台积电展望去库存至1H23，长期国产替代仍是主旋律

板块持续震荡，国产替代仍是主旋律 本周（2022/07/11-2022/07/15）市场整体下跌，沪深300指数下降4.1%，上证综指下降6.4%，深证成指下降3.5%，创业板指数下降2.0%，中信电子下降4.9%，半导体指数下降4.0%。其中：1）半导体设计跌8.7%（其中仅次新股赛微微上涨4%、纳芯微上涨2%、复旦微上涨2%，跌幅超过15%的包括富满微、卓胜微），2）半导体制造跌5.9%， 3）半导体封测跌5.3%，4）半导体材料跌5.6%%（仅江丰电子上涨12%，其他跌幅在3%~10%），5）半导体设备跌7.0%（拓筋科技上涨14%、精测电子上涨1%、其他公司跌幅在1%~9%），6）功率半导体跌3.9%（宏微科技+6%、其他公司跌幅在2%~7%之间。） 市场担忧行业景气度，受此影响近期板块持续震荡，仅少数标的上涨（主要是次新股+景气赛道）。我们认为，龙头公司在去年借助窗口期切入供应链后，今年仍将持续提升份额，国产替代仍是主旋律。 行业新闻 台积电Q2利润优于预期，看好半导体中长期需求。 台积电7月14日公布22Q2业绩，公司净利润为2370亿元台币（合79亿美元），同比增长76%，此前预估为2198.1亿元台币。第二季度毛利率为59.1％，前一季度为55.6％，预估为56.8％。第二季度营业利润为2621.2亿元台币，同比增长80%。台积电表示，23H1会经历芯片客户消化库存的时期，但整体调整幅度好于2008年，且公司自身仍预计2023年仍能保持良好的产能利用率。 重要公告 1）兆易创新： 22H1:预计归母净利润15.2亿元，同比+93%；预计扣非14.61亿元，同比+97%。22Q2：预计归母净利润8.34亿元，同比+72%，环比+22%；预计扣非8.06亿元，同比+74%，环比+23%。产品&客户结构持续优化，工业、汽车占比持续提升，多元化供应链布局克服疫情对供应链的影响，实现收入和净利润快速增长。 2）江丰电子： 22H1：预计营收10.86亿元，同比增长50%；归母净利润1.49~1.67亿元，同比增长145%~175%，归母净利率13.68%~15.35%，同比增长5-7pct；扣非1.06~1.25亿元，同比增长165%~210%，扣非净利率9.80%~11.47%，同比增加4~6pct。预计非经常性损益约4217万，主要是转让参股公司宁波创润部分股权的投资收益、政府补助和间接持有中芯国际公允价值变动以及公益性捐赠等的综合影响。 22Q2：预计营收5.96亿元，同比+47%，环比+22%；归母净利润1.16~1.34亿元，同比增长169~211%，环比增长250%~305%；归母净利率19.39%~22.44%，同比增长9~12ppct，环比增长13~16pct；扣非0.64~0.83亿元，同比增长258%~359%，环比增长53%~97%； 扣非净利率10.80%~13.85%，同比增加6~9pct，环比增加2~5pct。面临外围波动与疫情挑战，得益于靶材市场份额提升、零部件加速放量，公司营收、利润均实现高增。 3）北方华创： 公司发布22H1业绩预告，预计营收为50.52-57.73亿元，同比增40%-60%；实现归母净利7.14-8.07亿元，同比增130%-160%；扣非归母净利5.96-6.86亿元，同比增165%-205%。 经测算，公司Q2营收预计在29.16-36.38亿元，同比增33%-66%；Q2归母净利预计在5.07-6.00亿元，同比增114%-153%， 扣非归母净利预计在4.41-5.31亿元，同比增129%-175%。公司表示，2022年上半年受下游市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入及归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长。 4）斯达半导： 公司发布22H1业绩预告，预计H1实现归母净利3.4-3.5亿元，YoY+120.8%-127.3%，扣非归母净利3.25-3.35亿元，YoY+129.5%-136.6%。