食品饮料行业周报：中报密集披露期，景气修复得验证

本周市场表现: 本周食品饮料板块指数下跌2.26%，在申万一级子行业排名第19，跑赢沪深300指数0.33%，PE- TTM 为29.64。子行业多数下跌，软饮料（0.95%）、啤酒（0.72%）、其他酒类（-1.83%）表现相对较好。个股方面，*ST西发（15.70%）、ST通葡（11.35%）、皇台酒业（10.66%）、海融科技（7.98%）、重庆啤酒（5.15%）分列涨幅前五。 本周重点公司中报披露情况： 舍得酒业：23H1实现营收35.29亿元，同比增长16.64%，归母净利润9.20亿元，同比增长10.07%。二季度中高档酒在低基数下增速向上，合同负债留有余力。上半年省外拓展速度快于省内，电商新渠道增速亮眼。销售费用稳定投入，或受产品结构影响盈利能力有所下行。在老酒战略指导下，舍得、沱牌双轮驱动，公司渠道经营和终端动销有望不断向好，全国化布局稳步推进，维持“买入”评级。 重庆啤酒：23H1实现营收85.05亿元，同比增长7.17%；归母净利润8.65亿元，同比增长18.89%。销量、营收及利润实现全面增长，全国化逻辑得验证。费用率下行，净利率进一步提升。鉴于公司高端化、全国化战略不断深化，成长性较强，维持“买入”评级。 华润啤酒：23H1实现营业额238.71亿元，同比增长13.6%；归母净利润46.49亿元，同比增长22.3%。高端化趋势延续，喜力表现亮眼。成本端迎改善，有望进一步提振盈利水平，维持“买入”评级。 周黑鸭：23H1实现营收14.15亿元，同比增长19.79%；净利润1.02亿元，同比增长453.6%，贴近此前业绩预告中枢。公司拓店稳步推进，多渠道表现亮眼。完善全价格带多样化产品矩阵，持续品牌年轻化。成本费用压力缓解后业绩弹性可期，维持“买入”评级。 投资建议： 白酒：7月以来中央部委对民营企业、平台经济等释放积极信号。白酒板块中报业绩预计整体稳健增长，估值具备性价比，库存正降至合理及更低水平，价盘平稳迎接双节旺季。重点推荐老窖、五粮液、今世缘、古井； 以及稀缺α标的金种子；建议关注次高端的舍得、汾酒。 啤酒：行业高端化趋势延续，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，吨价稳步提升。澳麦“双反”取消或带来明年成本端改善，叠加现饮场景修复，盈利能力有望进一步提升。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒、高端化领先的重庆啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：零添加调味品、鲜奶等消费基数扩大、复购提升带动收入增长，卤制品经营修复明显、成本与费用端压力缓解，饮料多家公司改革逻辑下新品不断且已步入旺季。调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会，选品能力强、对市场需求反映速度快的公司机会，以及店数+店效双升的餐饮企业。重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 1.重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 图表2：食品类公司盈利预测与估值 2.市场表现 本周食品饮料板块指数下跌2.26%，在申万一级子行业排名第19，跑赢沪深300指数0.33%，PE- TTM 为29.64。子行业多数下跌，软饮料（0.95%）、啤酒（0.72%）、其他酒类（-1.83%）表现相对较好。个股方面，*ST西发（15.70%）、ST通葡（11.35%）、皇台酒业（10.66%）、海融科技（7.98%）、重庆啤酒（5.15%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 图表4：食饮子板块周涨幅对比 图表5：食饮周涨幅前十个股 图表6：食饮PE-band 3.产业链数据 图表7：产业链数据 4.风险提示 （1）食品安全风险：若出现食品安全事故，将对相关公司品牌形象产生重大打击，进而对整个行业运营造成不利影响。 （2）竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面，企业陷入价格战困境，将会对公司业绩产生负面影响。 （3）成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动超预期，增加上下游盈利水平的不确定性。