暑假消费旺季已至，医疗板块业绩反弹确定性提高

行业观点 医疗服务：疫情影响逐步消退，关注暑期业绩窗口。局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。招飞、征兵体检等刚性需求放量，网课时间延长，催化暑假屈光视光需求高涨。肿瘤医疗服务行业市场空间广阔，行业供需错配的矛盾突出。辅助生殖服务的改善型需求充沛，有望为民营辅助生殖机构贡献新的增长点。建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业暑期业绩反弹机会。 医疗器械：控费政策进入常态化阶段，创新产品景气度有望提升。7月12日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告》，计划对14个骨科脊柱类医用耗材产品系统类别实施带量采购，此次全国骨科脊柱类产品带量采购落地后，预计生产厂商仍有望保持合理的利润空间，但行业集中度将进一步提升，流通环节费用空间可能被压缩，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。DRG对新药新技术除外支付，创新产品景气度再度提升。7月13日，北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，本次文件有望对市场起到正向催化作用，迎来板块创新企业整体估值修复。 生物制品：血制品十四五新批浆站持续突破，关注HPV疫苗高成长性。生长激素逐步进入暑期销售旺季，关注后续疫情后恢复机遇，当前板块估值持续修复，政策预期逐步稳定充分，长春高新等头部公司股权激励计划明确，关注后续长春高新、安科生物等相关龙头公司的业绩与估值双重恢复。华兰生物河南再获批三家新浆站，血制品成长力突出；天坛生物中报业绩稳健增长，二季度环比提升明显；万泰生物中报业绩高预增，成长力优异。此外，南方省份流感病毒检测阳性率上升趋缓，持续关注流感后续演变情况。 消费医疗：头部企业业绩确定性提高，看好下半年板块持续恢复。医美板块：维持业绩复苏态势判断，华东医药新产品申请受理，医美行业持续释放积极信号。中药板块：我们持续推荐OTC行业标的，在老龄化和慢病发展的情况下，中药OTC的需求不断提升，叠加政策红利以及行业的消费属性，三四季度行业有望持续放量。药店板块：头部药房省域实力不断加强，看好行业集中度逐步提高。消费医疗器械：旺季已至，看好暑期医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等消费医疗器械的持续放量。 投资建议与重点公司 我们认为当前时点是加配医疗板块的重要机会窗口。一方面，随着第七批带量采购、关节和骨科集采的逐步落地，市场对集中采购的认知逐渐成熟，医药板块的政策预期和情绪基本已经触达底部。另一方面，医疗板块整体半年报业绩处于相对低位，Q3、Q4反转和持续增长的空间较大，下半年企业有望实现估值和业绩的双重修复。 建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、新产业等。 风险提示 疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。 医疗服务：疫情影响逐步消退，关注暑期业绩窗口 局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。 多地医疗机构恢复正常门诊，民众就诊便捷度提升，前期部分延后的专科医疗服务需求和暑期学生患者需求增量有望集中释放，多地区门诊量显著提升。招飞、征兵体检等刚性需求放量，网课时间延长，催化暑假屈光视光需求高涨。 爱尔眼科视光研究所与中南大学爱尔眼科学院联合发布《中国儿童青少年近视防控大数据白皮书》。根据全国27个省310万名儿童青少年的抽样调查数据，在国家教育部的高度重视下，政府、学校、家长、医疗机构同防同控取得初步成效，抽样近视患病率较去年同期略有下降，但是2021年全国儿童青少年总体近视率仍有52.7%，儿童青少年的近视状况仍不容乐观，整体呈现高发、低龄、进展快的趋势，屈光发育建档迫在眉睫。 