国防军工行业周报(2022.07.18)：2022中报披露在即 行业高景气有望再获验证

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌2.22%，上证综指下跌3.81%，创业板指下跌2.03%，沪深300指数下跌4.07%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第9。周四（7月14日）涨幅最大为2.33%。申万国防军工板块PE(TTM)为56.87倍，各子板块中航空装备为61.89倍，航天装备为53.71倍，地面兵装为55.21倍，军工电子43.17倍，航海装备154.48倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为20.51%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为24.61%、11.72%、32.42%、9.38%、77.15%。 2、2022中报披露在即，行业高景气有望再获验证 本周板块多家公司发布2022H1业绩预告，上游方面，盛路通信业绩预计同比增长7774.02%-10529.92%，光启技术业绩预计同比增长73.61%-117.01%；中游方面，成飞集成业绩预计同比增长177.78%-223.13%， 长城军工业绩预计同比增长150.07%-150.07%，安达维尔业绩预计同比增长110.83%-116.05%，派克新材业绩预计同比增长62.00%-62.00%，广联航空业绩预计同比增长60.02%-102.14%，国睿科技业绩预计同比增长52.00%-68.00%；下游方面，中船防务业绩预计同比增长116.83%-123.15%。我们认为，2022年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。 3、2022H1我国三大造船指数均居世界第一，价量齐升行业拐点或将到来 据工信部数据显示，2022年上半年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量（以载重吨计）分别占全球总量的45.2%、50.8%和47.8%，均位居世界第一。2022年6月，我国新承接船舶订单达476万载重吨，环比增长107%，造船完工量达422万载重吨，环比增长64.2%。结构方面，上半年我国新接订单中，高端船型和特种船型订单位居世界前列，其中液化天然气船接单量达30艘，同比增长6.5倍，全球市场份额达32.6%（按艘数计）。目前我国船舶工业逐步走出四月份的低谷，各大造船基地的生产节奏全面提速，在订单增长与产品升级的双重驱动下，行业有望迎来价量齐升的拐点，造船企业业绩提升空间较大。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、立航科技。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数下跌2.22%，上证综指下跌3.81%，创业板指下跌2.03%，沪深300指数下跌4.07%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第9，周四（7月4日）涨幅最大为2.33%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较上周略有回升，本周四（7月14日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为15.85亿股，本周四（7月14日）军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为269.13亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为56.87倍，各子板块中航空装备为61.89倍，航天装备为53.71倍，地面兵装为55.21倍，军工电子43.17倍，航海装备154.48倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为20.51%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为24.61%、11.72%、32.42%、9.38%、77.15%。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年7月14日，申万国防军工板块融资融券余额479.79亿元，其中：融资余额为458.13亿元，占流动市值比例为2.48%，融资买入额为74.70亿元，比上周减少16.80亿元，较上周同比减少18.36%，融券余额21.67亿元，占流动市值比例为0.12%，本周融券卖出额为76718.49万元，比上期减少15040.02万元，较上周同比减少16.39%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年7月14日，亚星锚链、合众思壮、国睿科技、中航高科、中国船舶等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中，亚星锚链本周融资买入额较上周增加1.18亿元，增加240.82%，观想科技、中光学、恒宇信通、航天发展、鸿远电子等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中，鸿远电子本周融资买入额较上周减少0.41亿元，比上周减少67.21%。中国船舶、海兰信、上海瀚讯、亚星锚链、振芯科技等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中，中国船舶本周融券卖出额较上周增加5315.38万元，同比增加494.1%；海特高新、航天电子、中国卫通、中海达、盛路通信等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中盛路通信本周融券卖出额较上周减少19.62万元，同比减少84.90%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万军工板块内99家公司中25家上涨。