国防军工行业周报：振华科技22H1业绩预增129%~158%，板块高景气再获验证

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上升5.00%，上证综指上升0.99%，创业板指上升6.29%，沪深300指数上升1.99%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第4。周四（6月23日）涨幅最大为5.09%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为57.83倍，各子板块中航空装备为60.96倍，航天装备为55.88倍，地面兵装为54.05倍，军工电子45.62倍，航海装备158.27倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为24.80%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为22.46%、16.99%、29.88%、14.45%、78.32%。 2、振华科技22H1业绩预增129%-158%，板块高景气再获验证 6月18日振华科技发布2022H1业绩预告，归母净利润预计为11.8亿元-13.3亿元，同比增长128.96%-158.06%，扣非净利润预计为11.5亿元-13亿元，同比增长133.25%-163.67%。一方面，新型电子元器件板块高可靠产品持续高景气，高附加值产品销售同比增长；另一方面，上年同期公司一次性计提统筹外费用，计提金额为2.33亿元。综上，2022H1公司业绩同比有望大幅攀升。军工电子赛道具备较强的军民两用属性，长期成长空间广阔，自2020Q2起，军工行业上游元器件业绩呈现爆发式增长。振华科技是国内军用电子元器件全能型龙头，近年充分发挥自身技术优势、行业资源及规模效应，业绩持续超预期，2022H1业绩高增速进一步验证了军工电子赛道的高景气度。 3、国产新型装备加速建设，板块景气度有望持续上行 6月19日我国国防部发布通报称，在境内开展了一次陆基中段反导拦截技术试验，试验达到预期目的。我国是掌握陆基中段反导拦截技术的少数国家之一，本次是我国第6次对外宣布成功进行陆基中段反导试验。2022H1我国顺利推出多款新型重大装备：6月18日，TP500大型无人运输机首飞成功；6月17日，我国首艘弹射型航母福建舰下水；5月31日，AG600全状态新构型灭火机首飞成功；5月17日，AC313A大型多用途民用直升机首飞成功；1月18日，“翼龙”-1E无人机顺利完成首飞。我们认为，“十四五”期间，我军将进一步加快以四代机、新型导弹为代表的先进武器装备列装进程，实战化演练的加强将加大对导弹、航空炸弹、火箭弹等信息化弹药的消耗，军工行业景气度将有望持续上行。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数上升5.00%，上证综指上升0.99 %，创业板指上升6.29%，沪深300指数上升1.99%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第4，周四（6月23日）涨幅最大为5.09%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较高，本周五（6月24日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为17.99亿股，本周五（6月24日）军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为400.42亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为57.83倍，各子板块中航空装备为60.96倍，航天装备为55.88倍，地面兵装为54.05倍，军工电子45.62倍，航海装备158.27倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为24.80%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为22.46%、16.99%、29.88%、14.45%、78.32%。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年6月23日，申万国防军工板块融资融券余额462.56亿元，其中：融资余额为443.88亿元，占流动市值比例为2.55%，融资买入额为85.20亿元，比上周减少2.24亿元，较上周同比减少2.57%，融券余额18.68亿元，占流动市值比例为0.11%，本周融券卖出额为112584.90万元 ， 比上期增加33490.25万元 ， 较上周同比增加42.34%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年6月23日，大立科技、航天发展、海格通信、航发动力、宏达电子等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中，大立科技本周融资买入额较上周增加0.35亿元，增加184.21%，中船应急、雷电微力、中船防务、中航机电、航天电器等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中，航天电器本周融资买入额较上周减少0.48亿元，比上周减少65.75%。中航光电、航天科技、海格通信、北方导航、宏达电子等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中，中航光电本周融券卖出额较上周增加28730.08万元，同比增加1352.49%；中国船舶、天秦装备、中国卫通、中航机电、中国重工等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中中国重工本周融券卖出额较上周减少4636.45万元，同比减少74.30%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万军工板块内98家公司中85家上涨。