我国肿瘤医疗服务行业市场空间广阔，行业供需错配的矛盾突出。在“自建+并购”的双轮驱动下，民营肿瘤医疗连锁的分级诊疗网络有望逐步构建，有望更好的发挥民营医疗机构“补短板”的职能。辅助生殖服务的改善型需求充沛，有望为民营辅助生殖机构贡献新的增长点。 政策在明确支持社会办医持续健康规范发展的同时，进一步强化监管职责，医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业暑期业绩反弹机会。 医疗器械：控费政策进入常态化阶段，创新产品景气度有望提升 2022年7月11日-7月15日，纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体下跌-3.07%，上涨个股前五名分别为康众医疗（11.8%）、 祥生医疗（10.8%）、博士眼镜（6.0%）、戴维医疗（5.6%）、开立医疗（5.6%），下跌个股前五分别为迈普医学（-10.4%）、蓝帆医疗（-10.1%）、万东医疗（-9.1%）、东富龙（-8.8%）、尚荣医疗（-8.7%）。 图表1：医疗器械板块个股涨跌幅Top5 医保政策预期已相对充分，板块估值处于历史低位有望迎来反弹 7月12日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告》，计划对14个骨科脊柱类医用耗材产品系统类别实施带量采购。 行业集中度将进一步提升，龙头企业有望获得更大市场份额。此次脊柱类集采竞价单元分为ABC三类，竞价单元分组方式取决于医疗机构的意向采购量和产品部件的齐全度，过去市场份额较高、产品部件齐全的龙头公司有望进入A组获得更大优势，A组中标几率更高。预计在报价过程中的选择空间也将更灵活。 创新3D打印产品有望保留合理利润空间。创新型的3D打印产品并未纳入具体分组，但可自愿参加集采，由于3D打印类产品竞争格局相对良好，预计3D打印类产品未来仍能保留一定的利润空间。 此次全国骨科脊柱类产品带量采购落地后，预计生产厂商仍有望保持合理 的利润空间，但行业集中度将进一步提升，流通环节费用空间可能被压缩，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。 DRG对新药新技术除外支付，创新产品景气度再度提升 7月13日，北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，决定试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法。将临床效果有较大提升的药品、医疗器械和诊疗项目在评估后，进行DRG外的支付。费用结算方面，除外范围内的药品、医疗器械及诊疗项目在未来三年（指含获批除外支付年度及之后的两个自然年）有效。旨在进一步完善疾病诊断相关分组（CHS-DRG）付费工作，在发挥CHS-DRG引导规范医疗行为作用的同时，激发新药新技术创新动力。具体包括药品及医疗器械和诊疗项目。 DRG按病种付费通过支付管理办法的调整对创新产品和技术进行鼓励具有重要意义。海外较成熟DRG体系如美国、德国对于创新产品有对应的均衡方式，我们认为 ，北京市医保局的新药新技术除外支付管理办法是CHS-DRG的又一项重要补充，对DRG体系中创新临床技术、医药产品提出了更完善的解决方案，根据海外的既往经验，有望持续推进创新产品与技术的发展。医疗板块创新企业受DRG政策影响预期回转，本次文件有望对市场起到正向催化作用，迎来板块创新企业整体估值修复。 生物制品:血制品十四五新批浆站持续突破，关注HPV疫苗高成长性 生长激素逐步进入暑期销售旺季，关注后续疫情后恢复机遇。暑期是生长激素销售的旺季，且随着局部地区疫情影响逐步缓和，我们积极看好后续生长激素行业患者入组恢复性增长机遇。当前板块估值持续修复，政策预期逐步稳定充分，长春高新等头部公司股权激励计划明确，关注后续长春高新、安科生物等相关龙头公司的业绩与估值双重恢复。 华兰生物河南再获批三家新浆站，血制品成长力突出。7月12日，华兰生物公告收到河南省卫健委印发的《设臵单采血浆站批准书》，同意公司在河南省洛阳市伊川县、河南省商丘市夏邑县和河南省周口市商水县设臵单采血浆站，采浆区域分别为伊川县、夏邑县和商水县。