经测算，22Q2公司预计实现归母净利1.89-1.99亿元，YoY+139%-+152%，QoQ+25%-+32%，扣非归母净利1.8-1.9亿元，YoY+134%-+147%，QoQ+24%-+31%。公司表示，业务高增主要系产品在新能源领域持续快速放量——新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%——以及公司车规级SiC模块在新能源车行业开始大批量装车。 投资建议：持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业。 1）功率：下游新能源拉动的需求高景气仍将持续，建议关注扬杰科技、时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、宏微科技等； 2）模拟：龙头厂商料号稳步拓展、持续受益于国产化，建议关注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等； 3）MCU：看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长，建议关注兆易创新、中颖电子等； 4）材料：下游需求火热，国产厂商在下游客户验证周期加快，建议关注立昂微、江丰电子、沪硅产业、兴森科技、安集科技等； 5）设备：晶圆厂进入开支高峰期，拉动上游设备需求，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司、拓荆科技等。 风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。 一、行情回顾：市场整体下跌，半导体指数下跌4.0% 当周（2022/07/11-2022/07/15）市场整体下跌，沪深300指数下降4.1 %，上证综指下降6.4%，深证成指下降3.5%，创业板指数下降2.0%，中信电子下降4.9%，半导体指数下降4.0%。其中：半导体设计跌8.7%、半导体制造跌5.9%、半导体封测跌5.3%、半导体材料跌5.6%、半导体设备跌7.0%、功率半导体跌3.9%。 当周（2022/07/11-2022/07/15）费城半导体指数上涨，涨幅为2.9%，2022/01/01-2022/07/15跌幅为31.7%。台湾半导体指数周涨3.7%，2022/01/01-2022/07/15跌幅为26.3%。 图表1：费城半导体指数 图表2：全球半导体月度销售额及增速 图表3：A股半导体指数 图表4：中国台湾半导体指数 图表5：细分板块估值情况（2022） 图表6：本周半导体各细分板块涨跌幅情况 图表7：上周半导体行业涨跌幅前五公司 图表8：上周半导体行业涨跌幅后五公司 截至7月15日，A股半导体公司总市值达32321亿元，环比跌5.4%。 其中：设计板块公司总市值9344亿元，环比跌7.2%；制造板块公司总市值5485亿元，环比跌0.4%；设备板块公司总市值4228亿元，环比跌0.1%；材料板块公司总市值4403亿元，环比跌1.8%；封测公司总市值1434亿元，环比跌0.4%；功率板块总市值7839亿元，环比跌1.4%。 图表9：A股半导体板块公司总市值（亿元） 图表10：A股半导体设计板块公司总市值（亿元） 图表11：A股半导体设制造块公司总市值（亿元） 图表12：A股半导体设备板块公司总市值（亿元） 图表13：A股半导体材料板块公司总市值（亿元） 图表14：A股半导体封测板块公司总市值（亿元） 图表15：A股功率板块公司总市值（亿元） 当周（2022/07/11-2022/07/15）沪/深股通总体减持半导体板块。沪/深股通持股市值前20的企业中，8家企业获增持，12家企业被减持。增持金额前三公司为中环股份（8.93亿元）、澜起科技（2.52亿元）、斯达半导（1.28亿元），减持金额前三公司为晶盛机电（-2.42亿元）、紫光国微（-2.25亿元）、兆易创新（-1.79亿元）。 