家用电器行业月度点评：Q1白电经营稳健，Q2起行业整体有望企稳向上

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 Q1白电经营稳健，Q2起行业整体有望企稳向上 2023年05月15日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -1.36 -2.11 4.19 沪深300 -2.28 -3.53 0.26 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周心怡 研究助理 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 家用电器行业2023年4月报：白电产销回暖，景气度提升2023-04-13 2 家用电器行业2023年3月报：扫地机器人线下高增，线上销量降幅收窄2023-03-18 3 扫地机器人和智能微投行业的量价关系探讨2023-03-18 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 科沃斯 2.97 22.65 3.31 20.32 3.91 17.20 买入 石头科技 12.63 25.24 14.22 22.42 17.28 18.45 买入 海尔智家 1.56 14.39 1.66 13.52 1.85 12.14 买入 倍轻松 -2.02 -26.73 1.94 27.87 2.23 24.24 增持 极米科技 7.16 23.21 7.48 22.21 8.37 19.85 买入 资料来源：同花顺iFind，财信证券 投资要点：  投资建议：1）白电承压能力强，经营稳健增长。白电作为渗透率基本触顶的家电，加上全球市场普遍承压，各企业通过品牌出海、高端化转型、品类升级等有效举措仍获得了营收稳健增长。建议关注补齐上游制造环节，拓展商用空调业务的海尔智家（600690.SH），和冰洗业务市占率提高，央空业务占比较高的海信家电（000921.SZ）。2）小家电板块短期承压，二季度有望经营企稳向上。疫情三年对厨房和清洁小家电有一定的消费刺激作用，因此需求得到了一轮集中性的爆发，目前行业增速则开始趋缓。预计随二季度新品频出和618购物节的带动作用下，小家电企业经营将得到改善，景气度提升。中长期建议关注基于底层劳务替代需求，成长确定性强的清洁电器龙头科沃斯（603486.SH）和石头科技（688169.SH），短期具有大单品竞争力的倍轻松（688793.SH）和极米科技（688696.SH）。  市场行情回顾：本月（2023.4.15-2023.5.15，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌2.20%，在申万31个一级行业中位于第12位，相对上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别变化-1.96pcts、-1.94pcts、2.84pcts、3.19pcts。子板块中白色家电、照明设备、家电零部件、黑色家电、小家电、厨卫电器、其他家电的涨跌幅分别为0.67%、0.22%、-1.88%、-3.50%、-4.81%、-5.72%、-7.33%。  行业数据追踪：1）空调：根据产业在线数据，2023年3月家用空调产量1767.30万台，同比+5.89%，销量1844.22万台，同比+7.42%；根据奥维云网数据，2023年4月空调线上/线下零售量同比+43.16%/+22.63%，线上/线下零售均价同比+3.36%/+3.43%。2）冰箱： 2023年3月冰箱产量772.20万台，同比+2.59%，销量717.29万台，同比-1.25%；2023年4月线上/线下零售量同比-7.38%/+25.11%，线上/线下零售均价同比+13.42%/+7.51%，3）洗衣机：2023年3月洗衣机产量609.02万台，同比+6.71%，销量641.84万台，同比+11.93%；2023年4月洗衣机线上/线下零售量同比-1.29%/14.77%，线上/线下零售均价同比-0.55%/-2.91%。  上游原材料价格：2023年4月，LME铜现货价8664美元/吨，月度同比-11.63%，月度环比-1.89%；LM E铝现货价2326美元/吨，月度同比-23.11%，月度环比+1.84%；螺纹钢价3845元/吨，月度同比-22.83%，月度环比-8.25%；中塑价格指数为752，月度同比-13.39%，月度环比-14%-4%6%16%2022-052022-082022-112023-022023-05家用电器沪深300行业月度点评 家用电器 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 -1.09%。主要原材料价格同比均有下降。  公司动态：1）中央空调地产关联度较高，23Q1销售增速回暖较快。2）五一期间线下渠道家电消费增加，苏宁全国门店订单量同比+47%  风险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧，市场需求低于预期。 cWbUlUmWoOqQrQ7N8Q7NpNpPtRsReRpPqNlOrQzR6MrQqMxNnPmQNZtRmO 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 4 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 4 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 4 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 5 2.3 个股涨跌幅情况..................................................................................................................................... 6 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 7 3.1 白电：产销均维持稳定 ....................................................................................................................... 7 3.2 清洁电器：当前线下渠道活力更佳，行业整体增速下滑 ....................................................... 10 4 上游原材料 .............................................................................................................11 5 行业动态 ................................................................................................................ 12 5.1 中央空调地产关联度较高，23Q1销售增速回暖较快 .............................................................. 12 5.2 五一期间线下渠道家电消费增加，苏宁全国门店订单量同比+47%.................................... 12 6 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：23Q1家电子版块营收及同比增速 ....................................................................... 4 图2：23Q1小家电板块营收及同比增速 ....................................................................... 4 图3：申万子行业月度涨跌幅情况................................................................................ 5 图4：家用电器子板块月度涨跌幅情况......................................................................... 5 图5：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况 ................................................... 6 图6：家电对全部A股、沪深300的溢价率 ................................................................. 6 图7：本月度家用电器子板块估值情况......................................................................... 6 图8：家电行业本月涨幅前五....................................................................................... 7 图9：家电行业本月跌幅前五....................................................................................... 7 图10：家用空调产、销量及同比增速 .......................................................................... 7 图11：家用空调内、外销量及同比增速 ......................................................