家用电器行业月度点评：供需双端改善，家电消费有望回暖

行业月度点评 家用电器 证券研究报告 2023年02月13日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 家用电器沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2022-022022-052022-082022-11 供需双端改善，家电消费有望回暖 重点股票 E 2021A2022E2023E评级 PS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 科沃斯 3.59 26.36 3.33 28.44 4.32 21.90 买入 石头科技 21.03 17.00 15.88 22.52 19.21 18.61 买入 极米科技 10.09 22.04 7.98 27.86 10.32 21.55 买入 海信家电 0.71 24.20 1.08 15.84 1.26 13.61 买入 海尔智家 1.41 18.55 1.53 17.12 1.85 14.18 买入 资料来源：同花顺iFind，财信证券 投资要点： 投资建议：1）地产政策回暖，强竣工奠定全年基调，地产政策放松和防疫政策优化将支撑厨电板块的业绩估值双修复。建议关注老板电器、火星人和亿田智能。2）小家电重点关注清洁小家电和个护小家电品类， % 1M 3M 12M 据奥维云网数据，2022年扫地机全年市场规模124亿元，同比+3%， 家用电器 2.31 13.58 -13.80 洗地机为100亿，同比+70%，洗地机市场规模已连续三年保持高增， 沪深300 2.32 10.55 -11.73 成为带动行业增长的主力。建议关注科沃斯、石头科技和莱克电气。22Q1-Q3高速电吹风零售份额从42.9%增加到60.1%，销量从5.4%增 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周心怡研究助理 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1家用电器行业2023年年度投资策略：复苏乘风，筑底回升2022-12-30 2厨电行业点评：厨电企业近期经营情况总结 2022-12-15 3智能微型投影仪行业深度：光影变革须臾间，智能微投正当时2022-12-07 加到13.4%，带动行业高端升级，同时高端电吹风的均价不断下探，对高速电吹风的普及起到了有力的推动作用，建议关注飞科电器。 市场行情回顾：本月（2023.1.1-2023.2.12，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨9.74%，在申万31个一级行业中位于第10位，相对深证成指、创业板指、上证指数、沪深300分别变化 +0.68pcts、+0.77pcts、+3.70pcts、+4.25pcts。子板块中小家电、黑色家电、家电零部件、厨卫电器、照明设备、白色家电、其他家电的涨跌幅分别为17.19%、17.16%、16.25%、11.56%、5.84%、4.40%、3.03%。 行业数据追踪：1）白电：据产业在线数据显示，2022年12月，家用空调产量同比-7.45%，销量同比-0.88%；洗衣机产量同比-8.65%，销量同比-9.20%；冰箱产量同比-25.36%，销量同比-19.68%。2）厨电：2022年12月燃气灶产量同比-13.18%，销量同比-13.54%；抽油烟机产 量同比-25.92%，销量同比-25.74%，抽油烟机10月开始降幅收窄。3）清洁电器：扫地机器人产品逐渐同质化，行业增速趋缓。据奥维云网数据，2023年12月线上实现销额5.76亿元，同比-27.84%，线上均价 同比+4.45%，线上销量同比-31.90%，扫地机器人整体仍为量减价增。洗地机均价下滑，销量始终高增。12月洗地机线上实现销额5.12亿元，同比+16.55%，线上均价同比-10.99%，线上销量同比+30.94%。 上游原材料价格：2023年1月，LME铜现货价8999美元/吨，月度同比-7.94%，月度环比+7.56%；LME铝现货价2489美元/吨，月度同比 -17.12%，月度环比+3.93%；螺纹钢价4070元/吨，月度同比-13.48%，月度环比+3.96%；中塑价格指数759，月度同比-8.07%，月度环比 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 +0.83%。家电主要原材料成本价格延续稳中有降的趋势。 公司动态：1）海信视像（600060.SH）发布2022年业绩快报：预计实现归母净利润16.52亿元到17.65亿元，同比增加45.13%到55.13%。2）倍轻松（688793.SH）发布2022年业绩快报：预计实现归母净利润 为-1.20亿元到-0.95亿元，同比减少203.42%到230.63%。3）苏泊尔 （002032.SZ）发布2022年业绩快报：预计实现归母净利润20.0-21.0 亿元，同比+2.88%-+8.03%。 风险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧，市场需求低于预期。 