图表16：沪/深股通半导体板块持仓情况（按持股市值排名） 二、行业新闻：台积电Q2利润优于预期，看好半导体中长期需求 台积电Q2利润优于预期，看好半导体中长期需求。台积电7月14日公布22Q2业绩，公司净利润为2370亿元台币（合79亿美元），同比增长76%，此前预估为2198.1亿元台币。第二季度毛利率为59.1％，前一季度为55.6％，预估为56.8％。第二季度营业利润为2621.2亿元台币，同比增长80%。台积电表示，23H1会经历芯片客户消化库存的时期，但整体调整幅度好于2008年，且公司自身仍预计2023年仍能保持良好的产能利用率。 传英特尔将提高酷睿和至强处理器售价，上调幅度为10％到20％。 英特尔基于能源、原材料和劳动力成本增加等因素，做出提价的决定。英特尔已通知客户，会在现有定价基础上增加额外的管理费用，以弥补成本的上升，大部分处理器及各类芯片都会受此影响。毫无疑问，涨价的核心产品是英特尔的酷睿和至强系列处理器。据业内人士猜测，涨价的幅度大概在10%到20%之间。除了能源、原材料和劳动力成本增加等因素外，随着近期全球通胀压力加剧，通过调整产品定价减轻压力，确实是可行的一种解决方法。 至于英特尔最终如何抉择，估计还要看未来几个月的市场情况了。 新闻链接：https://new.qq.com/omn/20220716/20220716A00CUW00.html 大力光暗示明年iPhone镜头升级 据经济日报报道，大立光CEO日前释出公司手机镜头规格升级进展的信息之外，也透露潜望式镜头今年规格同步升级，但量还不大，不过，明年「有客户」的量会比较大。外界推测，这与市场盛传2023年iPhone15Pro系列可能采用潜望式镜头设计，支持10倍光学变焦的说法不谋而合，如果真的成局，将是iPhone首度采用此种规格，有助iPhone照相功能大升级。由于相机功能一直是iPhone主打的强项，不过在变焦性能略逊一筹。去年底有报道称，从苹果提交的专利显示，苹果可能尝试以潜望式变焦镜头，来提升未来iPhone的变焦性能。 新闻链接：https://www.chinaz.com/2022/0415/1385273.shtml 宏碁将持续调节库存水位至年底 从三星电子到戴尔砍单不断，宏基董事长暨CEO陈俊圣坦言，此波全球通膨加上俄乌冲突的冲击，短期内难结束，下半年PC旺季不旺已是定局，宏基会持续调节库存至安全水位，期待年底能够达到8周的库存周转目标。陈俊圣表示，下游调节库存一波接一波，然上游目前仍然无感。 新闻链接：https://www.webull.com/news/51765053 格芯和意法半导体将在法国合建12英寸晶圆厂 美国晶圆代工企业格芯和模拟芯片大厂意法半导体于本月11日宣布，将联合在法国建立一座12英尺半导体制造工厂，新厂位于意法半导体现有的法国克罗莱12英寸晶圆厂附近。意法半导体总裁兼CEO表示，新工厂将有助于公司实现营收突破200亿美元的目标。联营新厂的产能目标是每年62万片晶圆，预计将在2026年实现满产，格芯约占58%、意法半导体约占42%。 制造技术涉及格芯的FDX技术和意法半导体针对汽车、工业、物联网和通信基础设施等应用开发的低至 18nm 的全面技术。该项目由意法和格芯将联合投资57亿欧元，并将获得法国政府的大量财政支持。欧盟为摆脱对亚洲的过度依赖，提高其在芯片领域的独立性，在今年2月推出《欧洲芯片法案》。 该厂也成为英特尔德国新厂之后，第二个受益于欧盟芯片补贴计划的晶圆代工厂。 新闻链接：https://www.163.com/dy/article/HCBKV42905119734.html富士康98亿间接入股紫光集团 近日紫光集团重组案步入股权转让实质阶段，在接手100%股权的智广芯控股投资机构当中，出现工业富联（富士康）投资的兴微基金。7月11日，紫光集团公告显示，原股东清华控股、北京健坤投资集团全部退出，由战略投资人智路建广联合体设立的北京智广芯控股承接100%股权，其中鸿海集团旗下工业富联也出资约98亿元入股。据台媒报道，工业富联（富士康）出资98亿人民币参与紫光重组案，主要是投资兴微