................ 15 图表目录 图1：申万子行业月度涨跌幅情况................................................................................ 5 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况......................................................................... 5 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况 ................................................... 6 图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率 ................................................................. 6 图5：本月度家用电器子板块估值情况......................................................................... 6 图6：家电行业本月涨幅前五....................................................................................... 7 图7：家电行业本月跌幅前五....................................................................................... 7 图8：家用空调销量及同比增速 ................................................................................... 7 图9：家用空调产量及同比增速 ................................................................................... 7 图10：家用空调内销量及同比增速 .............................................................................. 8 图11：家用空调出口量及同比增速 .............................................................................. 8 图12：洗衣机产量及同比增速 ..................................................................................... 8 图13：洗衣机销量及同比增速 ........................................