内容目录 1投资建议5 2市场行情回顾5 2.1市场表现5 2.2估值情况6 2.3个股涨跌幅情况7 3地产数据8 4行业数据跟踪9 4.1白电9 4.2厨电11 4.3清洁电器12 5上游原材料13 6公司公告14 6.1海信视像（600060.SH）发布2022年业绩快报14 6.2倍轻松（688793.SH）发布2022年业绩快报14 6.3苏泊尔（002032.SZ）发布2022年业绩快报15 7风险提示15 图表目录 图1：申万子行业月度涨跌幅情况6 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况6 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况7 图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率7 图5：本月度家用电器子板块估值情况7 图6：家电行业本月涨幅前五8 图7：家电行业本月跌幅前五8 图8：全国新房开工面积及同比增速8 图9：全国商品房住宅销售面积及同比增速8 图10：全国新房竣工面积及同比增速9 图11：家用空调产量及同比增速10 图12：家用空调销量及同比增速10 图13：家用空调内销量及同比增速10 图14：家用空调库存量及同比增速10 图15：洗衣机产量及同比增速10 图16：洗衣机销量及同比增速10 图17：洗衣机内销量及同比增速11 图18：洗衣机库存量及同比增速11 图19：冰箱产量及同比增速11 图20：冰箱销量及同比增速11 图21：冰箱内销量及同比增速11 图22：冰箱库存量及同比增速11 图23：燃气灶产量及同比增速12 图24：燃气灶销量及同比增速12 图25：抽油烟机产量及同比增速12 图26：抽油烟机销量及同比增速12 图27：扫地机器人线下销额及同比增速13 图28：扫地机器人线上销额及同比增速13 图29：洗地机线下销额及同比增速13 图30：洗地机线上销额及同比增速13 图31：LME铜现货价格走势（美元/吨）14 图32：LME铝现货价格走势（美元/吨）14 图33：螺纹钢价格走势（元/吨）14 图34：中国塑料城价格指数走势14 1投资建议 1）地产政策回暖，强竣工奠定全年基调，地产关联度最高的厨电板块在2022年行业整体承压，业绩和估值双筑底，地产政策放松和防疫政策优化将支撑厨电板块的业绩 估值双修复。建议关注具备B端渠道优势的老板电器，以及不断发力新兴厨电赛道的火星人和亿田智能。 2）小家电重点关注清洁小家电和个护小家电的高成长性，这两类产品相比厨房小家电品类精简，渗透率更低，市场竞争激烈带来产品和功能的快速迭代升级。根据奥维云 网数据，2022年清洁电器稳定发力，保持增长，扫地机全年市场规模124亿元，同比+3%，由价增驱动，洗地机为100亿，同比+70%，由量增驱动，洗地机市场规模已连续三年保持高增，成为带动行业增长的主力。建议关注科沃斯、石头科技和莱克电气。 2022年个护小家电行业内以高速电吹风的表现最为亮眼，据奥维云网数据，22Q1-Q3高速电吹风零售额份额从42.9%增加到60.1%，零售量从5.4%增加到13.4%，成为电吹风市场的最大分支，一己之力带动整个行业的高端升级；但同时高端电吹风的均价不断下探，从1491元降至853元，飞科和徕芬也预计推出定价399-499元更具性价比的高速电吹风，价格的下探对于高速电吹风的普及起到了有力的推动作用。建议关注飞科电器。 2市场行情回顾 2.1市场表现 本月（2023.1.1-2023.2.12，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨 9.74%，在申万31个一级行业中位于第10位，相对深证成指、创业板指、上证指数、沪 深300分别变化+0.68pcts、+0.77pcts、+3.70pcts、+4.25pcts。子板块中小家电、黑色家电、家电零部件、厨卫电器、照明设备、白色家电、其他家电的涨跌幅分别为17.19%、17.16%、16.25%、11.56%、5.84%、4.40%、3.03%。 图1：申万子行业月度涨跌幅情况 9.74% 5.49% 25% 20% 15% 10% 5% 计算机通信电子 有色金属机械设备 传媒汽车 基础化工 环保家用电器国防军工深证成指创业板指电力设备轻工制造建筑装饰医药生物建筑材料 钢铁上证指数纺织服饰非银金融沪深300石油石化食品饮料社会服务公用事业房地产农林牧渔 综合交通运输 煤炭 美容护理 银行商贸零售 0% -5% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况 17.19% 17.16% 16.25% 11.56% 5.84% 4.40% 3.03% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2估值情况 估值方面，本月申万家用电器板块市盈率为23.29倍（TTM，中位数，剔除负值，下同），全部A股的市盈率27.47倍，申万家用电器板块相较全部A股折价15.25%；沪深300市盈率为20.91倍，申万家用电器板块相较沪深300溢价11.37%。 子板块方面，本月黑色家电、家电零部件、厨卫电器、小家电、其他家电、照明设备、白色家电的估值分别为29.10倍、28.52倍、25.07倍、22.48倍、22.03倍、21.98倍、 19.07倍。 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率 家用电器沪深300全部A股家用电器/全部A股家用电器/沪深300 1002.5 802 601.5 401 200.5 2010-01-04 2010-05-13 2010-09-15 2011-01-26 2011-06-08 2011-10-14 2012-02-22 2012-06-29 2012-11-05 2013-11-22 2015-07-17 2017-03-24 2018-03-14 2018-07-19 2018-11-26 2019-04-04 2019-08-09 2019-12-17 2020-04-27 2020-09-01 2021-01-08 2021-05-21 2021-09-23 2022-02-07 2022/06/14 2022/10/20 2010-01-04 2010-05-13 2010-09-15 2011-01-26 2011-06-08 2011-10-14 2012-02-22 2012-06-29 2012-11-05 2013-11-22 2015-07-17 2017-03-24 2018-03-14 2018-07-19 2018-11-26 2019-04-04 2019-08-09 2019-12-17 2020-04-27 2020-09-01 2021-01-08 2021-05-21 2021-09-23 2022-02-07 2022/06/14 2022/10/20 00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财