其中，亚星锚链、光威复材、合众思壮、大立科技、ST新研上涨幅度居于板块前五，其中亚星锚链本周上涨17.4%。天箭科技、航天发展、奥普光电、中国海防、雷科防务本周涨幅位列板块涨幅后五，其中雷科防务本周下跌11.21%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 个股估值 截止7月15日收盘，从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看，99家公司中共有55家PE处于40%的偏低历史百分位以下，其中海格通信、中航电测、高德红外、中国海防、宏达电子、观想科技、内蒙一机、七一二、中国卫通等公司处于历史极低水平，振芯科技、星网宇达、中直股份、长城军工、火炬电子、三角防务、中航电子等公司PE处于历史偏低位臵。 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 600879.SH 300696.SZ 600562.SH 002013.SZ 300177.SZ 300777.SZ 605123.SH 301050.SZ 003009.SZ 600765.SH 300699.SZ 600990.SH 002625.SZ 600435.SH 300447.SZ 600184.SH 002389.SZ 000519.SZ 002338.SZ 000738.SZ 301302.SZ 600072.SH 000561.SZ 600760.SH 001270.SZ 603261.SH 601890.SH 600862.SH 300252.SZ 002935.SZ 002297.SZ 300722.SZ 600118.SH 300034.SZ 300589.SZ 600482.SH 002231.SZ 002214.SZ 600316.SH 300810.SZ 300065.SZ 000768.SZ 002190.SZ 300900.SZ 002179.SZ 600893.SH 300395.SZ 600391.SH 000901.SZ 300008.SZ 600685.SH 000576.SZ 300875.SZ 航天电子爱乐达国睿科技中航机电中海达中简科技派克新材雷电微力中天火箭中航重机光威复材四创电子光启技术北方导航全信股份光电股份航天彩虹中兵红箭奥普光电航发控制华如科技中船科技烽火电子中航沈飞铖昌科技立航科技亚星锚链中航高科金信诺天奥电子博云新材新余国科中国卫星钢研高纳江龙船艇中国动力奥维通信大立科技洪都航空中科海讯海兰信中航西飞成飞集成广联航空中航光电航发动力菲利华航发科技航天科技天海防务中船防务甘化科工捷强装备 29.58 41.77 36.62 34.6 48.31 82.58 42.26 77.24 62.72 46.24 47.43 43.56 133.66 81.13 34.39 101.57 69.76 62.61 75.06 65.57 58.3 107.84 50.37 61.56 58.18 47.6 71.18 57.53 84.01 50.41 186.11 84.81 100.13 70.1 104.47 63.28 125.57 101.42 167.72 159.22 165.48 128.26 149.3 104.02 48.35 111.98 61.67 299.94 317.93 347.43 278.8 359.23 177.74 1.29 6.47 4.1 3.25 2.49 6.28 7.78 8.15 5.06 4.94 8.14 2.53 4.68 5.76 3.46 2.76 2.16 4.51 4.17 3.46 7.4 2.2 2.73 9.6 14.35 4.23 2.59 7.24 1.84 4.17 2.16 10.9 3.72 7.48 6.1 0.93 4.65 3.18 3.9 2.11 4.66 5.42 1.81 3.82 6.39 3.64 9.23 4.5 1.65 4.11 1.72 2.8 2.58 19%21%21%25%26%28%29%30%32%33%35%35%36%37%37%38%40%43%44%45%45%47%50%50%51%57%58%60%60%60%62%63%63%64%66%67%67%69%74%76%78%78%80%81%81%81%82%84%86%88%89%91%92% 1%50%37%50%3%8%89%29%14%63%58%15%56%64%45%33%24%62%29%56%45%19%23%88%51%63%74%77%7%57%13%65%4%92%11%1%48%12%69%5%61%89%4%19%79%56%98%57%8%43%20%46%5% 600150.SH 002025.SZ 601989.SH 300965.SZ 002933.SZ 300581.SZ 300424.SZ 中国船舶航天电器中国重工恒宇信通新兴装备晨曦航空航新科技 504.73 57.46 1124.15 59.52 122.93 230.65 819.36 1.9 5.6 0.95 2.11 2.13 9.68 3.93 94%94%95%96%97%98%98% 25%79%0%16%17%60%21% 核心 观点 和重 点推荐 2022中报披露在即，行业高景气有望再获验证 本周板块多家公司发布2022H1业绩预告，上游方面，盛路通信业绩预计同比增长7774.02%-10529.92%，光启技术业绩预计同比增长73.61%-117.01%；中游方面，成飞集成业绩预计同比增长177.78%-223.13%，长城军工业绩预计同比增长150.07%-150.07%，安达维尔业绩预计同比增长110