此次河南省新批3家浆站有望进一步拓展公司浆站资源，提升未来浆量成长能力。根据河南省第七次全国人口普查主要数据，2020年潢川县、伊川县、夏邑县和商水县分别拥有常住人口64、79、90和96万人。河南省浆站资源的突破有望为公司贡献可观的增量采浆。2021年公司血液制品业务实现收入25.98亿元，吨浆收入利润水平处于行业领先水平。优异的吨浆效率水平叠加未来浆量的快速扩张将有效提升公司血制品业务的长期成长力。 天坛生物中报业绩稳健增长，二季度环比提升明显。7月14日，天坛生物公布2022年中报业绩快报，预计2022年上半年实现收入18.9亿元，同比增长4.4%；实现归母净利润3.85亿元，同比增长14%。预计2022第二季度实现收入11.9亿元，同比增长23%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长40%。上半年销量增加及股权比例变动等因素带动公司业绩稳健增长。2022Q1公司实现营业收入7.05亿元，归母净利润1.25亿元，二季度公司收入环比增长69%，利润环比增长108%，业绩克服疫情影响实现优异增长。根据公司2022年度财务预算报告，公司确定的2022年度主要经营目标：营业收入力争达到43亿元，净利润力争达到10亿元。全年业绩有望维持稳健增长。 万泰生物中报业绩高预增，成长力优异。7月11日，万泰生物公布2022年中报业绩预告，预计2022年实现归母净利润25~27.5亿元，同比增长246%~281%； 实现扣非归母净利润24.5~27亿元 ， 同比增长254%~290%。公司收入及利润持续实现快速增长，主要驱动力为二价宫颈癌疫苗继续保持产销两旺；同时新冠原料和新冠检测试剂因上半年国内外新冠肺炎疫情影响。二季度以来，公司二价HPV疫苗相继获得摩洛哥、尼泊尔上市许可，海外市场的不断认可有望持续提升公司产品的国际竞争力，进一步打开成长空间。 南方省份流感病毒检测阳性率上升趋缓，持续关注流感后续演变情况。根据中国国家流感中心7月15日最新公布的第27周周报数据显示，南方省份流感病毒检测阳性率上升趋缓；北方省份流感活动处于较低水平，本周流感病毒检测阳性率略有升高。南方省份哨点医院报告的ILI%为5.5%，低于前一周水平(6.4%)， 高于2019-2021年同期水平(3.9%、2.8%和3.7 %)。北方省份哨点医院报告的ILI%为1.9%，高于前一周水平(1.8%)，低于2019-2021年同期水平(2.4%、2.0%和2.5%)。继续关注流感疫情发展与流感疫苗市场接种需求变化，跟进头部流感疫苗企业华兰疫苗、金迪克、百克生物等批签发与供货情况。 消费医疗：头部企业业绩确定性提高，看好下半年板块持续恢复 医美板块：行业景气度向上，维持业绩复苏态势判断 上海疫情较上周持续好转，维持业绩复苏态势判断。上海毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，以更快速度打好疫情歼灭战。截至目前，线下医美门店整体经营所受影响较小，我们仍看好医美行业下半年恢复性提升态势。 华东医药新产品申请受理，医美行业持续释放积极信号。7月13日华东医药公告，由中美华东申报的利拉鲁肽注射液用于肥胖或超重适应症的上市许可申请获得受理。此前通过系列强有力的监管及整治工作，医美行业规范性进一步加强，同时也驱动头部企业加速开发合规创新产品，行业整体良性循环。 中药板块：持续看好中药OTC行业，看好头部公司业绩提升 持续看好中药OTC行业，企业业绩确定性加强。“四类药品”（退热、止咳、抗病毒、抗菌类）管控措施更加精准，5月以来，江苏、安徽、湖南、广东等省份部分区域陆续恢复四类药品销售，部分地区要求不得随意要求下架或提供书式台账，感冒药类中成药等占比较大的OTC企业营业有望更加稳定，下半年增速确定性提高。 我们持续推荐OTC行业标的，在老龄化和慢病发展的情况下，中药OTC的需求不断提升，叠加政策红利以及行业的消费属性，三四季度行业有望持续放量。 药店板块：看好行业集中度逐步提高，持续利好头部药房 头部药房省域实力不断加强，看好行业集中度逐步提高