其中，三角防务、火炬电子、新兴装备、中航重机、派克新材上涨幅度居于板块前五，其中三角防务本周上涨19.22%。中光学、中船防务、中国海防、中天火箭、国瑞科技本周涨幅位列板块涨幅后五，其中国瑞科技本周下跌6.01%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 个股估值 截止6月24日收盘，从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看，98家公司中共有45家PE处于40%的偏低历史百分位以下，其中海特高新、高德红外、中航电测、海格通信、中国海防、振芯科技、星网宇达、内蒙一机等公司处于历史极低水平，七一二、中国卫通、火炬电子、长城军工、三角防务、上海瀚讯、中直股份等公司PE处于历史偏低位臵。 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 300922.SZ 002985.SZ 002977.SZ 301213.SZ 600372.SH 300474.SZ 002151.SZ 002189.SZ 600562.SH 600879.SH 000547.SZ 000733.SZ 300777.SZ 300177.SZ 600765.SH 002013.SZ 300696.SZ 301050.SZ 002625.SZ 600435.SH 003009.SZ 605123.SH 600990.SH 603267.SH 000519.SZ 600184.SH 300447.SZ 000738.SZ 300034.SZ 002338.SZ 002389.SZ 600072.SH 000561.SZ 600760.SH 601890.SH 300589.SZ 600862.SH 002297.SZ 002214.SZ 002231.SZ 600118.SH 600482.SH 603261.SH 300722.SZ 600893.SH 000768.SZ 300900.SZ 300395.SZ 600316.SH 300065.SZ 002179.SZ 002190.SZ 300810.SZ 天秦装备北摩高科天箭科技观想科技中航电子景嘉微北斗星通中光学国睿科技航天电子航天发展振华科技中简科技中海达中航重机中航机电爱乐达雷电微力光启技术北方导航中天火箭派克新材四创电子鸿远电子中兵红箭光电股份全信股份航发控制钢研高纳奥普光电航天彩虹中船科技烽火电子中航沈飞亚星锚链江龙船艇中航高科博云新材大立科技奥维通信中国卫星中国动力立航科技新余国科航发动力中航西飞广联航空菲利华洪都航空海兰信中航光电成飞集成中科海讯 37.82 42.04 35.38 57.93 44.14 90.49 78.99 35.13 35.61 30.23 32.08 38.82 82.48 48.85 44.24 36.21 46.92 78.2 129.16 78.11 63.12 43.3 44.92 37.1 58.19 107.34 37.19 66.24 65.09 77.18 76.48 113.03 50.77 62.63 65.53 98.81 61.5 195.89 96.11 121.66 106.58 65.35 48.74 94.07 98.61 123.56 99.68 59.18 177.07 171.6 48.35 156.09 165.58 3.19 6.99 3.9 4.32 3.31 9.83 3.64 2.58 3.98 1.32 2.1 8.93 6.27 2.52 4.73 3.4 7.27 8.25 4.52 5.54 5.1 7.97 2.61 9 4.19 2.92 3.74 3.5 6.94 4.29 2.37 2.31 2.75 9.77 2.39 5.77 7.74 2.28 3.01 4.51 3.96 0.96 4.33 12.09 3.2 5.22 3.66 8.86 4.11 4.84 6.39 1.89 2.19 12%13%13%14%15%18%19%19%19%20%24%25%27%27%28%29%34%34%35%37%37%38%38%39%40%41%43%46%50%50%50%50%51%53%53%63%64%67%67%67%68%68%69%70%74%76%78%78%78%80%81%82%83% 10%9%9%22%39%47%20%5%34%2%28%99%7%4%60%56%64%31%55%60%15%92%21%58%58%36%53%57%84%32%31%22%24%88%70%6%78%15%9%43%7%2%76%70%47%88%15%97%72%64%79%4%7% 600391.SH 002935.SZ 000901.SZ 600685.SH 300008.SZ 000576.SZ 600150.SH 300965.SZ 002025.SZ 300581.SZ 300875.SZ 002933.SZ 300424.SZ 航发科技天奥电子航天科技中船防务天海防务甘化科工中国船舶恒宇信通航天电器晨曦航空捷强装备新兴装备航新科技 294.82 57.2 341.43 269.81 359.56 391.95 504.98 59.05 61.32 243.77 190.79 148.35 863.81 4.43 4.73 1.77 1.66 4.26 3.06 1.9 2.09 5.98 10.23 2.77 2.57 4.15 83%84%87%89%90%92%94%96%97%99%99%100%100% 56%84%13%17%47%51%25%13%83%65%13%32%28% 核心 观点 和重 点推 荐 振 华科技22H1业绩预增129%-158%，板块高景气度再获验证 6月18日振华科技发布2022H1业绩预告，归母净利润预计为11.8亿元-13.3亿元，同比增长128.96%-158.06%，扣非净利润预计为11.5亿元